La cita favorita de Noble en estos días es de Oscar Wilde: "Un tonto es alguien que sabe el precio de todo y el valor de nada".
Jorge Noble
“La gente pregunta ¿qué debo comprar? La respuesta es que debe estar en efectivo”, a fin de prepararse para “niveles mucho, mucho, mucho más bajos por delante”.
George Noble comenzó su carrera en Fidelity Investments a principios de la década de 1980 trabajando para la leyenda de la selección de valores Peter Lynch y luego dirigiendo el Fidelity Overseas Fund de alto rendimiento. Más tarde lanzó su propio fondo de cobertura, que se hundió en 2009 cuando se volvió optimista demasiado pronto. Ahora que tiene 65 años, Noble ha encontrado un nuevo propósito en la vida, una cruzada: ayudar a los inversores a navegar el colapso de lo que él llama "la mayor 'burbuja de todo' jamás vista", una burbuja inflada por los banqueros centrales "que persiguen las políticas monetarias más imprudentes de la historia". ” empujando las tasas reales por debajo de cero mientras $5 billones en estímulo pandémico federal derramó el exceso de liquidez sobre la economía de los EE. UU.
Frustrado por lo que él considera ser porristas asquerosamente escépticas en CNBC (a la que se refiere como Cartoon Network), Noble se sumergió el año pasado en las redes sociales y creó su propio foro, en Twitter Spaces, Clubhouse y YouTube, donde tiene más de 4,000 suscriptores a sus conversaciones inéditas de horas de duración con amigos expertos en el mercado. Noble trae un enfoque nacido en Nueva Jersey, sin bs, sin tomar prisioneros para castigar a los SPAC, NFT, criptomonedas, acciones tecnológicas y sus promotores. Hace nueve meses el , que son plataforma de corretaje en línea Robinhood "una burbuja de aire caliente de contenedor de basura en llamas". La acción ha bajado un 85% desde entonces.
La recesión generalizada del mercado hasta ahora es solo el comienzo. “Esta caída sorprenderá”, dice. “Las tasas de interés y los rendimientos están subiendo. Las acciones están tostadas”. No habrá aterrizaje suave. “No van a bajar la inflación hasta que la economía se derrumbe”, pero la Fed no tiene otra opción. “Si no suben las tasas, vamos camino de Weimar”. Se refiere, por supuesto, a la hiperinflación de la Alemania de Weimar, donde para 2023 los productos cuestan un billón de veces más que cinco años antes.
No hay dónde esconderse. Tradicionalmente, cuando las acciones zigzagueaban, los bonos tendían a zigzaguear, de ahí el atractivo de una cartera tradicional 60/40 dividida entre esas dos clases de activos principales. “El modelo 60/40 está muerto”, declara Noble. “En este momento, las acciones y los bonos están correlacionados. Las acciones están bajando porque las tasas están subiendo. No hay amortiguador.
Los precios de los bonos, por supuesto, se mueven en la dirección inversa de los rendimientos, por lo que a medida que la Fed sube las tasas para controlar la inflación y enfriar la demanda excesiva de alimentos y combustibles, los bonos pierden valor. Y están destinados a perder mucho más. “Si vinieras de Marte y vieras que la inflación estaba en 8% con los 10 años en 3%, un número falso del IPC, pensarías que es una locura. Incluso si la inflación es del 4 %, ¿qué hace el bono de 10 años al 3 %?
La Reserva Federal recién ahora está comenzando su ajuste cuantitativo ciclo, permitiendo que los billones de dólares en bonos que ha adquirido en los últimos años venzan y no los reemplacen. Esto elimina una fuente primaria de liquidez para los mercados. “La gente pregunta, ¿qué debo comprar? La respuesta es que deberías estar en efectivo”. Para prepararse para la tormenta que se avecina. Él ve "niveles mucho, mucho, mucho más bajos por delante" para acciones y bonos, y una eliminación de criptomonedas como Tether, “el esquema Ponzi más grande en la historia del mundo, más grande que Madoff”.
¿Por qué deberíamos escuchar a este tipo? Noble comenzó su carrera en 1980 como pasante en Fidelity Investments trabajando para el legendario Peter Lynch cuando la compañía tenía solo $ 8 mil millones bajo administración (ahora son $ 4.5 billones). Su lección Lynchiana más preciada: “Sepa lo que posee”, dice Noble. “No es un boleto de lotería. Eres dueño de una parte de una empresa. Noble administró el Fidelity Overseas Fund para obtener rendimientos superiores (137% en 5 años) y montó el auge de Japón. Él recuerda que en la década de 1980, los mercados japoneses disfrutaron de un "escenario de triple mérito" con tasas de interés decrecientes, un dólar en caída y precios de energía en caída, que se combinaron para impulsar las valoraciones de los activos. Pero cuando eso se convirtió en un “escenario de triple demérito”, con las tasas, el petróleo y el dólar subiendo a la par (como hoy), se volvió bajista en 1991 y quiso vender en corto a Japón; El fundador de Fidelity, Ned Johnson, le dijo a Noble que Fidelity era una tienda de solo posiciones largas, por lo que se fue y comenzó el primero de dos fondos de cobertura de más de mil millones de dólares. Explotó el segundo en 1, cuando se volvió optimista demasiado pronto después del colapso de la crisis financiera mundial, lo que considera una experiencia valiosa para navegar en 2009. "Tendremos el mercado bajista de todo", y continuará hasta que los desequilibrios sean desaparecido. “Los mercados tocan fondo cuando lo que los está impulsando a la baja se detiene y se revierte”.
El verano pasado comenzó a twittear mucho, "gritando tonterías". Probó la aplicación Clubhouse, un foro de redes sociales para conversaciones en vivo solo por invitación, pero era "demasiado pequeño". Descubrió que prefería Twitter Spaces y comenzó a invitar a viejos amigos a la sala de chat, que admite que maneja como el sopa nazi personaje de Seinfeld. Noble disfruta dando una nueva voz a una generación de administradores de dinero que sintieron que habían perdido su voz en la plaza del pueblo. “Hay un cuerpo de conocimiento que se ha perdido”, dice. Estas son autoridades de inversión legítimas como Marc Cohodes, Jim Chanos, Marty Fridson, Michael Belkin, Grant Williams, Bennett Tomlin y Alejandro Stahel. El fin de semana pasado habló con el gurú del petróleo Anas Alhaji durante dos horas. Criticaron la idea de que el Congreso instituyera algún tipo de impuesto sobre las ganancias extraordinarias del petróleo. "¿Por qué no un impuesto sobre las ganancias inesperadas a Apple, que tiene ganancias y márgenes mucho más altos?" Las conversaciones se archivan en YouTube, Spotify y la plataforma de Apple. Noble ahora tiene 33,000 seguidores en Twitter, frente a los 2,000 de hace un año.
No tiene reparos en dar nombres de personas a las que considera malos actores. Como la secretaria del Tesoro, Janet Yellen: “Las mismas personas que te dicen que está llegando a su punto máximo ahora son las mismas que dijeron que era transitorio el año pasado. ¿Por qué deberías creerles? Y Jim Cramer de CNBC, quien a finales de mayo dijo “va a ser un verano muy bonito” para acciones. Las conversaciones critican a gente como Bill Hwang, cuyo fondo de cobertura Archegos se desplomó espectacularmente el año pasado; SPAC-rey Chamath Palihapitiya cuyas empresas han caído más del 75%; y Chase Coleman de Tiger Global, que ha perdido más del 50% apostando a empresas tecnológicas sin liquidez.
Noble desprecia a Cathie Wood de ARK Invest, cuyo fondo central ha bajado más del 70% desde el año pasado, pero que dijo recientemente que espera para generar absurdos rendimientos compuestos anualizados del 50% en el futuro. (Noble cree que todavía se puede ganar dinero con el comercio de pares de energía larga, ARKK corto). Y luego está Tesla. Noble dice que la SEC y otros reguladores aún no han tomado medidas drásticas contra Elon Musk porque detestan ser culpados por hacer estallar "el mayor símbolo de exceso de liquidez en un mercado impulsado por la narrativa". Por lo general, Noble no da consejos sobre acciones, pero predice que Tesla costará 200 dólares a fin de año (a 650 dólares por acción ha bajado un 50 % desde noviembre).
Estos nombres, predice, serán recordados en la misma línea que los grandes maestros del auge tecnológico de 2000 como Garrett van Waggoner, kevin landis, ryan jacob, Henry Blodget, Alberto Vilar.
Es divertido ser un tábano, especialmente cuando la desventaja es limitada. Noble no está administrando dinero para nadie más que para sí mismo en este momento, y es tímido acerca de los esfuerzos para averiguar cómo monetizar sus nuevos seguidores mediante el lanzamiento de una plataforma de investigación cuidadosamente seleccionada o tal vez incluso el lanzamiento de un fondo cotizado en bolsa. Para probar la generosidad de los oyentes, el mes pasado recaudó $220,000 de 700 donantes individuales para el Chef Jose Andres' Cocina Central Mundial, que ha proporcionado más de 40 millones de comidas a personas necesitadas en zonas de desastre como Haití y Ucrania.
En este momento, a Noble le preocupa que los inversionistas subestimen los peligros del mercado actual o que regresen antes de que la costa esté despejada. “No hay válvula de escape en este momento”, dijo el lunes. “Si se ajusta a las tasas de interés, el mercado está más caro que el viernes”.
Fuente: https://www.forbes.com/sites/christopherhelman/2022/06/14/star-stockpicker-finds-new-crusade-raging-against-the-everything-bubble/