Entonces, ¿hasta dónde subirán las tasas de interés? No realmente tan alto

Es axiomático que las tasas de interés más altas no son amigas de los precios de las acciones, especialmente las de las empresas tecnológicas. Pero, ¿qué tan onerosas serán esas alzas de tasas? No muy.

En este momento, los futuros de fondos federales indican que la Reserva Federal probablemente hará aumentos de cuatro a cinco cuartos de punto porcentual en las tasas a corto plazo este año y luego dos o tres más en 2023, según CME Group.
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. De ser así, la tasa de referencia del banco central se ubicará en 1.625% a fines del próximo año.

Eso es casi cero ahora, un nivel que se ha mantenido estable desde el inicio de la pandemia en marzo de 2020. Antes de eso, la tasa era del 1% al 1.25%.

Ahora bien, siempre que el crecimiento económico no caiga en una zanja cuando las tasas actuales suban, es probable que esto no sea un gran problema para el mercado de valores. Las razones por las que las tasas más altas sofocan la apreciación del precio de las acciones es que las pestañas de interés más altas sobre los préstamos pueden socavar el crecimiento de las ganancias. Y las empresas de tecnología en particular, que lideraron el repunte del mercado hasta que se agotó a fines del año pasado, ven cómo su flujo de efectivo descontado se reduce, lo que significa que ganarían menos dinero en el futuro. Eso no es bueno para una empresa orientada al crecimiento y sus acciones.

Es cierto que los pagos de la deuda de las corporaciones estadounidenses generalmente están más relacionados con los costos de endeudamiento a más largo plazo. A saber, la nota del Tesoro a 10 años, que ahora rinde poco menos del 2%. El rendimiento de este bono está determinado más por fuerzas macro que por cualquier cosa que haga la Fed con las tasas a corto plazo. Hasta que llegó la pandemia, la tendencia a largo plazo de los 10 años fue a la baja. Su rendimiento más alto en los últimos 10 años estuvo justo por debajo del 3.1 % a mediados de 2018, cuando hubo un estallido temporal de energía económica debido al recorte de impuestos de Trump para las empresas, que redujo el impuesto del 21 % al 35 %.

Con el inicio del estímulo gubernamental masivo, el rendimiento a 10 años se recuperó. Tenga en cuenta, sin embargo, que no ha estado navegando muy alto. Incluso con la inflación al alza, ahora a una tasa del 7.5 %, el billete T no se ha movido mucho por encima del 2 %. Además, el mercado de futuros no muestra que el rendimiento de los bonos a 10 años aumente mucho en junio, según CME Group.

Mucho de lo que suceda después de los 10 años depende de las previsiones de crecimiento económico, que ahora están silenciadas. Las predicciones son mucho más bajas que el crecimiento del producto interno bruto del 6.9% registrado en 2021, el más rápido desde 1984. Para 2022, el rango de pronósticos es amplio, lo que muestra el grado de desconcierto sobre qué tan bien y qué tan rápido Estados Unidos puede sacudirse los efectos nocivos. de cuellos de botella en la cadena de suministro y alta inflación. Hay algunos indicios de mejora en el desorden de la cadena de suministro (solo indicios, eso sí), y los precios más altos no han disuadido a los consumidores de gastar hasta ahora.

La Fed de Atlanta espera que el crecimiento del PIB sea de un mísero 0.6% este año, mientras que Goldman Sachs sitúa la expansión en un 3.2% (aunque por debajo del 3.8 anterior). Durante gran parte de la última década, a partir de 2010, el crecimiento fue de alrededor del 2% anual.

La razón principal por la que es probable que las tasas no se disparen mucho es que muchas personas creen que la alta inflación actual disminuirá. Si bien es probable que no caiga a los niveles anteriores a Covid, no debería ser mucho más alto que las normas históricas, si las apuestas de los inversores nos dicen algo. El punto de equilibrio de la inflación a cinco años (la diferencia entre el valor protegido contra la inflación (TIPS) del Tesoro a cinco años y los rendimientos del Tesoro a cinco años) es del 3%.