(Bloomberg) -- El yen parece estar perdiendo su atractivo como moneda elegida para financiar las llamadas operaciones de carry trade, y los especuladores redujeron las apuestas bajistas al nivel más bajo en casi cuatro meses a raíz del impactante movimiento de esta semana por parte del Banco de Japón.
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Los fondos apalancados redujeron su posición corta neta en el yen en 8,274 contratos a 13,207, el nivel más bajo desde finales de agosto, según datos de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos para la semana hasta el martes. Ese fue el día en que el BOJ sacudió los mercados con su decisión de relajar los parámetros de su política de control de rendimiento, lo que hizo que la moneda se disparara cerca del 5% en el día en una etapa.
El yen ha perdido algo de terreno desde entonces, pero a última hora del viernes seguía siendo un 2.8% más fuerte que la semana anterior. Y algunos analistas predicen que puede fortalecerse aún más a medida que el banco central eventualmente se aleje de su política de costos de endeudamiento cercanos a cero.
Si bien la mayoría de los principales bancos centrales se han movido para elevar los costos de los préstamos de manera agresiva este año para controlar la inflación, el BOJ se ha quedado atrás, manteniendo su punto de referencia clave por debajo de cero.
El martes, los responsables políticos anunciaron que estaban duplicando al 0.5% el nivel al que permitirá que lleguen los rendimientos de los bonos a 10 años, ya que busca mantener esa tasa en una banda alrededor de cero. Eso no es, por supuesto, un abandono de su política de tasas de interés ultrabajas, pero muchos lo ven como una señal de que necesitará cambiar en esa dirección.
La moderación que mostró el BOJ hasta esta semana ha alimentado la debilidad de la moneda, siendo las operaciones de carry trade un mecanismo clave para ello, por lo que las señales de un giro agresivo tienen el potencial de revertir eso, al menos hasta cierto punto.
“La operación fue definitivamente una operación de acarreo”, dijo Brent Donnelly de Spectra FX Solutions. "Es impactante para mí que el mercado todavía esté corto de yenes".
La mecánica básica de un carry trade implica pedir prestado fondos en una moneda donde las tasas de interés son más bajas, por ejemplo, la de Japón, y luego prestar esos mismos fondos en una moneda con tasas más altas, a menudo en mercados emergentes.
Eso puede ser rentable siempre que persista un diferencial de tasas y no haya un cambio significativo en el valor subyacente de las monedas, que si es lo suficientemente grande puede eliminar las ganancias obtenidas del diferencial del costo de los préstamos. Los mercados volátiles son el enemigo de los carry trades exitosos.
El yen ha sido, hasta hace poco, una de las divisas preferidas por los inversores para financiar este tipo de operaciones, y eso ha ayudado a influir. A principios de este año, el yen se debilitó más allá del nivel psicológico clave de 150 por dólar por primera vez desde 1990 y el gobierno japonés se preocupó lo suficiente como para intervenir directamente en el mercado vendiendo dólares.
La moneda ahora está muy lejos de ese nivel. El martes se fortaleció a 130.58 por dólar, un nivel visto por última vez en agosto, y terminó la semana en torno a 132.91.
Los datos de la CFTC, que son utilizados por muchos observadores para ayudar a evaluar cómo se posicionan los operadores de divisas, apuntan a una marcada reducción de las apuestas contra el yen por parte de los fondos especulativos. Sin embargo, la posición sigue siendo corta en términos netos. Al mismo tiempo, el posicionamiento en el euro, que también ofrece rendimientos relativamente bajos frente al dólar, ha visto aumentar las apuestas en su contra.
“La gente ahora está usando el euro y la libra esterlina para financiar cosas, alejándose del yen”, dijo Donnelly de Spectra. “Sin embargo, cada vez es más difícil encontrar buenos financiadores, ya que todos están caminando bastante rápido”.
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Fuente: https://finance.yahoo.com/news/speculators-slash-bets-against-yen-221801365.html