El “comercio del miedo” que emana de la inflación destructiva está vigente, pero comienza a parecer menos atractivo.
El comercio del miedo es cuando los inversores compran en su mayoría activos seguros para capear la turbulencia económica. Por lo general, eso significa que acumulan efectivo, dólares estadounidenses y bonos del gobierno, mientras venden acciones.
En este momento, sin embargo, hay una ligera arruga en ese comercio, dado el entorno económico actual único. Desde el dolor económico mundial reciente ha resultado de inflación fuera de control, los inversores no han estado comprando bonos, lo que ha hecho que los precios de los bonos bajen y los rendimientos aumenten. La inflación reduce el valor actual de los pagos de intereses futuros y empuja a los bancos centrales a subir las tasas a corto plazo. Este año, los inversionistas han acumulado efectivo, dólares y materias primas, mientras vendían acciones y bonos.
La evidencia más obvia comienza con una mirada rápida a cómo se han negociado los mercados. los
S & P 500
ha bajado un 19% en el año. El precio del rendimiento del Tesoro a dos años se ha hundido, ya que el rendimiento ha subido más de cinco veces hasta el 3.91%. los
Índice del dólar estadounidense
(DXY) ha subido un 15%. El precio del petróleo crudo de West Texas Intermedia ha subido un 13%. El efectivo como porcentaje de las tenencias del administrador de cartera de acciones promedio encuestado por Bank of America ha aumentado al 6.1%, el nivel más alto desde 2001.
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Como era de esperar, los inversores ya se han posicionado en este comercio de miedo. Un 60 % neto de los inversores encuestados por BofA tienen sobreponderación en efectivo, la mayor sobreponderación de cualquier otro activo. La mayoría de los encuestados están sobreponderados en materias primas e infraponderados en acciones y bonos. El banco no proporciona datos de posicionamiento sobre el dólar, pero "la operación más concurrida = dólar estadounidense largo", escribió Michael Hartnett, estratega jefe de inversiones de Bank of America.
Estos desarrollos hacen que esos comercios sean menos atractivos.
Comencemos con el efectivo. Tener más efectivo ahora significa que el dinero perdería valor si subiera el precio de las acciones y los bonos.
Tal vez los precios de los bonos podrían subir ya que los rendimientos podrían alcanzar su punto máximo pronto; ya han cobrado más. El rendimiento a dos años está cerca del 4%. Ahí es donde muchos en el mercado ven a la Reserva Federal elevando la tasa de los fondos federales a. Y el rendimiento de dos años intenta pronosticar el nivel de la tasa de los fondos federales dentro de un par de años, por lo que podría terminar aumentando pronto.
Eso podría brindar alivio al mercado de valores. El fin del aumento de las tasas limitaría el dolor económico que se avecina y los precios de las acciones comenzarían a subir.
A medida que el temor del mercado disminuya, aunque con paradas y arranques, el capital global dejaría de acumularse en el dólar. Después de todo, el dinero ya ha subido este año.
En este escenario, la inflación finalmente podría estar bajo control, lo que no augura nada bueno para el petróleo. El petróleo crudo ya ha bajado a mediados de los 80 en dólares por barril, por debajo del nivel en el que cotizaba justo antes de que Rusia invadiera Ucrania, lo que genera expectativas de escasez de petróleo.
Entonces, si bien el comercio del miedo podría tener más espacio para funcionar, ciertamente ya no se encuentra en las primeras etapas.
Escribe a Jacob Sonenshine en [email protected]