Los recortes de precios de Tesla aceleran la primera prueba de estrés de recesión del mercado de vehículos eléctricos

¿La primera recesión de vehículos eléctricos está aquí o llegará pronto?

A medida que las acciones de autos eléctricos se desplomaron a fines de 2022, la derrota provocó comparaciones con la caída de las acciones de las puntocom hace dos décadas. Entonces, al igual que la industria de Internet, la industria de los vehículos eléctricos cuenta con empresas, en particular Tesla, que parecen ganadores a largo plazo, pero también está formado por empresas jóvenes que pueden no tener el dinero para superar una recesión, así como jugadores intermedios como Grupo Lucid, Fisker y Rivian automotriz, que han hecho todo lo posible para prepararse, y cuyo destino puede depender de lo mal que se pongan las cosas.

Con la economía en un punto de inflexión entre la disminución de los temores de inflación y la amplia expectativa de una recesión a partir de 2023, el mercado no sabe qué hacer con movimientos como Los grandes recortes de precios de Tesla, primero en China y luego el 13 de enero en Estados Unidos y Europa. Analistas como Ronald Jesikow de Guggenheim Securities dijeron que podría empujar los márgenes de ganancia de Tesla un 25% por debajo del consenso de Wall Street y drenar las ganancias de todos los competidores de Tesla. Pero optimistas como el analista de Wedbush, Dan Ives, creen que es el movimiento correcto y agresivo para impulsar la transición EV en medio de la incertidumbre macro.

“Muchas puntocom no lo lograron”, dijo Ives. “No existe una prueba de estrés para una recesión severa para una industria que está en su infancia”. 

Lo que sucederá a continuación: si las maltrechas acciones de vehículos eléctricos se recuperan, si las empresas jóvenes que necesitan más financiamiento podrán obtenerlo y si el sector se convierte en el motor de empleos con el que Washington contaba cuando aprobó la Ley de Reducción de la Inflación el verano pasado, cargada de créditos fiscales para vehículos eléctricos — depende primero de la economía y segundo de los mercados.

El tema de la "primera recesión de vehículos eléctricos" viene con un gran si: que hay una recesión en primer lugar, ya sea aquí o en China, donde las ventas de Tesla cayó un 44 por ciento en diciembre desde los niveles de noviembre mientras el gobierno seguía luchando para contener el covid-19. 

En EE. UU., la mayoría de los economistas y directores ejecutivos creen que es probable que se produzca una recesión este año, aunque las ganancias del mercado de la última semana pueden reflejar el comienzo de un cambio en la perspectiva de los inversores, con más confianza en la narrativa de "aterrizaje suave" para la economía. Un reticente, el economista jefe de Moody's Analytics, Mark Zandi, pronostica una "recesión lenta" de meses de duración en la que el crecimiento no se vuelve negativo. Cualquiera de los dos escenarios probablemente perjudicaría las ventas de automóviles en general, que fueron las peor en una década en los EE. UU. el año pasado, pero donde algunos ejecutivos automotrices ahora tienen un poco más de confianza en un repunte, aunque la perspectiva de los vehículos eléctricos entre los fabricantes de automóviles se ha vuelto más cauteloso en el corto plazo. Pero cualquiera de los escenarios puede ser demasiado pesimista si la economía responde positivamente a la inflación que ahora se está desacelerando.

La perspectiva de China, hogar de más de la mitad de las ventas de vehículos eléctricos del mundo, según Clean Technica, es al menos igual de turbia. El sector manufacturero entró en territorio de crecimiento negativo a finales de año y los precios de la vivienda están cayendo, pero el Fondo Monetario Internacional dice China evitará una recesión y hacer crecer su economía un 3.8% este año. Eso sería la mitad del ritmo de 2021 y ligeramente por debajo del ritmo de China el verano pasado, cuando la nación comenzó a hacer frente a nuevos cierres relacionados con Covid. China ahora está presionando para reabrir su economía en medio de la pandemia. 

El mundo 2023 de Tesla es como el 2000 de Amazon y eBay

Una recesión, si ocurre, no significa necesariamente que las ventas de vehículos eléctricos caerán. La mayoría de los modelos registraron grandes aumentos de ventas el año pasado tanto en EE. UU. como en Asia. Es más una cuestión de si las empresas de vehículos eléctricos crecerán lo suficientemente rápido como para seguir agregando puestos de trabajo, y si las empresas más allá de Tesla se vuelven rentables cuando los inversores esperan que lo hagan, o antes de que se queden sin el efectivo que recaudaron para financiar las pérdidas iniciales.

Eso establece una dinámica muy parecida a la que enfrentaron las empresas de punto com como Amazon y eBay cuando el 2000 se mezcló con el 2001: una liquidación de acciones en la web estaba en marcha en ese momento, al igual que las empresas de vehículos eléctricos como Tesla, Fisker y Lucid cayeron bruscamente al final. año: 65 por ciento para Tesla, 54 por ciento para Fisker y 82 por ciento para Lucid. Entonces como ahora, los jugadores más débiles como los fabricantes de vehículos eléctricos de hoy Motores de Lordstown, Faraday futuro y Canoo estaban luchando para evitar quedarse sin efectivo a medida que se avecinaba una desaceleración económica, ya sea mediante la reducción de costos o recaudando más dinero de los inversores.

“Analizamos una combinación de estabilidad del balance general y capacidad para recaudar más capital”, dijo Greg Bissuk, director ejecutivo de AXS Investments en Nueva York, que administra un fondo cotizado en bolsa que utiliza swaps para generar lo opuesto al rendimiento diario de Tesla: en esencia, generalmente una apuesta a corto plazo de que las acciones caerán. “Creemos que será difícil”, dijo, refiriéndose específicamente a los fabricantes de vehículos eléctricos de nivel medio.

Pero al mismo tiempo, los ingresos de las empresas punto com siguieron aumentando rápidamente, y el negocios que estaban destinados a sobrevivir comenzaron a volverse rentables entre 2001 y 2003. Hoy, Las ventas de vehículos eléctricos en China están aumentando, incluso cuando Covid continúa obstaculizando su economía, y los vehículos eléctricos registró una ganancia de ventas del 52% en los EE. UU.. A finales de año, los vehículos eléctricos tenían el 6% del mercado de vehículos ligeros de EE. UU., en comparación con 1 por ciento de las ventas minoristas de EE. UU. en línea a fines de 2000.

Un crecimiento más lento no es ningún crecimiento

Para los fabricantes de vehículos eléctricos, el impacto probable de una recesión es un crecimiento más lento, pero no el crecimiento negativo que experimenta la economía en general en una recesión, ya que la nueva tecnología sigue ganando cuota de mercado. 

El fabricante de vehículos eléctricos mejor posicionado sigue siendo Tesla, dijo Garrett Nelson, analista de CFRA Research. Dado que aún se espera que la compañía haya generado alrededor de $ 4 mil millones en flujo de efectivo a fines de 2022 cuando informe las ganancias del cuarto trimestre el 25 de enero, y habiendo tenido alrededor de $ 21 mil millones al final del tercer trimestre, no está en peligro de una pérdida de efectivo. , dijo Ives.

“Creemos que las acciones se recuperan rápidamente este año”, dijo Nelson, llamando a Tesla su primera opción entre todos los fabricantes de automóviles y señalando que los economistas de CFRA no esperan una recesión. Se cotiza a 24 veces las estimaciones de ganancias de este año, que a su vez solo exigen un crecimiento de las ganancias del 25%, números que son modestos para una empresa en crecimiento con espacio para seguir expandiéndose rápidamente.

Después del recorte de precios, Nelson dijo que la compañía verá un margen de ganancias más estrecho pero venderá más autos.

“Debería ampliar la ventaja competitiva de la compañía y hacer que muchos más vehículos Tesla sean elegibles para el crédito fiscal federal para vehículos eléctricos de $7,500”, dijo Nelson.

El recorte de precios recién promulgado colocó a los vehículos Model Y más populares por debajo del precio máximo para la elegibilidad de crédito fiscal en la Ley de Reducción de la Inflación de 2022.

Tesla tiene sus propios problemas, ya que el crecimiento de las ventas se desaceleró a fines de año. Las unidades del cuarto trimestre aumentaron un 32%, una fuerte caída respecto a principios de año, por debajo de las estimaciones de Wall Street por segundo trimestre consecutivo. Las travesuras del CEO Elon Musk como el nuevo propietario principal de Twitter plantean preocupaciones sobre qué tan de cerca Musk está observando la tienda y qué tan rápido puede responder si el declive de Tesla se acelera, dijo Ives.

“El mayor [problema] es Twitter”, dijo Nelson. 

En el lado positivo, las estimaciones de ganancias de este año no suponen ninguna contribución del Cybertruck, que Tesla nuevamente promete lanzar a fines de este año, después de haber sido retrasado desde 2021. Y el analista de Goldman Sachs, Mark Delaney, escribió el 2 de enero que las entregas de vehículos deberían volver a acelerarse a mediados de año. , ayudado por estructuras de costos más bajas en las fábricas más nuevas de Tesla y un repunte en las ventas chinas.  

“Ahora es el momento de que el liderazgo de Musk guíe a Tesla a través de este período de menor demanda en una macro más oscura, y no el momento de no intervenir, que es la percepción de Street”, dijo Ives. “Este es un año de bifurcación en el camino para Tesla, donde sentará las bases para su próximo capítulo de crecimiento o continuará su caída”.

Quema de efectivo y el resto del mercado de vehículos eléctricos

En el medio, Lucid, Rivian y Fisker conforman una gama de posibilidades de mayor riesgo que bien pueden salir bien al final. Pero la reducción de precios de Tesla puede causarles problemas: las acciones de Fisker cayeron casi un 10% tras el anuncio de su rival, ya que la medida de Tesla acerca el precio del Model Y al del Fisker Ocean, cuyo el nivel medio es de alrededor de $ 50,000.

De los tres, Rivian tiene la mayor cantidad de efectivo disponible, con inversiones a corto plazo de $ 13.3 mil millones al final del tercer trimestre. Fisker tenía $ 829 millones y Lucid tenía $ 3.85 mil millones.

Cada empresa sigue quemando efectivo, lo que plantea la cuestión de si tienen suficiente para sobrevivir a una recesión. Fisker perdió alrededor de $480 millones en flujo de efectivo en los 12 meses que terminaron en septiembre e invirtió otros $220 millones, lo que significa que su efectivo duraría entre uno y dos años si las pérdidas y la inversión no disminuyen.

“Nuestro compromiso con un modelo de negocio ajustado nos ha dado un balance sólido, que hemos respaldado con una gestión disciplinada de nuestro efectivo”, dijo el CEO Henrik Fisker en un comunicado a CNBC. “Estamos en buena forma para gestionar los futuros desafíos económicos y actuar sobre las oportunidades”.

Lucid gastó más de $ 2 mil millones en los primeros nueve meses de 2022 en pérdidas de flujo de efectivo operativo e inversión de capital, y dice que su efectivo cubrirá sus planes "al menos hasta el cuarto trimestre de 2023", según su convocatoria de ganancias del tercer trimestre. Los números recientes de producción y entrega de Lucid no superó las expectativas, aunque las expectativas ya se habían reducido.

Las reservas de Rivian equivalen a más de dos años de pérdidas de flujo de caja e inversiones recientes. 

Las tres empresas, que rechazaron o no respondieron a las solicitudes de entrevistas oficiales, también pueden ampliar su flujo de efectivo recaudando más capital y, de hecho, al menos dos de ellas ya han comenzado a hacerlo. Lúcido recaudó otros $ 1.515 mil millones en diciembre, en su mayoría del Fondo de Inversión Pública de Arabia Saudita, mientras que Fisker ha presentado una solicitud para recaudar $ 2 mil millones de un registro de estante en curso en la Comisión de Bolsa y Valores y hasta ahora ha recaudado $ 116 millones.

Los tres también deberían brindar orientación financiera para 2023 durante la temporada de ganancias, incluidas actualizaciones sobre sus gastos de capital y sobre si las pérdidas de flujo de efectivo se reducirán a medida que comiencen a enviar más vehículos.

Fisker comenzó a enviar su modelo inicial, el Fisker Ocean, recién a mediados de noviembre, y planea enviar un SUV menos costoso llamado Fisker PEAR el próximo año. Rivian, obstaculizado por la escasez de piezas debido a problemas en la cadena de suministro impulsados ​​​​por Covid, incumplió su objetivo de producción para 2022 de 25,000 vehículos por menos de 700. Todavía no ha dicho cuántos coches enviará este año. Rivián también pausado una asociación con Mercedes en noviembre, finalizando por ahora un plan de co-desarrollo de vehículos comerciales. Rivian dijo que se concentraría en su negocio de consumo y otras empresas comerciales, principalmente un acuerdo para vender furgonetas de reparto a Amazon, que ofrecen mejores rendimientos ajustados al riesgo. Ese movimiento ayudará a evitar la presión sobre la base de capital de la startup.

Planes de negocio para el futuro, poco negocio actual

Más abajo en la cadena alimenticia se encuentran empresas como Faraday Future Intelligent Electric, Canoo y Lordstown Motors, que se hicieron públicas a través de fusiones con Special Purpose Acquisition Companies, o SPAC, y desde entonces han perdido la mayor parte de su valor accionario. 

Lordstown en noviembre anunció una nueva inversión de Foxconn, el fabricante por contrato que poseerá el 19.9 % de Lordstown después del acuerdo, incluidas las acciones preferentes, para ayudar a aumentar la producción de su camioneta inicial y reforzar los 204 millones de dólares en efectivo en su balance. Foxconn acordó fabricar vehículos Fisker en la fábrica de Ohio de Lordstown, que Foxconn compró en mayo, para su lanzamiento en 2024. Emitió una advertencia de negocio en marcha en 2021, antes de recaudar dinero de Foxconn.

“El nuevo capital de Foxconn no cambia nuestro enfoque” en la contención de costos, dijo el director financiero de Lordstown, Adam Kroll, argumentando que el acuerdo de Foxconn reducirá drásticamente las necesidades de capital de Lordstown. “Seguimos ejecutando un libro de jugadas de prudencia y disciplina”.

Empresas como Faraday, Canoo y Lordstown que necesitan recaudar más capital podrían encontrar el camino bloqueado por un mercado de capitales más escéptico que el que las financió durante el auge de las empresas de adquisición con fines especiales, dijo Nelson de CFRA. Los jugadores más débiles incluyen a Electro Mechanica, que ha propuesto un EV solo pero aún no lo ha enviado a escala, el fabricante británico de vehículos comerciales Arrival y Green Power Motor, un fabricante canadiense de autobuses eléctricos, dijo. Incluso incluye a Fisker, Lucid y Rivian entre los que están en riesgo por mercados más ajustados.

“Tenían un plan de negocios pero ningún negocio, y obtuvieron cantidades absurdas de capital”, dijo Nelson. “En nuestra opinión, verá muchas quiebras adicionales, pero el mercado volverá a equilibrarse. Pero es difícil imaginar que hemos visto el fondo”. 

Pero Nelson cree que el auge de los autos eléctricos es real; de hecho, dice que Tesla es la mejor apuesta del año en la industria automotriz en general. Una nota de escepticismo: después del auge y la caída de las puntocom, Amazon.com comenzó a subir desde sus mínimos en 2002, se multiplicó por diez en 2008, pero no dejó atrás definitivamente sus máximos de 1999 hasta 2010. EBay se recuperó más rápido pero no pudo t mantener su impulso. 

Ives dijo que la Ley de Reducción de la Inflación, que ofrece créditos fiscales de $7,500 para los autos eléctricos que cuestan menos de $55,000 y los SUV o camionetas que se venden por $80,000 o menos, puede ser un salvavidas para la industria, tal como las empresas se las arreglan para hacerlo. suficiente fabricación nacional para calificar todos sus vehículos. Arrival, citando créditos IRA de hasta $40,000 para compradores de vehículos comerciales, dijo en noviembre que está reenfocando su compañía con sede en Londres en el mercado estadounidense.

“La presión en 2023 se trata menos de los vehículos eléctricos que del entorno macro general”, dijo Ives. “La IRA no es un punto pequeño”.

Eso no pasa desapercibido ni siquiera para Bassuk, quien enfatiza que su fondo trata de ayudar a explotar la debilidad a corto plazo en la visión del mercado de los vehículos eléctricos. A largo plazo, dice, los vehículos eléctricos están llegando, recesión o no.

“Aquellos con el capital para llegar a 2023, apostaríamos la granja”, dijo.