La racha de devaluación en los mercados emergentes apenas comienza

(Bloomberg) — Está en marcha una nueva ronda de rescates del FMI, y algunas de las naciones más endeudadas del mundo tendrán que sacrificar sus monedas para conseguirlos.

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El año ya ha visto a tres países cargados de deudas (Egipto, Pakistán y Líbano) bajar sus tipos de cambio para desbloquear la asistencia del Fondo Monetario Internacional. Eso puede ser solo el comienzo. Con al menos dos docenas de países haciendo cola ante el Fondo para recibir paquetes de rescate, los operadores de divisas se preparan para una posible nueva ola de devaluaciones en el mundo en desarrollo.

“Es muy probable que se produzcan devaluaciones adicionales en algunos de los frágiles mercados fronterizos”, dijo Brendan McKenna, estratega de Wells Fargo & Co. en Nueva York. “A medida que se agotan los amortiguadores externos, disminuye su capacidad para defender las paridades. Los inversores con exposición a estos mercados deberían pensar en protegerse contra los riesgos de devaluación”.

El aumento de las tasas de interés y la desaceleración de las economías han dejado a algunos mercados emergentes con cargas de deuda insostenibles y escasez de dólares. Los tipos de cambio fijos y administrados se han visto sometidos a presión, y las distorsiones en países como Nigeria y el Líbano han llevado a la adopción de tipos de cambio múltiples.

Si bien las monedas más débiles pueden ayudar a atraer capital y hacer que un país sea más competitivo en términos comerciales, también puede generar una inflación más alta y pagos de deuda que se disparan. Eso significa que los inversores deben tener cuidado con las rutas en países que posiblemente estén al límite, según Hasnain Malik, estratega de Tellimer en Dubái.

“La devaluación de la moneda hace que una serie de mercados de valores en el universo emergente y fronterizo más pequeño sean intocables”, dijo Malik, nombrando a Argentina, Egipto, Ghana, Líbano, Nigeria, Pakistán, Sri Lanka y Zimbabue.

Lo que dice Bloomberg Economics

“El aumento de las tasas de interés mundiales y los precios más altos de las materias primas han expuesto a muchos países en desarrollo a un tipo de cambio fijo. Los shocks han obligado a algunas naciones a devaluar bruscamente, otras podrían seguirlas pronto. Se producirá un aumento de la inflación. La estabilidad política y social está en riesgo”.

—Ziad Daoud, economista jefe de mercados emergentes

Cuando China devaluó inesperadamente el yuan en agosto de 2015, provocó una liquidación global, borrando $ 13 billones de la capitalización del mercado de valores en seis meses. Cualquier repercusión de este tipo es poco probable esta vez, ya que los mercados más pequeños se enfrentan a la presión de hacer que sus monedas se debiliten significativamente.

Aquí hay un vistazo a algunas de las naciones que los inversores ven en mayor riesgo:

Argentina

Argentina ha estado tratando de evitar una devaluación repentina, revelando reglas sobre quién puede acceder a los dólares y cómo eso ha dado lugar a una docena de tipos de cambio superpuestos. La tarifa oficial es de 190 pesos, pero un dólar cuesta 373 en las calles de Buenos Aires. El FMI, que ha comprometido $ 44 mil millones en financiamiento, ha pedido que se eliminen las restricciones. Consultado sobre la posibilidad de una devaluación, un vocero del banco central se refirió al presupuesto del gobierno para 2023, que indica que el peso terminará el año significativamente más débil que la tasa oficial, a 269 pesos por dólar, pero aún muy lejos de la tasa del mercado negro. .

Nigeria

Se espera ampliamente que la economía más grande de África devalúe la naira después de las elecciones a finales de este mes, y la estimación mediana compilada por Bloomberg pide que caiga una quinta parte. La moneda cotiza a alrededor de 755 por dólar en el mercado informal, mientras que la tasa oficial es de alrededor de 460. Al igual que Argentina, Nigeria opera múltiples tipos de cambio para diferentes transacciones. Los tres principales candidatos presidenciales se han comprometido a poner fin a eso. Un portavoz del banco central no respondió a una llamada y mensaje de texto sobre el tema.

Malaui

Malawi devaluó el kwacha en un 25 % en mayo para hacer frente a la escasez de divisas. Si bien el diferencial entre la tasa oficial y la tasa de mercado se redujo inicialmente, se amplió una vez más a partir de septiembre y la moneda se debilitó a un récord el 8 de febrero, luego de que el banco central dijera en enero que realizaría ventas periódicas de dólares. El banco central no respondió de inmediato a una solicitud de comentarios.

Etiopía

Etiopía ha estado rechazando la especulación de que podría devaluar su moneda y ha tomado medidas enérgicas contra el mercado no oficial. El birr cotiza a unos 99 por dólar, en comparación con el tipo de cambio oficial de 53.5. La nación de África Oriental comenzó a buscar un acuerdo en 2021 con el FMI, y el prestamista dijo en enero que busca un compromiso “constructivo y significativo” con el gobierno de Etiopía. El progreso en el alivio de la deuda se ha visto obstaculizado por dos años de guerra civil. El banco central no respondió de inmediato a una solicitud de comentarios.

Bangladesh

Bangladesh ha anunciado planes para pasar a un tipo de cambio unificado con una variación del 2% para junio. Pero la nación del sur de Asia, que limita su moneda a 107 por dólar, también podría necesitar una devaluación del 26%, según Bloomberg Economics. Para impulsar las exportaciones y frenar las importaciones, el taka deberá caer a 145, dijo el analista Ankur Shukla. Un portavoz del banco central dijo que no ve la necesidad de devaluar.

Qué ver

Si bien se espera que los formuladores de políticas en Filipinas brinden otro aumento de tasas para anclar las expectativas de inflación en la próxima semana, pueden optar por un movimiento menos agresivo de 25 puntos básicos.
Bank Indonesia, que ha estado en un ciclo de ajuste desde agosto, está preparado para mantener las tasas en suspenso.
El Banco Popular de China puede mantener estable su tasa de interés a un año, pero aun así verá una reducción más adelante, según Bloomberg Economics.
Los comerciantes monitorearán si la inflación general en India se mantuvo dentro del rango objetivo del 2% al 6% del Banco de la Reserva.
Rusia publicará los datos del PIB del cuarto trimestre, con Bloomberg Economics pronosticando una disminución del 4% año tras año.
Los datos del IPC de Argentina estarán en el centro de atención después de que la nación cerrara 2022 con una inflación del 94.8 %, la más alta en más de tres décadas.
Una gran cantidad de indicadores económicos en Colombia, desde las ventas minoristas hasta el PIB del cuarto trimestre, están en el calendario.

–Con la asistencia de Arun Devnath, Sydney Maki, Faseeh Mangi y Patrick Gillespie.