Con la tasa de inflación de EE. UU. comenzando a tener una tendencia a la baja, el debate inevitablemente se ha desplazado hacia cuándo la Reserva Federal debería dejar de subir las tasas de interés, y un legendario inversionista en bonos acaba de advertir que el banco central corre el riesgo de sobrepasar sus objetivos.
Si bien la inflación de EE. UU. ha mostrado algunos signos positivos de normalizar recientemente, la Reserva Federal, artífice de la Seis subidas de tipos de interés este año que muchos han temido arriesgarse a tirar la economía en una recesión, parece no tener intención de detenerse pronto.
Los críticos de la estrategia agresiva de la Reserva Federal han dicho que el banco central corre el riesgo de sobrepasar sus objetivos de tasas de interés al mantenerlas demasiado altas durante demasiado tiempo. Parte de esa crítica recae en el velocidad de las subidas de tipos de interés este año, que han dejado poco tiempo para evaluar el efecto de cada subida sobre la inflación y el estado de la economía.
Y una de las cosas que la Fed puede estar pasando por alto son los niveles "peligrosos" de apalancamiento oculto (deuda fuera de balance y en gran parte no regulada) que circula en la economía en este momento, advierte Bill Gross, multimillonario inversionista en bonos y cofundador de Pimco, uno de los de los fondos de cobertura más grandes del mundo.
Existe un riesgo muy real de "demasiado apalancamiento oculto" en la economía actual, escribió Gross en un artículo de opinión para Financial Times el lunes, y aconsejó a la Fed que considere si ya ha alcanzado un nivel "óptimo" de tasas de interés.
“El peligro de un exceso y la necesidad de tener una política monetaria con visión de futuro es un fuerte argumento a favor”, escribió. “La Fed ahora debería dejar de subir las tasas y esperar a ver si la ponchera se ha vaciado lo suficiente”.
“Deuda en la sombra”
En 2002, Fortune se refirió a Bill Gross como el “Rey de bonos”, apodo que también se usó este año en el título de un biografía escrito por Mary Childs de NPR. Bruto jubilado en 2019 después de un período en gran medida sin incidentes en Janus Henderson, pero su trabajo revolucionario en el mercado de bonos le valió el apodo, y en un momento controló el fondo de bonos más grande del mundo.
La propensión de Gross a los bonos, una forma de deuda vendida por empresas o gobiernos, lo convierte en una autoridad cuando se trata de advertencias sobre cómo las franjas de deuda oculta están sacudiendo la economía actual.
En su artículo de opinión para el FT, Gross escribió que era "importante reconocer los peligrosos niveles de deuda" que circulan en la economía hoy, citando un reciente una estrategia SEO para aparecer en las búsquedas de Google. por el Banco de Pagos Internacionales que descubrió que los inversionistas han estado asumiendo una gran cantidad de "deuda en dólares fuera de balance" que está creando grandes riesgos para la economía estadounidense.
El valor total de esta "deuda oculta del 'banco en la sombra'" es de 65 billones de dólares, escribió Gross. Aconsejó a la Fed que prestara más atención a los bancos en la sombra, la red de entidades no bancarias que incluye a los acreedores y corredores que no encajan en el sistema bancario tradicionalmente regulado, y hizo sonar las alarmas por "demasiado apalancamiento oculto, demasiada deuda en la sombra detrás". puertas cerradas.”
Gross no es el único observador del mercado que advierte sobre los riesgos extremos de una deuda elevada en un entorno económico cada vez más incierto. Nouriel Roubini, economista de la Universidad de Nueva York y presidente de la consultora económica Roubini Macro Associates, advirtió sobre una inminente "Gran crisis de la deuda estanflacionaria" durante una reunión de noviembre. entrevista Fortune, mientras enormes montañas de deuda pública y privada amenazan con enviar a la economía a una caída en picada prolongada.
Gross escribió que la Fed debería mantenerse firme en su nivel actual de tasas de interés, ahora sentado en un 4.25% a% 4.5 rango después de la última alza de este mes, y tantee la economía antes de hacer más movimientos. Se refirió a la llamada tasa R-star (también conocida como tasa tasa de interés neutral real), que representa una tasa ideal con una economía en pleno empleo, y argumentó que tanto la tasa R-star como la tasa actual de fondos federales ya estaban en niveles óptimos, y aumentarlos aún más considerando las fuerzas de deuda oculta en juego podría significar más "problemas". adelante."
Baja probabilidad de una pausa en la tasa
Gross agregó que el objetivo de tasa actual solo es ideal si la inflación "parece estar acercándose a niveles aceptables", por lo que el rey de los bonos puede sentirse alentado por las tendencias más recientes.
En noviembre, los precios al consumidor de EE.UU. aumentaron 7.1% en relación con el año anterior, por debajo del 7.7% de octubre y la quinta desaceleración consecutiva de la inflación desde el máximo de junio del 9.1%. Los precios han bajado para elementos clave que incluyen gasolina e incluso puede haber comenzado a disminuir por viviendas, empujando a algunos a declarar que lo peor ya pasó.
Los últimos datos sobre precios han animado a muchos economistas, desde el premio Nobel Paul Krugman a la Universidad de Michigan justin wolfers, para declarar que la inflación ya ha tocado techo y que la economía va camino de la normalización. Incluso el exsecretario del Tesoro, Larry Summers, quien en el pasado pronosticó una profunda recesión y alto desempleo debido a la acción tardía de la Fed, los precios admitidos recientemente estaban cayendo más rápido de lo que esperaba.
“Sin embargo, por ahora, la economía parece más fuerte y la inflación y las expectativas de inflación son un poco más bajas de lo que hubiera imaginado hace unos meses”, Summers. escribí on Twitter la semana pasada después de la publicación del último informe del IPC.
Pero a pesar de las señales alentadoras, la Fed ha señalado que queda un largo camino por recorrer antes de que la inflación vuelva a un nivel aceptable para el banco central.
En la última reunión del banco central de 2022 a principios de este mes, el presidente de la Fed, Jerome Powell advirtió “todavía tenemos mucho camino por recorrer”, y aunque dejó la puerta abierta para aumentos de tasas más pequeños el próximo año, hay pocas o ninguna posibilidad de ver pausas en los aumentos.
“Es nuestro juicio hoy que aún no estamos en una postura política suficientemente restrictiva”, dijo. “Mantendremos el rumbo hasta que el trabajo esté terminado”.
Esta historia apareció originalmente en Fortune.com
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Fuente: https://finance.yahoo.com/news/bond-king-bill-gross-fed-114955450.html