La reciente liquidación sincronizada de acciones y bonos ha aplastado una de las estrategias más populares para los inversores a largo plazo: la cartera 60/40.
Según los datos de los estrategas de Bank of America Global Research publicados la semana pasada, la cartera 60/40, una combinación de 60 % de acciones y 40 % de bonos, bajó un 19.4 % en lo que va del año hasta finales de agosto, en camino de su peor año desde 1936.
Hasta fines de agosto, el S&P 500 bajó más del 16 % en lo que va del año, mientras que los bonos del Tesoro a largo plazo cayeron más del 20 % y el crédito corporativo con grado de inversión bajó un 13 %.
Las acciones lucharon por comenzamos septiembre con una nota positiva la semana pasada, con los tres promedios principales deslizándose antes del fin de semana largo. los Informe de empleos de agosto publicado el viernes no disuadió los temores de los inversionistas de continuos aumentos agresivos de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal a finales de este mes.
Y después de repuntar desde los mínimos de mediados de junio hasta los máximos de mediados de agosto, el S&P 500 ha borrado aproximadamente la mitad de su ganancia de ~17 % durante este período, una señal para el equipo de BofA de que esto fue solo un "típico rally del mercado bajista.” Incluyendo las pérdidas de la semana pasada, el S&P 500 ha bajado un 17.6% en lo que va del año.
"El repunte del 17% desde los mínimos de junio parece haber sido solo un repunte típico del mercado bajista, que ocurrió 1.5 veces en promedio por mercado bajista", escribió BofA. "Nuestras señales de mercado alcista siguen sin mostrar signos reales de tocar fondo".
De vuelta a mediados de julio, Bank of America recorta su objetivo de fin de año para el S&P 500 a 3,600 de 4,500 y pidió una "recesión leve" para golpear la economía estadounidense en 2022.
“Septiembre ha sido estacionalmente un mes débil (segundo retorno promedio más débil de +0.1% y tasa de éxito del 56%) y esperamos más dolor en el mercado con nuestro pronóstico de fin de año de 3,600”, agregó la firma.
El pobre desempeño de la cartera 60/40 este año muestra que los desafíos para los inversionistas no solo se presentan en el mercado de valores sino también en el mercado de bonos. Aunque la historia del mercado nos dice que esto es quizás no es una circunstancia tan única como podría parecer.
“Las caídas breves y simultáneas en acciones y bonos no son inusuales, como muestra nuestro gráfico”, dijo el economista jefe para las Américas de Vanguard, Roger Aliaga-Díaz, escribió en una nota este verano.
“Consultados mensualmente desde principios de 1976, los rendimientos totales nominales tanto de las acciones estadounidenses como de los bonos de grado de inversión han sido negativos casi el 15 % del tiempo. Eso es un mes de caídas conjuntas cada siete meses, en promedio”, escribió Aliaga-Díaz.
“Sin embargo, si se amplía el horizonte temporal, las disminuciones conjuntas se han producido con menos frecuencia. Durante los últimos 46 años, los inversores nunca se encontraron con un lapso de tres años de pérdidas en ambas clases de activos”.
Como señaló Aliaga-Díaz, el objetivo de una cartera dividida 60/40 entre acciones y bonos es lograr rendimientos anuales de alrededor del 7% en promedio. Pero un rendimiento anual promedio del 7% no significa que la mayoría de los años verá un rendimiento del 7% en la mayoría de los años.
Datos de Gestión de activos de JPMorgan, por ejemplo, muestra que si bien el rendimiento anual promedio del S&P 500 desde 1980 es de poco más del 9 %, el índice ha ganado un 9 % en un año solo una vez durante ese lapso.
Y para los inversores 60/40, la historia reciente ofrece un ejemplo de cómo este rendimiento promedio puede funcionar con el tiempo.
“Durante los tres años anteriores (2019-2021), una cartera 60/40 generó un rendimiento anualizado del 14.3 %, por lo que las pérdidas de hasta -12 % durante todo 2022 solo llevarían el rendimiento anualizado de cuatro años al 7 %, de vuelta en línea con las normas históricas”, escribió Aliaga-Díaz.
“Esta no es la primera vez que el 60/40 y los mercados en general enfrentan dificultades, y no será la última”, escribió Aliaga-Díaz. “Nuestros modelos sugieren que se avecinan más tribulaciones económicas y que los rendimientos del mercado seguirán siendo moderados. Pero la cartera 60/40 y sus variaciones no están muertas”.
Dani Romero es reportero de Yahoo Finanzas. Síguela en Twitter @daniromerotv
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Fuente: https://finance.yahoo.com/news/60-40-strategy-worst-year-since-1936-114330825.html