Las 24 horas de caminatas que ponen fin a un año de lucha contra la inflación

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Los bancos centrales más grandes del mundo concluirán esta semana el año más agresivo para las subidas de tipos de interés en cuatro décadas y su lucha contra la inflación aún no ha terminado, incluso cuando sus economías se están desacelerando.

El miércoles, la Reserva Federal de EE. UU. aumentará su tasa de referencia en 50 puntos básicos a un rango de 4% a 4.5%, el más alto desde 2007, y señalará más aumentos a principios de 2023.

Un día después, es probable que el Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra sigan con movimientos de medio punto. Y los costos de endeudamiento más altos también están en las cartas en Suiza, Noruega, México, Taiwán, Colombia y Filipinas.

El año termina muy diferente a como empezó. En enero, la mayoría de los formuladores de políticas reconocieron que estaban equivocados al apostar que el aumento de la inflación de 2021 se desvanecería pronto, pero supusieron que podrían restringir los precios con una política constante de restricción.

En cambio, múltiples métricas muestran cómo una aceleración en la inflación global a alrededor de dos dígitos los obligó a apretar con fuerza:

Bank of America Corp. detectó alrededor de 275 aumentos de tasas este año, suficiente para uno cada día de negociación, con solo 13 recortes
Más de 50 bancos centrales han ejecutado aumentos de 75 puntos básicos, que alguna vez fueron raros, y algunos se unieron a la Fed para hacerlo repetidamente.
Se proyecta que un indicador de Bloomberg Economics de las tasas globales termine el año en 5.2%, frente al 2.8% en enero.

Aunque aumentan las señales de que la inflación ha alcanzado su punto máximo en la mayoría de los lugares, la gran pregunta ahora es qué sucederá en 2023.

El peor de los casos es que la inflación se vuelva obstinada y comiencen las recesiones, creando una pesadilla estanflacionaria para los bancos centrales. La mejor esperanza es que el crecimiento de los precios al consumidor retroceda lo suficientemente rápido como para permitir que los formuladores de políticas dejen de aumentar las tasas y consideren reducirlas para impulsar el crecimiento.

Si bien muchos inversores esperan un giro en algún momento, el presidente de la Fed, Jerome Powell, y la presidenta del BCE, Christine Lagarde, quienes hablarán esta semana, dicen que su enfoque sigue siendo abordar la inflación, incluso si hacerlo perjudica la demanda y la contratación.

Reserva Federal

Si bien se espera que la Fed comience a moderar el ritmo de endurecimiento de la política monetaria esta semana con un aumento de medio punto, la tasa objetivo para los préstamos bancarios a un día seguirá aumentando a principios de 2023.

Otro aumento de 50 puntos básicos equivaldría a 4.25 puntos porcentuales de aumentos en las tasas de interés durante 2022, un año en el que la inflación se disparó a un máximo de cuatro décadas y dejó a los responsables políticos luchando.

Los funcionarios de la Fed, que concluyen su reunión de política de dos días el miércoles, obtendrán un último pico en una métrica clave de inflación cuando el gobierno publique el martes el índice de precios al consumidor de noviembre. Los economistas proyectan aumentos del 0.3% en la medida general y básica que excluye alimentos y combustibles. Anualmente, ambos indicadores se moderan.

Banco central europeo

El BCE probablemente aumentará las tasas en 50 puntos básicos, después de que la inflación en la zona del euro se desaceleró por primera vez en un año y medio el mes pasado. Sin embargo, con el crecimiento de los precios al consumidor todavía en un 1%, no se puede descartar por completo un tercer movimiento consecutivo de 1 puntos básicos y algunos de los que fijan las tasas más agresivos han sugerido que respaldarían ese paso. La decisión del Consejo de Gobierno también se verá influida por las nuevas previsiones económicas trimestrales, que probablemente verán una rebaja en el crecimiento y una mejora en las proyecciones de inflación para 2.

Además, está previsto que los responsables políticos decidan sobre los pilares clave de su estrategia para liquidar la deuda de casi 5 billones de euros (5.2 billones de dólares). El proceso real, conocido como ajuste cuantitativo o QT, no comenzará hasta el próximo año, y los economistas esperan que comience en el primer trimestre.

Banco de Inglaterra

Se espera ampliamente que el BOE aumente su tasa de interés de referencia en medio punto a 3.5%, que sería la más alta desde 2008. Con la inflación en un máximo de 41 años de 11.1% y los consumidores esperando cada vez más precios elevados para los próximos años, la política los fabricantes encabezados por el gobernador Andrew Bailey han dicho que actuarán enérgicamente para evitar una espiral de salarios y precios.

Un panorama cada vez más oscuro para la economía hace que la decisión de este mes sea más difícil que la anterior. Ahora está en marcha una recesión y se espera que dure hasta 2024, y los hogares están sufriendo la mayor reducción del costo de vida registrada. Los precios de la energía son al menos seis veces más altos de lo habitual, y el clima más frío de lo normal está azotando al Reino Unido por primera vez desde el invierno pasado.

Banco Nacional de Suiza

Suiza también está lidiando con una inflación vertiginosa, pero al 3%, menos de un tercio de la de la zona euro circundante, los responsables de las políticas del SNB probablemente optarán por un movimiento de medio punto en lugar de repetir el paso desmesurado de 75 puntos básicos de septiembre.

El franco fuerte, durante años una espina en el costado del presidente del SNB, Thomas Jordan, ahora respalda la economía, ya que permite a los suizos evitar la inflación importada. Es probable que el banco central aún reitere que está dispuesto a intervenir en los mercados de divisas si es necesario.

Banco Norges

El banco central de Noruega se dispuso a aumentar su tasa de referencia en 25 puntos básicos, ya que los datos de inflación del mes pasado mostraron una desaceleración tanto en el crecimiento general como en el subyacente de los precios. Esas cifras han permitido que retrocedan las especulaciones sobre mayores aumentos en los costos de los préstamos, y algunos analistas están cada vez más convencidos de que el aumento de diciembre será el último del ciclo.

Otras publicaciones de datos recientes que destacan las perspectivas económicas más sombrías desde la crisis financiera también han respaldado esa opinión, incluso cuando las últimas estimaciones del Norges Bank de septiembre indican una tasa máxima del 3% en el transcurso del invierno, proyectando un alza adicional de un cuarto de punto a principios del próximo año.

México y Colombia

Los bancos centrales de México y Colombia cierran esta semana el telón de un año sin precedentes para la política monetaria en América Latina.

Si las dos decisiones de la semana se alinean con los pronósticos, los cinco grandes bancos centrales de América Latina que tienen como objetivo la inflación habrán aumentado las tasas en 30.75 puntos porcentuales acumulados en 2022, estableciendo una nueva marca anual con 40 aumentos de tasas, cuatro pausas y ningún recorte.

Se pronostica que el banco central de México, conocido como Banxico, elevará su tasa clave por decimotercera reunión consecutiva al 13% con una suba de medio punto. Si bien la inflación general ha alcanzado su punto máximo y se dirige de nuevo al objetivo del 10.50 %, las lecturas subyacentes se mantienen por encima del 3 %. El consenso entre los analistas tiene la tasa terminal de Banxico en 8% luego de un endurecimiento adicional a principios de 11.

El viernes, espere que el Banco de la República entregue una tercera alza consecutiva de 100 puntos básicos y la undécima consecutiva en general para colocar la tasa de referencia en 11%. Los economistas ven esto como el final del ciclo de aumento, aunque algunos analistas elevan los 12 puntos básicos superiores al 100%.

En otra parte de la economía global

La Autoridad Monetaria de Hong Kong se moverá al unísono con la Reserva Federal, debido a la vinculación de la moneda, lo que significa otro probable aumento en las tasas, mientras que también se prevé que los bancos centrales de Filipinas y Taiwán aumenten.

Se espera que el Banco de Rusia mantenga las tasas estables el viernes, y su última ronda de flexibilización finaliza a medida que aumentan los riesgos de inflación. El Kremlin está promocionando una contracción del PIB menor a la esperada este año, pero el banco central advirtió que las nuevas restricciones del G-7 sobre las ventas de petróleo podrían afectar la producción a medida que entren en vigor el próximo año.

Más allá de la banca central, los mercados estarán atentos a los datos de China, donde las cifras de ventas minoristas, inversión y producción industrial que se publicarán el jueves mostrarán una profundización de las dificultades de la economía en noviembre, ya que las restricciones de Covid Zero, que ahora se suavizan, pesaron sobre la actividad.

–Con la asistencia de Vince Golle, Robert Jameson, Malcolm Scott, Craig Stirling, Ott Ummelas y Gregory L. White.