Las ganancias económicas del S&P 500 establecieron récords, pero el WACC es un lastre

Las ganancias económicas aumentaron año tras año (YoY) para todos los sectores menos uno durante los últimos doce meses (TTM) que terminaron en el 1T22.[1]

Este informe es una versión abreviada de S&P 500 Economic Earnings Set Records, but WACC is a Drag, una de mis series trimestrales sobre tendencias fundamentales del mercado y del sector.

Las ganancias económicas brindan una imagen más precisa de los verdaderos flujos de efectivo subyacentes de un negocio que las ganancias GAAP.

Utilidad Económica Alcanza Nuevos Máximos en 1T22

Las ganancias económicas del S&P 500 aumentaron de $537.5 millones en el 1T21 a $933.7 millones en el 1T22, mientras que las ganancias GAAP aumentaron de $1.2 billones a $1.8 billones durante el mismo período. Las ganancias económicas y GAAP están en sus niveles más altos desde 2004, que es lo más temprano que mi análisis está disponible.

Sin embargo, es probable que las ganancias económicas vertiginosas del S&P 500 reviertan la tendencia pronto, como detallo en S&P 500 & Sectors: ROIC Hits New Peak, but Can It Last?.

De hecho, un obstáculo importante al que se enfrentan las ganancias económicas es un WACC en aumento, que en el primer trimestre agregó $84.5 millones al costo de capital. La inflación tiende solo a impulsar las ganancias GAAP, y los inversores pueden protegerse de tales señales falsas prestando más atención a las ganancias económicas. Esta medida representa la inflación esperada, como se refleja en el WACC de la empresa.

Detalles clave en sectores seleccionados del S&P 500

Diez de los once sectores del S&P 500 vieron una mejora interanual en las ganancias económicas.

El sector de la energía experimentó la mayor mejora interanual, $138.6 millones, en ganancias económicas, que aumentaron de -$93.1 millones en el 1T21 a $45.6 millones en el 1T22.

El sector de tecnología genera la mayor cantidad de ganancias económicas de cualquier sector y aumentó las ganancias económicas en un 31 % interanual en el 1T22. Por otro lado, el sector de servicios públicos tiene las ganancias económicas más bajas y fue el único sector que experimentó una disminución interanual en las ganancias económicas en el 1T22.

A continuación, destaco el sector de la atención médica, que experimentó una mejora de las ganancias económicas de $ 54.2 mil millones año contra año en el 1T22.

Ejemplo de análisis del sector: atención médica

La Figura 1 muestra que las ganancias económicas del sector de la salud, en $173.9 millones, aumentaron un 45 % interanual en el 1T22, mientras que las ganancias GAAP, en $225.4 millones, aumentaron un 54 % durante el mismo período.

Figura 1: Ganancias económicas de atención médica vs. PCGA: 2004 – 1T22

Mi análisis de ganancias económicas se basa en datos TTM agregados para los componentes del sector en cada período de medición.

El período de medición del 16 de mayo de 2022 incorpora los datos financieros del calendario 1T22 10-Q, ya que esta es la fecha más temprana para la cual estaban disponibles todos los calendarios 1T22 10-Q para los componentes del S&P 500.

Divulgación: David Trainer, Kyle Guske II y Matt Shuler no reciben ninguna compensación por escribir sobre acciones, estilos o temas específicos.

Apéndice: Metodología de cálculo

Obtengo las ganancias económicas y las métricas de ganancias GAAP anteriores sumando los valores constituyentes individuales del S&P 500 de los últimos doce meses para las ganancias económicas y las ganancias GAAP en cada sector para cada período de medición. Llamo a este enfoque la metodología "Agregada".

La metodología agregada proporciona una visión directa de todo el sector, independientemente de la capitalización de mercado o la ponderación del índice, y coincide con la forma en que S&P Global (SPGI) calcula las métricas para el S&P 500.

[1] Este informe se basa en los últimos datos financieros auditados disponibles, que es el 1T22 10-Q en la mayoría de los casos. Datos de precios al 5/16/22.