El aumento de las acciones es una trampa del mercado bajista con la curva invertida, advierte BofA

(Bloomberg) -- El aumento del 11% en las acciones de EE. UU. en las últimas dos semanas tiene las características de un repunte del mercado bajista que podría dar paso a pérdidas más profundas.

Más leído de Bloomberg

Esa es la conclusión de los analistas del Bank of America, quienes dicen que hay señales de advertencia para un mercado que ha subido “a pesar de los fundamentos claramente más débiles”, incluida una Reserva Federal empeñada en aumentar las tasas de interés este año para combatir la inflación persistente.

Los estrategas advierten que la venta masiva que llevó al S&P 500 un 12 % desde su récord de enero no ha terminado y que las fuertes subidas son típicas de la volatilidad en los mercados bajistas, y algunas de las mayores registradas se produjeron en medio de la crisis de las puntocom y el crisis financiera mundial. Una métrica del mercado del Tesoro observada de cerca emitió una advertencia de recesión el martes, lo que se sumó a las preocupaciones de que una Fed restrictiva dañará la economía.

“El empeoramiento del contexto macroeconómico y la hostilidad de la Fed hacia el mercado hacen que las ganancias sostenidas de las acciones estadounidenses sean poco probables”, escribieron estrategas como Gonzalo Asis y Riddhi Prasad. No es probable que la Fed acuda al rescate del mercado en ningún momento y, de hecho, el banco central está dando la bienvenida a condiciones financieras más estrictas para ayudar en su batalla contra la inflación. “En la práctica, esto significa activos de menor riesgo”.

Por ahora, los inversores no están prestando atención a ninguna advertencia. El S&P 500 subió un 1.2% el martes por novena ganancia en 11 sesiones, incluso cuando el rendimiento de los bonos del Tesoro a dos años superó la tasa a 10 años por primera vez desde 2019.

Pero los tramos de 10 días de grandes ganancias han sido comunes en los mercados bajistas. Hubo cuatro que superaron el rally de 10 días del 10% hasta el lunes en 11 mercados bajistas desde 1927, escribieron los estrategas de BofA.

No es difícil encontrar razones para la cautela. La guerra en Ucrania todavía tiene los mercados de productos básicos en crisis, y los fertilizantes son el último producto que se disparó en precio. Los precios del petróleo aún están elevados, lo que se suma a las presiones inflacionarias que la Fed ha prometido reducir, incluso si daña la demanda.

Los estrategas recomiendan a los inversores que vendan llamadas fuera del dinero para protegerse tanto de las recesiones como de cualquier posible subida a corto plazo, que dicen que será "limitada".

Los alcistas argumentan que, a pesar del impulso de la Fed para desacelerar el crecimiento, las empresas aún podrán generar ganancias que justifiquen las valoraciones. Las empresas estadounidenses, en particular, están más aisladas del impacto de las sanciones a Rusia, al mismo tiempo que los bonos de todo el mundo han estado en caída libre.

Los estrategas de BofA dijeron que se necesitaría una inflación más suave para que las acciones puedan sumarse a las ganancias más recientes, algo que los economistas del banco no esperan. También advierten que cualquier relajación de las tensiones en Europa del Este eliminaría una amenaza para el crecimiento, pero también daría cobertura a la Fed para subir más rápido.

Los mercados de tipos, por ejemplo, muestran muchos más signos de tensión. Un aumento en la volatilidad de las tasas en los últimos 10 días, según lo medido por el índice MOVE, en relación con la caída de la volatilidad de los mercados de valores, según lo medido por el VIX, ha sido el más grande desde 2009 y es uno de los más grandes de la historia, dice BofA. Tras el episodio de 2009, el S&P 500 cayó un 7% durante las siguientes seis semanas.

Las acciones registraron un gran retroceso a principios de año y los inversores ahora se preguntan si el mercado está sumido en un mercado bajista. “Creemos que sí”, dijo Katerina Simonetti, vicepresidenta sénior de Morgan Stanley Private Wealth Management, en una entrevista con Bloomberg Radio.

“Creemos que sí, de hecho, este es un mercado bajista, hemos estado en un mercado bajista durante bastante tiempo”, dijo. Su equipo comenzó el año preocupado por las valoraciones, el ajuste de la Fed, la inflación y la desaceleración del crecimiento, y la guerra en Ucrania empeora muchas de esas preocupaciones.

“Ahora, esto no quiere decir que no haya bolsas de oportunidades en este mercado, absolutamente las hay, y los inversores deberían estar en condiciones de aprovecharlas”, dijo Simonetti. "Pero son repuntes del mercado bajista y deben verse como tales".