La caída de acciones es el 'mejor escenario' de la Fed a medida que finaliza la era Powell-Put

(Bloomberg) — Si usted es un formulador de políticas de la Reserva Federal, la liquidación de acciones de las últimas semanas viene con un resquicio de esperanza.

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Las condiciones financieras, una medida de activos cruzados de la salud del mercado, desde acciones hasta ingresos fijos, finalmente comenzaron a endurecerse durante la última semana en simpatía con la reciente caída de las acciones, liderada por compañías tecnológicas con precios elevados.

Es probable que sea una buena noticia para los funcionarios de la Fed que se reunirán la próxima semana para elevar las tasas de interés en 50 puntos básicos esperados por primera vez desde 2000. En marzo, el presidente Jerome Powell enfatizó que las condiciones financieras son el mecanismo a través del cual la política monetaria “llega a la economía real”. — y debería esperarse que se contraiga a medida que el banco central aumente los costos de endeudamiento.

Dado este objetivo de política, la caída del S&P 12 este año, ahora del 500 %, combinada con la caída de las acciones especulativas de alto crecimiento, puede verse como una validación de los esfuerzos monetarios agresivos para moderar los excesos de este ciclo económico azotado por la inflación.

Todo marca el final formal de la opción de venta de Powell, o la creencia de larga data de que el banco central aliviará todas las tensiones del mercado con una política cada vez más fácil.

"Para la Fed, esto es probablemente bastante parecido al mejor de los casos: ha habido un endurecimiento de las condiciones financieras que hasta ahora ha sido bastante ordenado", dijo Dan Suzuki, subdirector de inversiones de Richard Bernstein Advisors. “Mientras tanto, la corrección en las acciones ha sido en las partes más burbujeantes del mercado y no ha tenido mucho efecto indirecto en los mercados crediticios a pesar de la loca volatilidad de las tasas”.

Según una medida de Bloomberg, las condiciones financieras de EE. UU. se han comprimido a -0.73, cerca de los niveles más ajustados desde 2018, excluyendo el impacto del coronavirus de 2020. La medida se suavizó después de la reunión de la Fed en marzo, cuando los responsables políticos iniciaron la campaña de endurecimiento con un aumento de 25 puntos básicos, socavando sus esfuerzos para controlar la demanda y la inflación.

Ahora, los mercados son cada vez menos optimistas, y los nombres de mega capitalización sensibles a las tasas son los más afectados por la venta masiva de esta semana, ya que los inversores se preparan para aumentos de gran tamaño de la Fed. El sentimiento de aversión al riesgo ha calado en los mercados crediticios, donde los diferenciales se están ampliando hasta los máximos de marzo, pero se mantienen cerca de los mínimos históricos. Más allá de las reducciones en acciones y bonos, los mercados primarios se han ajustado para las acciones públicas y el crédito corporativo nuevos, según Jefferies LLC.

“Vale la pena señalar que la emisión de bonos corporativos y la actividad de OPI se han enfriado hasta la fecha”, escribieron los estrategas de Jefferies dirigidos por Sean Darby en un informe el martes. "Además, las empresas que buscan financiamiento de segunda ronda o que tienen un flujo de caja libre negativo han encontrado que la recepción de los mercados financieros es mucho más fría que hace un año".

Aun así, la compresión de las condiciones financieras sigue siendo modesta, según Liz Young de SoFi.

“Regresamos prácticamente a donde estábamos después de la corrección de principios de año y esa corrección no fue tan mala considerando las circunstancias”, dijo Young, director de estrategia de inversión de SoFi. “Al menos no lo suficientemente malo como para marcarlo como un gran riesgo para las condiciones financieras a los ojos de la Reserva Federal”.

Todo eso sugiere que Powell and Co. finalmente necesitará subir más de lo planeado si el mercado alcista en acciones y crédito recupera su vigor, según Gene Tannuzzo de Columbia Threadneedle.

“Las condiciones financieras más estrictas son el mecanismo que reduce la demanda y, en última instancia, desacelera la inflación”, dijo Tannuzzo, director global de renta fija de la firma. "Si las condiciones financieras no se endurecen y la inflación sigue siendo alta, a sus ojos, necesitan subir más".