Es probable que la Reserva Federal señale una subida de tipos en marzo

Se espera que la Reserva Federal diga esta semana que está avanzando con los aumentos de las tasas de interés y considerando otras políticas más estrictas, revirtiendo las políticas fáciles que implementó para combatir la pandemia.

La Fed comienza el martes su reunión de dos días y se espera que el miércoles por la tarde el banco central emita un nuevo comunicado que demuestre que está decidido a combatir la inflación. En el contexto de una violenta corrección del mercado de valores, se espera que los funcionarios de la Fed digan que están listos para subir la tasa de los fondos federales desde cero a partir de marzo.

“No esperamos que suenen moderados”, dijo Mark Cabana, jefe de estrategia de tasas cortas de EE. UU. en Bank of America. “El mercado [de bonos] parece estar reaccionando a la caída de las acciones más las tensiones geopolíticas, por lo que tal vez la Fed no suene tan agresiva como lo habría hecho de otra manera. Pero no creemos que la Fed salga y le diga al mercado que está equivocado al fijar los precios en cuatro aumentos de tasas este año”.

La Fed se encuentra en su primera gran batalla contra la inflación en décadas, después de dos años de políticas súper fáciles implementadas para contrarrestar el impacto económico y financiero de la pandemia. El índice de precios al consumidor en diciembre subió 7%, el más alto desde 1982.

En el comunicado de esta semana, Cabana dijo que la Fed podría indicar que su primer aumento de tasas desde 2018 podría ser tan pronto como la próxima reunión, que sería en marzo. Hizo un comentario similar en 2015, en el comunicado un mes antes de su primera subida de tipos tras la crisis financiera.

La venta masiva del mercado de valores, en todo caso, ha hecho que el trabajo de la Fed sea más difícil. El S&P 500 se sumergió en territorio de corrección el lunes con una caída del 10% desde su cierre récord, antes de una reversión gigante del mercado intradiario. Con la continuación de la pandemia y Rusia amenazando también con una acción militar contra Ucrania, la Fed tendrá que reconocer estos riesgos.

“Lo que tendrán que hacer es decir que responderemos según lo ameriten las condiciones. Tenemos que lidiar con la inflación e incluso con lo que estamos viendo, las condiciones financieras son demasiado flexibles. Ese es el único mensaje que pueden dar en este momento”, dijo Diane Swonk, economista jefe de Grant Thornton.

Powell informará a los medios como de costumbre después de que la Fed publique su declaración de las 2 p. m., hora del este. También se espera que el tono de Powell suene duro.

“Creo que va a decir que todas las reuniones son en vivo y que vamos a utilizar todas las herramientas para abordar la inflación, que sigue siendo un problema incluso con el S&P 500 cayendo un 10%. Todavía es un 15% más que el año pasado”, dijo Cabana. “No creo que esto los asuste. Necesitan endurecer las condiciones financieras para poder controlar mejor la inflación... Simplemente no creo que la Fed se sorprenda por esto, ni creo que sientan que la economía se va a desplomar. acantilado."

Los funcionarios de la Fed también han estado discutiendo la reducción de su balance de casi $ 9 billones, que se duplicó con creces durante la pandemia. En su reunión de diciembre, los funcionarios del banco central discutieron el balance, y algunos estrategas esperan que la relajación comience en junio, o incluso en mayo.

El programa de compra de activos del banco central, cuya finalización está prevista para marzo, ha sido el principal contribuyente al tamaño del balance. La Fed había estado comprando $ 120 mil millones en valores del Tesoro e hipotecas al mes, pero ha ido disminuyendo.

Una vez que finalice ese programa, se espera que los funcionarios de la Fed comiencen a examinar cómo reducirán el balance. Actualmente, la Fed reemplaza los valores que están venciendo con compras en el mercado. Podría cambiar esa operación y hacer otros movimientos, como alterar la duración de los valores que posee.

“El hecho de que hablen de reducir el balance general al mismo tiempo que lo aumentan es un poco inconsistente”, dijo Swonk. Por esa razón, ella espera que pueda haber cierta disidencia en la reunión de esta semana, y al menos un miembro de la Fed, como el presidente de la Fed de St. Louis, James Bullard, podría presionar para terminar con las compras de inmediato.

Swonk dijo que también hay debate dentro de la Fed sobre qué tan agresivos deberían ser con las subidas de tipos. Algunos profesionales del mercado han especulado que la Fed podría moverse rápidamente con una subida de tipos de medio punto porcentual en marzo, aunque el consenso es de una subida de un cuarto de punto.

Al moverse en el balance al mismo tiempo que aumenta las tasas, la Fed estaría acelerando el ritmo de ajuste. Swonk dijo que cada $ 500 mil millones en el balance general vale 25 puntos básicos de ajuste. “Hablan de reducirlo en 100 millones de dólares al mes. Fácilmente podrían ir más rápido”, dijo.

Cabana dijo que espera que entre el 70% y el 80% de la liquidación de acciones se deba al movimiento de la Fed hacia una política más estricta. Dijo que ha estado hablando con inversionistas, quienes se han sorprendido mucho de que la Fed esté discutiendo la reducción del balance.

“Me estaba diciendo. Este es un mercado que era adicto a la 'put' de la Fed y la creencia de que la Fed siempre te respalda”, dijo. “La idea de que la Fed podría dañar el mercado era insondable”.

Barry Knapp, jefe de investigación de Ironsides Macroeconomics, dijo que la caída del mercado de valores no fue una sorpresa y que la caída del 11% en el S&P 500 a partir del lunes fue consistente con la caída promedio después de otras medidas de ajuste de la Fed.

Comenzando con la liquidación del primer programa de flexibilización cuantitativa después de la crisis financiera, dijo que hubo ocho instancias entre 2010 y 2018, todas con un promedio de disminución del 11 %.

“Deberíamos estabilizarnos aquí. No creo que haya mucho [presidente de la Fed] Jerome Powell que pueda decir aquí que vaya a empeorar las cosas. Se está considerando iniciar la reducción del balance. Todas las verdaderas palomas dijeron que tenemos que empezar. La inflación es ahora un problema”, dijo. “El mercado se va a estabilizar porque la perspectiva de crecimiento no se está deteriorando”.

Knapp dijo que uno de los componentes más preocupantes de la inflación son los costos de alquiler y vivienda, y se espera que aumenten. Dijo que si la Fed se moviera para eliminar los valores respaldados por hipotecas de su balance, eso ayudaría a frenar la inflación en general.

“Si quieren endurecer las condiciones financieras, quieren desacelerar la inflación, el contribuyente número uno a la inflación en 2022 será la inflación relacionada con la vivienda”, dijo. “Los precios de los bienes bajarán, las cadenas de suministro se despejarán. Pero ese aumento en los precios de la vivienda y los precios de los alquileres seguirá subiendo. Ya está por encima del 4%. El principal canal de la Fed para frenar la inflación en este caso es a través del mercado inmobiliario”.