Ha pasado un año desde que Axel Lehmann asumió el cargo de presidente de Credit Suisse, propenso a los accidentes, y aproximadamente la mitad desde que Ulrich Körner se convirtió en director ejecutivo. Pero aún tienen que resolver los problemas en el segundo banco más grande de Suiza, causados por una sucesión de escándalos históricos y riesgos mal administrados, desde la explosión de la oficina de la familia Archegos hasta el asunto financiero de la cadena de suministro de Greensill.
Cualquiera que esperara señales alentadoras en el anuncio de los resultados anuales de Credit Suisse la semana pasada habrá tenido dificultades para discernirlas. Muchos de los puntos de datos eran débiles. Seis eran francamente horribles, o al menos potencialmente lo eran.
La primera, y más obvia, fue la respuesta del precio de las acciones a los resultados que CS valientemente posicionó como mostrando un "progreso fuerte" que estaba "en línea con la guía". Los inversores se dieron cuenta de esto, lo que hizo que las acciones cayeran un 15 por ciento el jueves a menos de 3 francos suizos por acción, alcanzando un mínimo histórico y una caída de dos tercios en un año. Durante 10 años, las acciones de CS han perdido cerca del 90 por ciento de su valor.
El segundo número horrible se relaciona con una disminución similar en la confianza del cliente. Aunque el desempeño general de CS para el cuarto trimestre estuvo en línea con las expectativas, algunas cifras subyacentes no lo estuvieron. En un momento en que CS ha expresado abiertamente su plan para reenfocarse de la banca de inversión y centrarse en la gestión patrimonial, no fue muy tranquilizador escuchar que el negocio patrimonial había cobertizo 93 millones de francos suizos, o el 15 por ciento de sus activos bajo gestión, en sólo tres meses. CS había sugerido previamente que las salidas de activos se habían estabilizado después de un éxodo de dinero en pánico en octubre, luego de los rumores en las redes sociales sobre la salud financiera del banco. Aunque el ritmo de las salidas se desaceleró después de octubre, los retiros continuaron en noviembre y diciembre, y probablemente hasta el nuevo año.
Entre las estadísticas más observadas para cualquier banco, especialmente uno que registra pérdidas persistentes, se encuentran las relacionadas con la solidez del capital. CS sabía que mantener un índice de capital de nivel 1 (CET1) de capital básico sólido era crucial para la confianza de los inversores de capital y deuda por igual. Mantener una calificación crediticia de grado de inversión es vital para un gran banco global, y Standard & Poor's califica la deuda de Credit Suisse solo un escalón por encima del estatus de basura. Afortunadamente, CS superó las expectativas de los analistas de consenso con una cifra de CET14.1 del 1 por ciento, impulsada por la captación de capital de 4 millones de francos suizos en noviembre. De todos modos, el índice de capital, que cayó desde el 14.4 por ciento del año anterior, tiene el potencial de ser un tercer número desagradable, especialmente si las pérdidas previstas para este año no se compensan con el alivio regulatorio del capital que el banco espera en reconocimiento de su reducción de riesgos. operaciones.
Las pérdidas crediticias, por ahora, parecen un punto de datos raro para animar en las cuentas de CS (hubo unos miserables 16 millones de francos suizos de provisiones para el año), pero nuevamente disfrazan algo desagradable. En primer lugar, la cifra principal no incluía 155 millones de francos suizos adicionales del caso Archegos (una exposición crediticia fallida que ahora le ha costado al banco más de 5 millones de francos suizos en total). Incluso si otras explosiones históricas deben minimizarse mediante una revisión de riesgo reciente, y las exposiciones de préstamos principales en Suiza son de bajo riesgo, las pérdidas crediticias solo van en una dirección, dado el estado actual de la economía global.
El dato desagradable número cinco es el SFr210mn que CS está pagando su ex no ejecutivo, convertido en gran esperanza blanca para el renacimiento de la banca de inversión, Michael Klein. En un extraño giro de los acontecimientos, Klein, un prodigioso negociador con una lista de relaciones con clientes corporativos de primer nivel e inversores de mucho dinero, ha vendido su propia boutique a CS. Ahora dirigirá el renovado banco de inversión Credit Suisse First Boston. El fundamento detrás de la valoración de 175 millones de francos suizos de la boutique (o 210 millones de francos suizos, incluidos los intereses proyectados en un pagaré convertible de 100 millones de francos suizos) no está claro. A pesar de las reiteradas garantías de CS de que los conflictos de intereses fueron "gestionados", el trato parece terrible: un miembro de la junta recibió el liderazgo y la propiedad parcial del banco de inversión del grupo y obtuvo una ganancia inesperada de 75 millones de francos suizos en el trato.
El banco de inversión que registra pérdidas, por cierto, sufrió una disminución de casi el 60 por ciento en los ingresos en el trimestre, incluida una caída del 84 por ciento en las ventas y operaciones de renta fija y una caída del 96 por ciento en las acciones: incluso si está quitarle deliberadamente énfasis a su banco de inversión, ese es un sexto punto de datos bastante terrible.
Los inversores habían visto estos resultados como una hacer o romper trimestre para CS. En el caso de que el banco saliera del paso. Pero con una reestructuración gigantesca aún en curso, en un contexto macroeconómico difícil, ya no hay lugar para accidentes.
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