En su mínimo del viernes, el S&P 500 bajó un 20% desde su máximo. Y aunque cerró un poco más alto, evitando la definición técnica de un mercado bajista, la pequeña falla alimentó las llamas en el debate rápidamente acalorado entre osos y toros sobre el destino del mercado de valores.
Los alcistas se mantienen optimistas de que la recesión es un contracción a corto plazo y que la bolsa ya ha descontado la fuerte desaceleración. Los optimistas creen que la inflación comenzará a enfriarse en los próximos meses y la Reserva Federal, a su vez, relajará su política de ajuste.
También apuntan a la solidez continua del mercado laboral, evidenciada por una baja tasa de desempleo y semanas de solicitudes de desempleo que rondan sus puntos más bajos en décadas. Y con un mercado laboral fuerte viene un consumidor saludable. En efecto, Ventas minoristas de abril cumplió con las expectativas del consenso, aumentando un 0.9% mes a mes.
Pero los analistas bajistas se han aferrado a su llamada, instando a los inversores a quedarse fuera los próximos dos meses a medida que se agudizan los temores de una recesión.
“Creemos que las probabilidades están muy en contra de la Reserva Federal en su intento de evitar una recesión”, escribieron los analistas de Wolfe Research dirigidos por Chris Senyek en una nota. “Si bien la gran mayoría de los economistas callejeros no están de acuerdo con nosotros, los mercados se acercan cada vez más a nuestra opinión”.
Muchos economistas han sugerido que los EE. UU. ya alcanzaron el pico de inflación, con el índice de precios al consumidor mostrando signos de desaceleración en abril. Aún así, la inflación se mantiene cerca de su punto más alto en décadas, y el equipo de Wolfe Research cree que las cifras podrían ser más altas de lo esperado en los próximos trimestres.
Quizás lo más preocupante, escribieron los analistas, es que la inflación se está arraigando cada vez más en toda la economía. Esto crea una serie de bucles de retroalimentación negativa que mantendrán los precios elevados mucho más allá de 2022 e impulsarán a la Fed a endurecerse más severamente y por un período de tiempo más largo de lo que predice Wall Street actualmente, agregaron.
Estas tendencias no son un buen augurio para el mercado de valores, que ya ha recibido una paliza a lo largo del año.
“Nuestra sensación es que la próxima fase del mercado bajista estará impulsada por el aumento de los riesgos de recesión (nuestro escenario base sigue siendo 2023) y las revisiones a la baja de las ganancias”, escribieron.
Una recesión afectaría severamente la salud del consumidor, provocando un crecimiento negativo del ingreso real y frenando las compras discrecionales y la confianza del consumidor. Y aunque los consumidores tienen un mejor colchón contra la recesión después de dos años de ahorros por la pandemia, ese colchón puede no ser suficiente para superar una recesión, dijeron los analistas.
Si bien los alcistas creen que el mercado de valores ya ha valorado los temores de recesión, el equipo de Wolfe cree que las acciones aún parecen caras según varias métricas, y solo se volverán más caras a medida que los analistas comiencen a revisar a la baja sus expectativas de ganancias. Están pronosticando que las ganancias operativas por acción del S&P 500 caerán al menos un 15% de pico a mínimo.
Algunos han visto el inconveniente como una oportunidad de compra, especialmente en el sector tecnológico notoriamente caro. Los analistas de Jefferies, por ejemplo, se volvió alcista en las acciones tecnológicas el lunes, diciendo que pronto podría estar ocurriendo un repunte negociable para la tecnología.
Los analistas de Wolfe respondieron diciendo que las ganancias del sector demostrarán ser cíclicas una vez más a medida que la economía entre en recesión. La clave para comprar acciones cíclicas es comprar en el momento adecuado. A partir de ahora, es "demasiado pronto".
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