La gran relajación de la Fed socavará tanto los bonos como las acciones

La reducción gradual y el aumento de intereses de la Reserva Federal simplemente pasaron de quizás más tarde a seguro ahora. Ese cambio es la siniestra señal de inflación que significa que los bonos y las acciones están destinados a caer.

Llámelo el gran desenvolvimiento de la Fed. Es más que simplemente reducir la compra de bonos o aumentar gradualmente las tasas de interés. Es la reversión del experimento de casi 14 años de la Fed en el que anuló la fortaleza clave del capitalismo: los precios determinados por el mercado, especialmente las tasas de interés.

El colosal error de la Fed lanzó el ciclo de inflación

Antes de Covid, los gobernadores de la Reserva Federal estaban cambiando hacia tipos de interés determinados por el mercado (lo que el presidente Powell llamó tipos "neutrales"). Luego, cuando Covid golpeó, dieron marcha atrás por completo, tirando todo lo que habían logrado. Peor aún, alentaron y apoyaron el gasto de "estímulo" del gobierno, es decir, la distribución masiva de efectivo financiada por el déficit. Eso preparó el escenario para el riesgo de que la inflación se apoderara, y aquí estamos.

Nota: No ha ayudado a la opinión de Wall Street sobre la inflación que la predecesora de Powell, la economista Janet Yellen, fuera elegida secretaria del Tesoro de Estados Unidos. Mientras el gobierno de los Estados Unidos estaba discutiendo billones de dólares más en gasto deficitario, Wall Street hubiera preferido a alguien del lado de los mercados de capitales. Tal nombramiento habría proporcionado una mayor confianza en que las finanzas del gobierno no se saldrían de control.

Los gobernadores de la Fed saben por experiencia que dejar que la inflación se apodere de ella puede desencadenar un círculo vicioso: el aumento de las expectativas de inflación, lo que provoca acciones que impulsan aún más la inflación. ¿Pueden detenerlo esta vez? No. Han hecho demasiado y han ido demasiado lejos. Peor aún, están una vez más en la zona cero, solo que esta vez las condiciones están en su contra. Ahora deben perseguir la creciente tasa "neutral" cada vez más alta.

Simplemente hay demasiado dinero flotando, por lo que la inflación se ha apoderado de los consumidores y las empresas. Ambos grupos ahora están trabajando duro para aumentar los ingresos / ingresos. Para los consumidores, el gran problema es que el salario de los empleados aumenta el retraso en los aumentos de precios, lo que significa que los empleados (consumidores) sienten la presión de la inflación y deben recortar / cambiar el gasto para compensar. Eso, a su vez, golpea la economía y las empresas, que luego…. Te haces una idea, y ahora leemos sobre eso todos los días. (¿Qué hay de esos ruidos de que el nuevo salario mínimo de $ 15 no es lo suficientemente alto?)

Las reversiones de la Fed significan caídas dañinas de los precios de los bonos

Entender que los bonos caen cuando suben las tasas de interés es evidente. Lo que se ha perdido durante los últimos 14 años, el período controlado por la Fed es la verdad básica de la inversión en bonos. Cuando los mercados operan libremente, los inversores exigen un real Rentabilidad (ajustada a la inflación) para compensar los riesgos de vencimiento (de comprometerse con el rendimiento de un bono fijo a largo plazo) y calidad crediticia (de asumir la incertidumbre de un bono del gobierno no estadounidense).

Cuando la inflación rondaba el 2%, la Fed pudo mantener las tasas a corto plazo cerca de cero, aunque eso significaba que los inversores / ahorradores estaban perdiendo un 2% anual en poder adquisitivo. Todos los demás rendimientos acabaron por compensar ese rendimiento anormalmente bajo. Ahora, con una inflación muy por encima del 2%, esa voluntad se está evaporando. Eso significa que las tasas a corto plazo podrían subir fácilmente al 3-5%, dependiendo de las perspectivas de inflación. Los bonos a más largo plazo y más riesgosos normalmente se venderían por encima de ese rendimiento.

La perspectiva aterradora es que la Fed tendrá que subir las tasas cortas muy por encima de la tasa de inflación para frenar el aumento de la inflación. Por ejemplo, una tasa de inflación del 3-5% probablemente requeriría un rendimiento a corto plazo del 5-8%. Esa tasa a corto plazo incluso podría elevarse por encima de las tasas a largo plazo, invirtiendo la curva de rendimiento a medida que el dinero se vuelve "ajustado". Y, sí, eso significa encender una recesión, el dolor necesario para calmar las cosas, aunque no necesariamente una solución de inflación a largo plazo.

¿No deberían las acciones tener un buen desempeño en un período inflacionario?

Generalmente lo hacen. Los precios suben en términos de dólares a medida que aumentan los ingresos y las ganancias de la empresa, junto con el pago de dividendos. Sin embargo, hay tres situaciones en las que no lo hacen:

• Nombre, en un momento como el actual, en el que el sistema financiero se está ajustando y poniéndose al día con el cambio de circunstancias. Agregue la necesidad de la Reserva Federal de devolver las tasas de interés a los niveles determinados por el mercado, y ese es el período en el que nos encontramos. Además, no ayuda que en 2021, los inversores empujaron las valoraciones de las acciones al alza, participando en episodios defectuosos de especulación (OPI, biotecnología, SPAC y acciones de memes) e hicieron un amplio uso del apalancamiento y las opciones. Todo esto significa que el mercado de valores está en una excelente posición para experimentar una gran reestructuración.
• Segundo, también en una época como la actual, en la que el gobierno interviene para controlar y sancionar a las empresas / industrias que suben los precios. Tales ideas y culpas ya se están lanzando.
• Código , un período que esperamos no ver: inflación galopante, como a principios de los años ochenta. En aquel entonces, el presidente de la Fed, Paul Volcker, subió muy alto los tipos de interés a corto plazo, lo que generó recesiones duales. El primero no mató el ciclo de inflación, pero el segundo, más largo, lo hizo. El mercado de valores estaba desordenado.

Entonces, las existencias serán deseables, pero aún no. Están valorados con optimismo y los inversores están interesados ​​en poseerlos. Un mercado de valores de este tipo tiene muchos tenedores débiles que se verán afectados por una fuerte caída a medida que se deterioren las perspectivas positivas. La disminución podría ser grande antes de que se complete esta reestructuración.

El resultado final: cuando las nubes del mercado de valores se muevan, entre

Nunca vale la pena esperar a que llegue la tormenta. Para entonces, habrá ocurrido una gran caída y la preocupación por vender en la parte inferior mantendrá a los inversores nerviosos en el limbo. Luego, cuando se produzca la próxima caída, parecerá que lo peor está por venir y los inversores venderán, directamente en manos de Wall Street.

Pero, ¿y si no ocurre la primera gota? Bueno, ese es el riesgo de invertir en acciones. Nadie puede medir con precisión cada oscilación del mercado. Sin embargo ... Una ganancia perdida de un movimiento de advertencia cuyo fundamento luego se disipa no es un error. En ese momento, comienza el programa y la búsqueda de las próximas oportunidades prometedoras. Tales movimientos perdidos significan que un inversionista está controlando el riesgo al ser selectivo cuando busca retornos.