Prepárate para la luz de la estanflación.
Los titulares sobre la estanflación están en todas partes, y la parte de la "inflación" de la ecuación es bastante obvia. El índice de precios al consumidor de febrero llegó la semana pasada y fue tan malo como se esperaba. El IPC subió un 7.9%, frente al 7.5% de enero, mientras que el IPC subyacente, que excluye alimentos y energía, subió un 6.4%, frente al 6%. Y el Índice de Sentimiento del Consumidor de la Universidad de Michigan señaló las expectativas de inflación más altas desde 1981.
Nos está costando más ver la parte del "despedida de soltero", al menos si la expectativa es un malestar similar al de los años setenta. En aquel entonces, los precios se disparaban, el crecimiento era anémico y se perdían puestos de trabajo. Por ahora, hay pocas señales de eso, a pesar de la fuerte tasa de inflación. Solo 1970 personas perdieron sus trabajos la semana pasada, un nivel que está cerca del mínimo pospandémico y, francamente, silenciado durante casi cualquier período.
Sin duda, el crecimiento se está desacelerando, pero puede estar aguantando mejor de lo que parece. La herramienta GDPNow de la Fed de Atlanta es una de las favoritas de quienes caen en el campo de la estanflación. En este momento, está colocando el crecimiento del producto interno bruto del primer trimestre en solo 0.5%. Este número se calcula en función de un modelo que se actualiza con cada nuevo punto de datos. Donde está ahora no está garantizado que sea donde termine.
“Los modelos siguen un crecimiento cercano a cero debido a un efecto base resultante del fuerte crecimiento en el 4T21 y menos de un mes de datos deteriorados de Omicron en el 1T22”, explica Barry Knapp de Ironsides Macroeconomics. "Esto no es nada de despedida".
Otras medidas sugieren la posibilidad de un crecimiento mucho más fuerte. El economista de Morgan Stanley, Julian Richers, señala que el modelo de seguimiento del PIB de la empresa estima un crecimiento del primer trimestre del 2.9 %, mientras que Nowcast sitúa el crecimiento en un 7 %. Una vez más, estos son modelos con sus propias peculiaridades, que hacen que un crecimiento del 7 % sea poco probable, pero quizás mejor que el 0.5 %.
Eso podría ser una buena noticia para el mercado de valores. El estratega de UBS, Nicolas LeRoux, señala que los rendimientos mensuales de las acciones estadounidenses descienden del 1.03 % al 1.22 % cuando la inflación es alta y la economía se desacelera de un crecimiento alto a medio, aunque los rendimientos se vuelven negativos cuando cae al extremo inferior de su rango histórico.
Los inversores que busquen algún seguro contra la estanflación podrían mirar hacia el
Tecnología de batería y litio Global X
ETF (ticker: LIT). El fondo, cuyas posiciones incluyen la minera de litio
Albemarle
(ALB) y fabricante de vehículos eléctricos
Tesla
(TSLA), tiende a beneficiarse cuando las expectativas de inflación están aumentando y las expectativas de crecimiento se están desacelerando, dice Huw Roberts, jefe de análisis de Quant Insight. Las empresas del ETF también podrían beneficiarse a largo plazo del aumento de los precios del petróleo a medida que los consumidores buscan alternativas.
“Históricamente, las crisis del petróleo siembran las semillas para la próxima ronda de innovación”, explica.
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