Ganancias callejeras exageradas para el 73% del S&P 500 en el 2T22

Las ganancias de la calle, como se refleja en las ganancias de Zacks, se comercializan como ajustadas para eliminar elementos no recurrentes. Los Core Earnings de mi empresa muestran que Street Earnings no tiene en cuenta una cantidad importante de elementos inusuales, lo que distorsiona la visión de rentabilidad de los inversores en el S&P 500. Este informe muestra:

• la prevalencia y magnitud de las ganancias callejeras exageradas en el S&P 500
• por qué Street Earnings (y ganancias GAAP) son defectuosos y no se ajustan como se prometió
• cinco empresas del S&P 500 con Street Earnings exageradas y una calificación de acciones poco atractiva o peor

Más de 180 empresas del S&P 500 sobrestiman el EPS en más del 10 %

Para 340 empresas en el S&P 500, o el 68 %, Street Earnings sobreestima las ganancias básicas para los últimos doce meses (TTM) que finalizaron en el calendario 2T22. En el TTM finalizado el 2T21, 371 empresas sobreestimaron sus ganancias. La investigación de My Core Earnings se basa en los últimos datos financieros auditados, que es el calendario 2T22 10-Q en la mayoría de los casos. Datos de precios al 8/12/22.

Cuando Street Earnings exagera las ganancias básicas, lo hace en un promedio del 19 %, según la Figura 1. Para más de un tercio del S&P 500 (186 empresas), Street Earnings exagera las ganancias básicas en más del 10 %.

Figura 1: Ganancias de la calle exageradas en un 19 % en promedio en TTM hasta el 2T22

Las 340 empresas con Street Earnings exageradas representan el 73 % de la capitalización de mercado del S&P 500 hasta el 8/12/22, que es un aumento del 70 % hasta el 1T22, medido con datos TTM en cada trimestre. El porcentaje exagerado promedio se calcula como Street Distortion, que es la diferencia entre Street Earnings y Core Earnings.

Figura 2: Ganancias callejeras exageradas como% de capitalización de mercado: 2012 hasta el 8/12/22

Los cinco peores infractores del S&P 500

La Figura 3 muestra cinco acciones del S&P 500 con una Calificación de Acciones poco atractiva o peor y las Ganancias Callejeras más exageradas (Distorsión Callejera como % de las Ganancias Callejeras por acción) durante el TTM hasta el 2T22. “Street Distortion” es igual a la diferencia entre las ganancias básicas por acción y las ganancias callejeras por acción. Los inversores que usan Street Earnings pierden la verdadera rentabilidad, o la falta de ello, de estos negocios.

Figura 3: Empresas S&P 500 con ganancias callejeras más exageradas: TTM hasta el 2T22

* Medido como distorsión de la calle como porcentaje del EPS de la calle

En la siguiente sección, detallo el oculto y denunciado elementos inusuales que distorsionan las ganancias GAAP para Salesforce Inc. (CRM). Todos estos elementos inusuales se eliminan de las ganancias básicas.

Salesforce Inc (CRM) TTM 2T22 Street Earnings sobreestimado en $ 2.09 / acción

La diferencia entre, o Street Distortion, Street Earnings de Salesforce ($2.30/acción) y Core Earnings ($0.21/acción) es $2.09/acción, o el 91 % de Street Earnings.

Las Ganancias GAAP de Salesforce sobrestiman las Ganancias básicas en $0.80 por acción, lo que indica que las Ganancias callejeras están más exageradas y pasan por alto muchos de los elementos inusuales que distorsionan las Ganancias GAAP para Salesforce.

Figura 4: Comparación de las ganancias GAAP, Street y Core de Salesforce: TTM hasta el 2T22

A continuación, detallo las diferencias entre las ganancias básicas y las ganancias GAAP para que los lectores puedan auditar mi investigación. Me encantaría conciliar las ganancias básicas con las ganancias callejeras, pero no puedo porque no tengo los detalles sobre cómo los analistas calculan sus ganancias callejeras.

La puntuación de distorsión de ganancias de Salesforce es insatisfactoria y su clasificación de acciones no es atractiva. Salesforce recibe una calificación poco atractiva debido a su bajo retorno del capital invertido (ROIC) del 1% y una valoración costosa. A pesar de cotizar a $ 184 por acción, CRM tiene un valor contable económico (EBV), o ningún valor de crecimiento, de solo $ 8 por acción.

La Figura 5 detalla las diferencias entre las ganancias principales y las ganancias GAAP de Salesforce.

Figura 5: Conciliación de ganancias GAAP de Salesforce con ganancias básicas: TTM hasta el 2T22

Más detalles:

La distorsión total de las ganancias de $0.80/acción, que equivale a $793 millones, se compone de lo siguiente:

Ganancias inusuales reportadas, netas = $ 0.69 / por acción, lo que equivale a $ 685 millones y se compone de:

$960 millones en ganancias realizadas y no realizadas en valores de renta variable en el período TTM basado en

• 712 millones de dólares en ganancias no realizadas reconocidas en valores de capital privado en el 4T22 fiscal
• 283 millones de dólares en ganancias realizadas en ventas de valores en el 4T22 fiscal
• - $ 35 millones en pérdidas no realizadas reconocidas en valores de renta variable cotizados en bolsa en el 4T22
• 7 millones de dólares en ganancias en inversiones estratégicas en el 1T23 fiscal

-$37 millones en deterioros de capital privado y valores de deuda en el período TTM basado en - $ 37 millones en el 4T22 fiscal

-$245 millones en otros gastos en el período TTM basado en

Gastos inusuales ocultos, neto = - $ 0.04 / por acción, lo que equivale a - $ 41 millones y se compone de:

• - $ 41 millones en costos de transacción asociados con adquisiciones en el período TTM basado en -$54 millones reportados en el año fiscal 2022 10-K

Distorsión fiscal = $ 0.15 / por acción, lo que equivale a $ 149 millones

Divulgación: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler y Brian Pellegrini no reciben compensación por escribir sobre acciones, estilos o temas específicos.