Las acciones van de inestables a desquiciadas

(Bloomberg) — Una advertencia común en Wall Street durante una década es que las mesas de negociación han sido invadidas por personas que son demasiado jóvenes para saber cómo es navegar por un ciclo de ajuste de la Reserva Federal. Lo están descubriendo ahora.

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En los mercados, hay turbulencia, luego está lo que se llame los últimos dos días, cuando un repunte del Dow Jones de 900 puntos fue seguido 12 horas más tarde por una caída de 1,000 puntos. Cientos de miles de millones de dólares de valor se conjuran e incineran en activos en el espacio de un día últimamente, un cambio radical de la trayectoria directa de la era posterior a la pandemia.

Donde antes se compraba cada chapuzón, ahora se vende cada rebote. El jueves fue solo el cuarto día en 20 años en que las acciones y los bonos registraron caídas de más del 2% cada uno, según los principales fondos cotizados en bolsa que los rastrean. El estrés de activos cruzados concertado de esa magnitud estimula de manera confiable la especulación de que los grandes fondos se ven obligados a vender.

“Estoy asustado como todos los demás”, dijo Jim Paulsen, estratega jefe de inversiones de Leuthold Group y uno de los alcistas más visibles de Wall Street. “Llevo casi 40 años en el negocio; estas cosas no se vuelven más fáciles, porque nunca se sabe con certeza y también se sabe que se equivocó en el pasado”.

Detrás de la rotación hay una Fed comprometida con lo que probablemente será el retiro de estímulo más agresivo para la economía desde 1994. Una vez que fue un ancla de estabilidad para el mercado, el banco central es ahora su principal antagonista, que juró controlar la inflación más alta en cuatro años. décadas.

“Los clientes llaman y dicen: '¿Ya terminamos? ¿Deberíamos preocuparnos? ¿Deberíamos ponerlo todo debajo del colchón?'”, dijo Paul Nolte, gerente de cartera de Kingsview Investment Management, por teléfono desde Chicago. "Esto se parece un poco más a 2000, 2002, donde es solo una disminución constante y persistente marcada por algunos repuntes".

La interrupción de la Fed está en todas partes. El miércoles, después de que el presidente Jerome Powell señalara que un aumento de la tasa de 75 puntos básicos está fuera de la mesa para las próximas reuniones, las acciones subieron, lo que envió al S&P 500 a la mayor ganancia posterior a la Reserva Federal en una década. Luego, el mercado se derrumbó el jueves, y el índice cayó más del 3.5% mientras los operadores reevaluaban el panorama.

En los últimos 25 años, solo otras tres reuniones de política de la Fed han visto grandes reversiones del mercado de este tamaño a la baja durante los primeros dos días.

“Qué diferencia hace un día”, dijo Frank Davis, director general sénior de LEK Securities. “Ayer la gente estaba leyendo el comentario de la Fed viendo cierta previsibilidad y estabilidad. Pero ahora eso parece una gran mentira”.

Prácticamente todos los activos están sufriendo las turbulencias inducidas por los bancos centrales. El dólar, que bajó casi un 1% el día de la Fed, protagonizó una recuperación total el jueves para acercarse a un máximo de 20 años. En renta fija, los rendimientos del Tesoro a 10 años borraron la caída del miércoles, superando el 3%.

Pocos esperan que la caballería llegue pronto, o el equipo de protección contra caídas. La Fed se ha visto paralizada por la inflación y necesita que las condiciones financieras se ajusten para ayudar a frenar la apreciación de los precios de los alimentos, los automóviles y la vivienda. Si bien Powell ha expresado reiteradamente su confianza en lograr un aterrizaje suave en la economía, el riesgo de una recesión es una amenaza que los inversores no pueden ignorar, según Dennis DeBusschere, fundador de 22V Research.

“Es por eso que todos los rallyes deben venderse”, dijo DeBusschere. “¡Porque los activos de mayor riesgo significan que no luchas contra la inflación! ¡¡No tienes salida!!” añadió. "¿Quién diablos va a intervenir en esta cinta?"

De hecho, 2022 se perfila como el año más doloroso para los compradores de dip en décadas. Desde enero, la caída promedio en el S&P 500 ha durado 2.3 días, más que cualquier año desde 1984, mientras que sus retornos luego de las sesiones a la baja han sido de 0.2% negativo. Eso es lo peor en 35 años.

Los inversores, condicionados al éxito de las compras por inmersión durante la mayor parte de la última década, están asustados por la nueva experiencia, saliendo de los fondos centrados en acciones en abril a uno de los ritmos más rápidos en años.

Para Greg Boutle, jefe de estrategia de acciones y derivados de EE. UU. en BNP Paribas, el rebote del miércoles fue "el sello distintivo del repunte del mercado bajista".

“El posicionamiento ha sido muy defensivo en este movimiento, lo que hasta cierto punto podría mitigar una sensación de pánico o venta forzada”, dijo. "Pero la acción del precio hoy, es difícil de leer como algo más que problemático en el muy corto plazo".