Aunque ahora ha establecido mensajes más consistentes para el mercado, el Reserva Federal de los Estados Unidos necesita hacer dos cosas más para restablecer su credibilidad, según Mohamed El-Erian, principal asesor económico de Allianz.
El presidente de la Fed, Jerome Powell, adoptó un tono agresivo durante su discurso en el simposio económico de Jackson Hole la semana pasada, reforzando el compromiso del banco central con un endurecimiento agresivo de la política monetaria para controlar la inflación, y advirtiendo que la economía estadounidense enfrentará "algo de dolor" en el proceso.
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Antes de establecer un mensaje firme en los últimos meses, con la inflación en su nivel más alto en 40 años, Powell y otros funcionarios de la Fed habían tenido problemas para guiar los mercados de manera efectiva, después de aceptando fallas por proyecciones inexactas a lo largo de 2021 que la inflación sería “transitoria”.
“Cuanto más lo repiten los funcionarios de la Fed, más lo está descontando el mercado, pero hasta ahora son principalmente los mercados de renta fija los que lo han descontado”, dijo El-Erian a Steve Sedgwick de CNBC en el Foro Ambrosetti el viernes.
“Otros mercados esperan de alguna manera que estemos en un momento cíclico, no en lo que creo que es más secular y estratégico”.
El-Erian le dio crédito a la Fed por establecer un mensaje claro y consistente, pero dijo que tendría que hacer dos cosas más para dar credibilidad a su orientación futura de ahora en adelante.
“Una es explicarle al mercado por qué se equivocó tanto en su análisis y qué ha hecho con respecto a sus capacidades de pronóstico”, dijo.
“Y en segundo lugar, cambiar su marco. Recuerde, todavía tenemos un marco que es para un mundo de demanda agregada deficiente y estamos en un mundo de oferta agregada deficiente”.
El-Erian agregó que el marco actual se ha orientado hacia un entorno en el que la inflación ha sido "demasiado baja durante demasiado tiempo" y donde se espera que permanezca baja durante un largo período de tiempo. Sugirió que el banco central necesita un marco completamente nuevo.
“Ese era el mundo antes de la pandemia. Este marco se introdujo en 2021, pero lamentablemente mira hacia atrás, por lo que necesitamos un nuevo marco, y no creo que la gente se dé cuenta de lo importante que es el marco de gobierno”, dijo.
"Es por eso que, cuando miro a la Fed, digo que lo han hecho muy bien en una cosa, pero hay dos cosas más que deben hacer si quieren mantener su orientación política a futuro".
Hasta que la inflación comenzó a dispararse a máximos de 40 años, El-Erian dijo que el mercado había "mantenido a la Fed como rehén durante mucho tiempo", deduciendo lo que quería de los mensajes contradictorios de las autoridades sobre el ritmo y la escala del endurecimiento de la política monetaria.
“Una vez que traes una tasa de inflación del 8.5%, de repente la capacidad del mercado para mantener a la Fed como rehén se disipa. Creo que eso es lo que el mercado está empezando a darse cuenta: esto no es como en los viejos tiempos, la inflación ha cambiado fundamentalmente la ecuación”, dijo.
Fuente: https://www.cnbc.com/2022/09/02/the-fed-must-do-two-things-to-r-establecer-credibility-allianzs-el-erian-says.html