SVB Blowout es una llamada de atención para los alcistas sobre los riesgos bancarios

(Bloomberg) — Los inversionistas del mercado de valores acaban de recibir un duro recordatorio sobre los riesgos que plantean las turbulencias en la industria bancaria.

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Las acciones estadounidenses se encaminan a la peor semana del año después de una venta masiva provocada por preocupaciones de liquidez en el sector bancario, ya que las pérdidas de cartera provocaron una recaudación de fondos apresurada por parte de SVB Financial Group, un importante prestamista para empresas incipientes. El nerviosismo se está extendiendo a través del Atlántico, con los bancos europeos cayendo más desde septiembre y el índice de referencia de la región cayendo bruscamente.

“Al exponer su debilidad, SVB ha abierto de alguna manera la caja de Pandora”, dijo Arnaud Cayla, director ejecutivo adjunto de Cholet Dupont Asset Management, a los clientes en una nota. Representa “un gran impacto psicológico, que ha despertado los viejos demonios del mercado”.

Las acciones obtuvieron un respiro de un informe mixto sobre las nóminas de EE. UU. el viernes, con el índice de referencia de Europa recortando algunas pérdidas y los futuros de EE. UU. volviéndose positivos. Aún así, los problemas bancarios se suman a las preocupaciones más amplias sobre el impacto de las tasas más altas en la economía. Es posible que las acciones tengan que caer aún más en medio de la creciente presión del mercado de bonos.

En cuanto a los bancos, a pesar de la fuerte reacción de Wall Street el jueves, los estrategas ven riesgos limitados de contagio de los problemas de SVB a los principales prestamistas que están bien capitalizados.

Esto es lo que dijeron otros estrategas:

James Athey, director de inversiones de Abrdn:

“La falta de pruebas ha permitido a los inversores en acciones soñar con una desinflación inmaculada y un regreso a la tierra mítica del crecimiento perpetuo. Los problemas en SVB han sido como una ducha fría”.

Andreas Lipkow, estratega de Comdirect Bank:

“En los EE. UU., los puntos críticos de riesgo están aumentando en lugar de disminuir”.

La creciente disposición a especular con opciones de día cero hasta el vencimiento, los llamados productos ODTE, “también representa un riesgo significativo para los mercados financieros”.

Charles-Henry Monchau, director de inversiones de Banque SYZ:

“Los bancos han sido tomados por sorpresa por el rápido aumento de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal y el drenaje del exceso de liquidez del sistema financiero. Esto ha llevado al mismo tiempo a un montón de pérdidas en los balances de los bancos”.

“Sin duda, SVB podría verse como un evento extremo (y con suerte aislado). Pero es justo decir que el doble golpe de las pérdidas de bonos en los balances de los bancos y la fuga de depósitos de los clientes está creando un riesgo para muchos bancos estadounidenses”.

Bjoern Jesch, director de inversiones de DWS:

"Seguramente muestra cuán nervioso está el mercado después de todo, cuando los problemas en un banco californiano relativamente pequeño son suficientes para sacudir a los gigantes financieros de Wall Street".

Robert Greil, estratega jefe de Merck Finck:

“El fantasma de las tasas de interés anda dando vueltas. Los inversores están cada vez más preocupados de que las tasas de interés sigan subiendo más de lo esperado”.

Greil espera que dos eventos brinden más claridad al respecto la próxima semana: “En primer lugar, es importante que las cifras de inflación de EE. mayores riesgos de inflación. En última instancia, el deterioro de las condiciones de financiación a medida que las tasas de interés continúan aumentando afectará a la economía en el transcurso del año”.

Oliver Scharping, gestor de cartera de Bantleon:

“Si bien podría decirse que tengo algunas vibraciones de Bear Stearns '08 y la liquidez está desapareciendo en todos los ámbitos, todavía no se siente como un problema sistémico. Francamente, hasta ahora solo hay lecturas cruzadas limitadas para los bancos europeos. Si el sector sigue bajo presión en simpatía durante las próximas sesiones, el contagio podría ser una oportunidad para sumar”.

Alessandro Barison, administrador de cartera de HI Numen Credit Fund:

“Creemos que la liquidación inducida por SVB es exagerada, no es sistémica y está impulsada por una razón idiosincrásica específica. Sin embargo, destaca la competencia en EE. UU. con tasas tan altas y probablemente el final de la expansión de NII para los bancos de EE. UU.

Raphael Thuin, director de estrategias de mercado de capitales de Tikehau:

“A primera vista, esto no parece un problema sistémico. Los mercados son muy sensibles a las malas noticias del sector bancario y las preocupaciones al respecto nunca son buenas. Dicho esto, uno debe estar muy atento a cualquier tipo de efecto dominó, particularmente en los bancos regionales de EE. UU. La noticia sobre SVB también llega cuando se espera que los márgenes de interés netos alcancen su punto máximo en los bancos de EE. UU., lo que aumenta la presión.

“Sobre los bancos europeos, uno tiene que hacer la debida diligencia, por supuesto, pero no están expuestos a los mismos riesgos y no muestran signos reales de debilidad en cuanto a solvencia y rentabilidad. Pero, de nuevo, la prudencia es fundamental en un contexto en el que los mercados son muy sensibles a este tipo de eventos”.

Jerome Legras, jefe de investigación de Axiom Alternative Investments:

“Eso es lo que pasa con el sector bancario, tan pronto como hay un problema en un banco, los mercados temen que esté en todas partes, ¡pero nada está más mal! El perfil de riesgo de un banco sistémico como JPMorgan en tasas y liquidez no tiene nada que ver con un banco californiano especializado en VC”.

“Lo mismo ocurre con Europa, donde los prestamistas sistémicos supervisados por el BCE tienen una exposición al riesgo de aumento de las tasas que es muy limitada. Simplemente no hay comparación entre los dos. Estamos en un entorno de tasas al alza, sí, pero eso realmente no es noticia”.

Guillermo Hernandez Sampere, jefe de negociación de la administradora de activos MPPM GmbH:

“Puede que no sea un gran daño causado por las monedas digitales y los reguladores nos prometieron que el sistema ya no es tan frágil. Bueno, hoy en día muchos administradores de activos revisarán sus libros y carteras. Se debe mostrar confianza para evitar más presión de venta”.

–Con la asistencia de Chiara Remondini, Allegra Catelli, Michael Msika y Macarena Muñoz.

(Actualizaciones con datos de empleos de EE. UU., reacción del mercado en todo momento)