El panorama de los préstamos de activos digitales

Este informe hace un balance de la estructura del mercado y el panorama de los préstamos de activos digitales. También brinda información sobre el estado y las perspectivas para su regulación.

Sección 1 proporciona una visión general de la situación actual del mercado. Varias empresas importantes de criptografía (préstamos) incumplieron en 2022, y el contagio aún se está extendiendo. Si bien esto ha afectado negativamente el préstamo de activos digitales a corto plazo, el espacio no ha perdido su atractivo.

Tanto las entidades de préstamo de CeFi como las de DeFi proporcionan los rieles para la asignación de capital en el espacio de préstamo de activos digitales, y la primera sigue desempeñando un papel más importante para los participantes institucionales. Sin embargo, el ecosistema criptográfico es ineficiente en términos de capital. Esto abre varias oportunidades posibles de arbitraje que se revisan en la siguiente sección.

Sección dos se centra en la estructura del mercado de préstamos de activos digitales. Después de analizar el futuro incierto de Genesis, un importante proveedor de servicios de corretaje de primer nivel en el espacio de activos digitales, se revisan los impulsores de la demanda y la oferta de criptopréstamos. Las entidades de crédito asignan principalmente fondos a cuatro tipos de prestatarios/lugares: i) empresas criptográficas, ii) clientes minoristas, iii) cadenas de bloques con prueba de participación como mecanismo de consenso que ofrece recompensas por participación, e iv) instituciones financieras y comerciantes profesionales.

Finalmente, las diferencias entre las entidades CeFi y los protocolos DeFi se comparan en las ocho dimensiones.

• tasa de interés y vencimiento,
• custodia,
• transparencia,
• experiencia de usuario
• regulación,
• base de clientes,
• colateralización, y
• política de privacidad

Sección tres arroja luz sobre el panorama actual de los prestamistas de activos digitales, distinguiendo entre entidades centralizadas y descentralizadas. Las perspectivas para muchos prestamistas CeFi siguen siendo muy inciertas. Por el contrario, a la mayoría de los protocolos de préstamos DeFi, algunos de los cuales comenzaron a brindar servicios para clientes institucionales, les ha ido relativamente bien durante la agitación de 2022.

Parece surgir una tendencia hacia los préstamos en cadena, que puede estar respaldada por tres desarrollos. Primero, con la reciente implosión de algunos prestamistas de CeFi, la transparencia, que viene naturalmente con los protocolos en cadena, es lo más importante para los inversores. En segundo lugar, los reguladores están trabajando para proporcionar marcos regulatorios para el criptoespacio, incluido DeFi. Esto puede desbloquear aún más el espacio para los inversores profesionales, en particular para los protocolos en cadena. En tercer lugar, aunque aún no es comparable con la experiencia de CeFi, la experiencia de usuario de DeFi está madurando lentamente. Esto es necesario si los inversores, que no siempre están familiarizados con las complejidades tecnológicas de las cadenas de bloques, llevarán a cabo una cantidad cada vez mayor de préstamos en la cadena.

Las entidades crediticias reguladas cuyo negocio se lleva a cabo de manera transparente en la cadena pueden resultar ser un área de fuerte crecimiento en el futuro. Queda por ver si esto sucede a través de jugadores centralizados que aprovechan la transparencia en la cadena para sus propósitos, o a través de protocolos descentralizados que maduran y operan dentro de un marco regulatorio.

Sección cuatro describe las tendencias regulatorias en los EE. UU. y brinda una perspectiva sobre las palancas potenciales para un marco regulatorio emergente para el préstamo de activos digitales. Es probable que el escrutinio regulatorio se centre en las tres dimensiones i) préstamos de activos digitales (que involucran el comercio minorista), ii) monedas estables y iii) DeFi. Los reguladores darán alta prioridad a las empresas que supuestamente han causado pérdidas financieras significativas a los participantes minoristas mientras operan fuera del perímetro regulatorio.

Centrándonos en los EE. UU., todavía falta en gran medida un marco regulatorio coherente para las criptomonedas. Esto ha llevado a una práctica de 'regulación por aplicación'. Para determinar si un activo digital es un valor, la SEC aplica las pruebas de Howey y Reve. El escrutinio regulatorio condujo a tres acciones clave de cumplimiento estatal/federal en el préstamo de activos digitales, que afectaron a BlockFi, Celsius y Nexo. Las tres empresas recibieron órdenes de cese y desistimiento de parte de su oferta de productos.

Para generar impulso para un marco regulatorio criptográfico integral, el presidente Biden firmó una orden ejecutiva para el "Desarrollo responsable de activos digitales" el 9 de marzo de 2022. Con respecto a los préstamos criptográficos, la regulación que surja de la orden ejecutiva probablemente tocará la protección del consumidor. La sección cierra describiendo la regulación existente para las instituciones financieras en el sistema financiero tradicional (Basilea III) para evaluar los enfoques regulatorios, que pueden aplicarse para incorporar actividades similares en el criptoespacio.

La sección cinco concluye.

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