El próximo informe de inflación del IPC será incompleto

El informe del IPC del 13 de diciembre (8:30 a. m. ET) para noviembre de 2022 debería mostrar una mayor disminución de la inflación. Esa es la buena noticia. El problema es que la lectura de un número se colocará encima de una mezcla de movimientos. Por lo tanto, armar una explicación coherente requerirá reflexión y tiempo. Sin embargo, los medios de comunicación y los mercados saldrán a la carga, montados en una presunta simplicidad.

Hay dos partes móviles principales que dificultan la comprensión del informe de noviembre...

Primero, baja el precio

Ciertas áreas de la economía tuvieron aumentos de precios inusualmente grandes basados ​​en circunstancias especiales. Algunos ahora han entrado en períodos de reversión, con caídas que devuelven las tendencias a la “normalidad”.

Las áreas primarias son:

• Energía, con su ponderación del 8%
• Coches nuevos, 4%
• Autos usados, 4%
• Productos básicos no energéticos, repartidos por todo
• Envío, también dispersos

Hay un serio problema con esas reversiones de precios. Así como las ganancias anormales de los precios sesgaron más allá de los cálculos de inflación (¿recuerdan el 9%?), las caídas de precios compensatorias los empujarán "anormalmente" a la baja.

Como ejemplo, considere la diferencia entre estos dos movimientos:

1. Un precio del 6% aumento descendiendo a un 4% aumento
2. Un precio del 10% aumento seguido de un -5% caer

Olvidando la capitalización, ambos patrones promedian un 5% aumento. Sin embargo, el gran descenso total del 15 % en el n.° 2 produce una disminución exagerada de la inflación general. Las consecuencias de ese hecho podrían ser una falsa sensación de éxito de la Reserva Federal que provoca una especie de relajamiento prematuro y de felicitación.

En segundo lugar, los ajustes estacionales

Para noviembre de 2021, se produjeron aumentos desestacionalizados en áreas clave (energía, en particular). Eso significa que el efecto beneficioso de la caída de los precios del petróleo y el gas de este mes de noviembre probablemente disminuirá. Estos fueron los principales ajustes estacionales para noviembre de 2021:

• IPC general (100% peso): Nominal (real) = 0.5%; Ajustado estacionalmente (el número oficial) = 0.8%
• Gastronomía (14% en peso): Nominal = 0.5%; Desestacionalizado = 0.7%
• Energía (7.5% en peso): Nominal = 1.5%; Desestacionalizado = 3.5%
• IPC general menos alimentos y energía (78.5% en peso): Nominal = 0.4%; Desestacionalizado = 0.5%

Nota #1: Todos los números que se muestran son los que se informaron originalmente. Sin embargo, como ocurre con la mayoría de los informes económicos y financieros, las revisiones de los primeros informes suelen realizarse a medida que se dispone de más información. Para el IPC General de noviembre de 2021, la revisión fue a la cifra desestacionalizada: de 0.8% a 0.7%.

Nota #2: A nuestros ojos, las pequeñas tarifas mensuales pueden tener una apariencia aburrida. Para ver mejor la importancia de esas lecturas y ajustes, las tasas deben ser anualizadas; en otras palabras, compuestas durante doce meses para ponerlas en perspectiva de los cambios de los últimos 12 meses sobre los que seguimos leyendo. Aquí están los números mensuales anualizados de arriba:

• 0.4% mensual = 4.9% anualizado
• 0.5% mensual = 6.2% anualizado
• 0.7% mensual = 8.7% anualizado
• 0.8% mensual = 10.0% anualizado
• 1.5% mensual = 19.6% anualizado
• 3.5% mensual = 51.1% anualizado

Nota n.º 3: cuando se publique el informe de diciembre de 2022, habrá otro ajuste estacional al alza. En el gráfico a continuación, en círculos están las barras de noviembre y diciembre para 2020 y 2021. La primera barra (naranja) es el cálculo nominal, y la segunda barra (verde) es la ajustada por estacionalidad. Los ajustes estacionales de 2020 y 2021 fueron:

• Noviembre 2020, del (0.1)% al 0.1%
• Diciembre 2020, del 0.1% al 0.3%
• Noviembre 2021, del 0.5% al ​​0.7%
• Diciembre 2021, del 0.3% al 0.6%

Entonces, ¿qué pronostican los economistas para noviembre de 2022?

Según la Econoday.com, el rango de pronósticos desestacionalizados es de 0.2% a 0.5%, con un consenso de 0.3%. (La tasa mensual de octubre fue del 0.4%, tanto nominal como desestacionalizada). El Wall Street Journal, en un Artículo de perspectiva del IPC, eligió el pronóstico del 0.2% de los economistas del Bank of America.

Esas previsiones ajustadas estacionalmente del 0.2 % (2.4 % anualizado) y del 0.3 % (3.7 % anualizado) implican un cálculo del IPC nominal cercano a cero.

La conclusión de todo esto…

El resultado final: ¿Quién sabe?

Claramente, para comprender el informe de noviembre, necesitamos dedicar tiempo y esfuerzo. Mezclar caídas de precios con aumentos de ajuste estacional altera el rango de posibilidades. Por supuesto, cualquier sorpresa deberá tenerse en cuenta en las estimaciones de diciembre de 2022, así como en las de 2023.

Entonces, para repetir: Mire los informes inmediatos de los medios y los movimientos del mercado con escepticismo. Tomará tiempo y reflexión comprender los resultados. Además, una mejor comprensión no producirá necesariamente mejores pronósticos. Puede ser que noviembre sea solo otro peldaño en la escalera.