SPAC Fire Sales Stick Inversores con compras con grandes descuentos

(Bloomberg) — Los inversionistas que se acumularon en SPAC en el apogeo de la manía de la industria con sueños de rendimientos de tres dígitos se enfrentan a una dura realidad: pueden ser comprados por poco más de centavos por dólar.

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La aseguradora MetroMile Inc. cotiza alrededor de $ 1 por acción después de aceptar una oferta de compra total de acciones, y Talkspace Inc., que ronda los $ 1.70, aparentemente ha atraído el interés de una fusión propia. Eso no está cerca de la marca de $ 10 donde las empresas de adquisición de propósito especial suelen debutar.

Por desgracia, el auge de los cheques en blanco se ha convertido en una quiebra, dejando a 78 de las aproximadamente 371 empresas que se fusionaron con un SPAC tambaleándose por debajo de $ 2 por acción, según muestran los datos compilados por Bloomberg. Alrededor de 25 ex-SPAC cotizan por debajo de $1, una señal de que pronto podrían ser expulsados de los intercambios de alto perfil.

Desde entonces, al menos tres de las empresas posteriores a la fusión han acordado adquisiciones a precios de liquidación. Es probable que al menos 65 necesiten más financiamiento durante el próximo año solo para mantener las luces encendidas, según datos de Bloomberg que estiman las necesidades de efectivo de una empresa.

“¿Quién sale perdiendo cuando sale al mercado una empresa sobrevalorada?” dijo Greg Martin, director general de Rainmaker Securities. “Son los nuevos inversores que ingresan a la empresa después de que se haga pública”. La mayoría de los ex-SPAC "no deberían haber sido públicos en primer lugar" y se les atribuyeron valoraciones que no eran apropiadas, dijo.

Hay más: la firma de telemedicina SOC Telemed Inc. fue vendida en abril a Patient Square Capital en un acuerdo que les dio a los accionistas $3 en efectivo. Y el operador de instalaciones de atención para personas mayores, Cano Health Inc., sigue cayendo aproximadamente un 60% desde su debut en junio de 2021 a pesar de un impulso en marzo de Third Point de Dan Loeb para que la compañía se pusiera a la venta.

Piscinas ciegas

No es así como se suponía que debía funcionar. Los SPAC se denominan cheques en blanco porque recaudan efectivo en una oferta pública con el objetivo de comprar un negocio privado que aún no se ha identificado. Idealmente, los gerentes de SPAC son expertos en su industria que usarán su inteligencia para elegir un ganador y ayudarlo a crecer, junto con el precio de las acciones.

De hecho, Metromile estableció objetivos para aumentar sus primas de seguros de automóviles a $ 1 mil millones anualizados para 2024. Pero las bajas ventas y los altos índices de siniestralidad plagaron a la compañía; en noviembre pasado, acordó una venta de todas las acciones a Lemonade Inc. Ahora está valorada en alrededor de $ 131 millones, una fracción de los $ 2.2 mil millones que tenía en febrero de 2021, cuando debutó Metromile después de fusionarse con un SPAC.

Talkspace, cuyos rostros públicos incluyeron a Michael Phelps y Demi Lovato, no ha cotizado por encima de los $2 desde la primera semana del año, lo que atrajo el interés de Mindpath Health, respaldada por capital privado, según Axios. El proveedor de servicios de salud mental tenía como objetivo tener un flujo de caja positivo en 2022; ahora Wall Street no espera eso hasta 2026, según muestran los datos de Bloomberg.

Un representante de Talkspace dijo que la compañía está bien capitalizada y se negó a comentar sobre el informe de una posible oferta pública de adquisición. Los representantes de Metromile no respondieron a las solicitudes de comentarios.

SOC Telemed no cumplió con las expectativas y tuvo que recortar costos y personal y reforzar sus finanzas antes de su venta a Patient Square Capital. En marzo, la firma de Loeb atribuyó su presión para que Cano encontrara un comprador a “la visión en gran parte desfavorable del mercado” de las empresas que usaron los SPAC para cotizar en bolsa.

En uno de los giros más extraños, Redbox Entertainment Inc. acordó una compra que valoró su capital en solo $ 31 millones, muy lejos de los $ 693 millones en valor empresarial alcanzados en su acuerdo SPAC el año pasado. La venta pendiente de todas las acciones, a Chicken Soup For The Soul Entertainment Inc., hace que cada acción valga solo unos 61 centavos, pero los comerciantes de memes que buscan castigar a los vendedores en corto han hecho subir las acciones más de un 1,500% más allá de ese nivel.

Sin embargo, en su mayoría, el mercado no ha perdonado a las empresas que entregaron por debajo de lo esperado. El índice De-SPAC, que rastrea a las empresas después de que son compradas con un cheque en blanco, ha bajado alrededor de un 78% desde un máximo de febrero de 2021.

“Una empresa puede haber aprovechado el mercado para obtener una buena valoración, pero si gasta dos o tres millones al año solo para cumplir como empresa pública y no está funcionando, ciertamente existe ese riesgo”, dijo. Mike Bennett, socio gerente de la firma de banca de inversión Crewe Capital. Salir a bolsa a través de la fusión de SPAC es "casi algo negativo ahora, por lo que es menos probable que las empresas quieran hacerlo a menos que tengan que hacerlo".