El rally bursátil sigue a la mayor racha de cortos de fondos de cobertura desde 2008

(Bloomberg) -- Quién sabe por qué las acciones subieron el martes. Pero un hecho a considerar es el inmenso episodio de ventas en corto que tuvo lugar la semana pasada.

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Los fondos de cobertura rastreados por Goldman Sachs Group Inc. se duplicaron debido a las apuestas bajistas, con el monto en dólares de las ventas cortas alcanzando el nivel más alto desde la crisis financiera de 2008. Se observaron tendencias similares en las unidades de corredores principales de Morgan Stanley y JPMorgan Chase & Co., donde las posiciones bajistas aumentaron entre los clientes.

Hay señales de que la cobertura de posiciones cortas puede estar funcionando durante el rebote del mercado del martes. Mientras el S&P 500 subía más del 2 % a las 12:XNUMX p. m. en Nueva York, una canasta de Goldman de las acciones más cortas aumentó casi el doble.

El posicionamiento bajista ha ayudado a los administradores de dinero a obtener mejores resultados durante la paliza de las acciones de 2022 que hizo caer al S&P 500 más del 20% de su récord, aunque a veces esas apuestas sirven como combustible para los repuntes cuando los bajistas se ven obligados a cubrirse.

"Plantea la pregunta de qué podría pasar si obtuviéramos un repunte más significativo y una ruptura de la tendencia bajista del mercado", escribieron analistas de JPMorgan, incluido John Schlege, en una nota el viernes. “Podríamos estar más cerca de los mínimos que hace unos días”.

La tendencia bajista ha crecido en medio de ventas incesantes que hicieron caer las acciones en 10 de las últimas 11 semanas, incluidas rutas consecutivas de al menos un 5%. En la semana hasta el jueves, las ventas cortas se dispararon en acciones individuales y productos macro como los fondos cotizados en bolsa, según muestran los datos de Goldman. En JPMorgan, la cantidad de cortos agregados fue más de tres desviaciones estándar por encima del promedio histórico.

“Los gerentes aumentaron las coberturas micro y macro en medio de la fuerte caída del mercado”, escribieron en una nota los analistas de Goldman, incluido Vincent Lin. "Con la única excepción de los productos básicos, todos los sectores experimentaron un aumento de los cortos".

No es raro ver a los escépticos sumarse a las posiciones bajistas durante las caídas del mercado. Según Goldman, nueve de las 10 semanas de mayor venta en corto ocurrieron en torno a mercados bajistas. Los rendimientos al día siguiente fueron mixtos, con el S&P 500 ofreciendo una amplia gama de resultados, desde un 7% hasta un 12%, según muestran los datos recopilados por Bloomberg.

Los bajistas se están recargando después de haber sido llevados casi a la extinción durante la última década, cuando la tendencia de la Reserva Federal de acudir al rescate del mercado aplastó todos los intentos de apostar contra las acciones.

Ahora, con la Fed embarcándose en el endurecimiento más agresivo de la política monetaria en décadas, hasta ahora se han borrado hasta $ 15 billones de los valores de las acciones en una bendición para los vendedores en corto.

El aumento de las apuestas por nuevas caídas, junto con una reversión de las posiciones largas, ha llevado a una amplia reducción de la exposición a la renta variable entre los especuladores profesionales. El apalancamiento neto de los fondos de cobertura largos/cortos, una medida de su apetito por el riesgo, cayó la semana pasada al nivel más bajo desde abril de 2009, según muestran los datos recopilados por Morgan Stanley.

Los datos de posicionamiento como este son ampliamente observados para medir si las acciones se están acercando a un fondo. Para David Rosenberg, economista jefe y estratega de Rosenberg Research & Associates Inc., es demasiado pronto para decir que todo está claro.

“La cobertura corta da un gran impulso a las acciones”, dijo Rosenberg. “Este movimiento debe verse en el contexto de una tendencia general a la baja, lo que significa que los rallies se pueden alquilar pero no poseer”.