Powell dijo afablemente a los reporteros que lo siguen que la Reserva Federal no está considerando activamente un aumento de la tasa de interés de tres cuartos de punto porcentual. A partir del día siguiente, el mercado de valores ha convulsionado bruscamente más abajo como si la gran mayoría de los inversores pensaran que no puede controlar la inflación con sólo subidas de tipos de medio punto. El índice de volatilidad Cboe, o VIX, ha subido por encima de 30, un nivel que refleja el temor generalizado de que el índice S&P 500 siga cayendo durante el próximo mes.
Recuerde cuando el exjefe de la Fed, Alan Greenspan, quien nunca pareció dudar de nada, admitió durante la crisis financiera de 2007-09 que su visión del mundo estaba equivocada? Los datos de inflación podrían obligar a Powell a cambiar de opinión sobre la magnitud de las futuras subidas de tipos. Si la Reserva Federal se vuelve más dura de lo que ha dicho, podría estar entrando en un momento Greenspan sin saber realmente en qué se ha metido.
Los inversores ahora deben reflexionar sobre la estimación de Powell sobre su capacidad para controlar la inflación con alzas de medio punto. Después de todo, la inflación está aumentando y algunas de las causas escapan al control de cualquiera, incluida la reciente armamento de mercancías, la implacable belicosidad de China, el Covid-19 y la invasión de Rusia a Ucrania. ¿Es posible moderar esas fuerzas salvajes con aumentos de tasas de 50 puntos básicos, como aparentemente cree la Fed?
El debate sobre lo que podría suceder a continuación ha llegado a dominar la narrativa del mercado. La temporada de ganancias corporativas todavía está en marcha, y aunque los resultados han sido razonablemente buenos, a nadie le importa realmente. Es el futuro lo que importa.
Los repuntes sin esfuerzo que caracterizaron en gran medida al mercado de valores desde marzo de 2009 pertenecen a la historia. La Fed puso, como hemos predicho durante mucho tiempo, ha expirado. Las políticas de dinero fácil de la Fed ya no animan a los inversores a aventurarse más y más en la llamada curva de riesgo. El riesgo es ahora algo que debe gestionarse en lugar de aceptarse.
Una forma de gestionar el riesgo es vender opciones de compra en acciones que posee, una estrategia conocida como escritura de llamada cubierta. Vender esas llamadas generará algunos ingresos e incluso cubrirá las acciones por la cantidad de dinero recibida por la venta. Cuando el VIX es alto, a los inversores generalmente se les paga más por vender opciones que cuando el VIX es bajo.
El enfoque estándar de esta estrategia conservadora es vender llamadas que son aproximadamente un 10% más altas que el precio de ejercicio asociado. Elija llamadas que vencen en seis semanas o menos. El objetivo es vender llamadas que idealmente se negocien por al menos $1, o que representen un porcentaje significativo del precio de las acciones asociadas. Muchos inversores utilizan la estrategia para generar ingresos y reducir el riesgo.
Considerar
Tyson Foods
(ticker: TSN), una acción hemos destacado anteriormente como una forma de beneficiarse de la inflación. La empresa acaba de informar ganancias y las acciones subieron con las noticias.
Con las acciones de Tyson a 90.20 dólares, los inversores podrían vender la llamada de 100 dólares de junio por unos 60 centavos. Si la acción está por debajo del precio de ejercicio al vencimiento, los inversores pueden quedarse con la prima de la llamada. Si el precio de las acciones excede el precio de ejercicio, los inversionistas están obligados a vender las acciones al precio de ejercicio de $100, o pueden transferir la llamada a otro vencimiento para evitar la cesión.
El gran riesgo de la estrategia de llamadas cubiertas es que el precio de las acciones suba muy por encima del precio de ejercicio. Podría decirse que el riesgo de eso es bajo en el entorno macroeconómico actual, pero no permita que eso genere una falsa confianza. No quieres tu propio momento Greenspan. b
Steven M. Sears es presidente y director de operaciones de Options Solutions, una empresa especializada en gestión de activos. Ni él ni la empresa tienen una posición en las opciones o valores subyacentes mencionados en esta columna.