Los ETF de bonos únicos pueden ser la clave para revolucionar el comercio de bonos del Tesoro

Los fondos negociados en bolsa de bonos simples pueden ser la clave para resolver algunos problemas de inversión frecuentes.

En agosto, F/m Investments, un asesor de inversiones multi-boutique de $4 mil millones, lanzó tres ETF de bonos simples: el ETF a 10 años del Tesoro de EE. UU. (UTEN), ETF del Tesoro de EE. UU. a 2 años (UTWO)y ETF de letras a 3 meses del Tesoro de EE. UU. (TBIL).

Son los primeros fondos cotizados en bolsa de bonos únicos lanzados hasta la fecha. Los ETF de acciones individuales, que comenzaron a salir al mercado a principios de este verano, ofrecen a los operadores exposición al rendimiento diario de una acción. Han sido criticados por su mayor volatilidad y por tener pocos beneficios para el inversor.

Sin embargo, Jared Dillian, editor senior de Mauldin Economics, argumentó en un artículo de opinión de Bloomberg de agosto que los ETF de bonos simples “serán uno de los lanzamientos de productos más exitosos del año”.

Estos fondos brindan a los inversores una forma de negociar fácilmente valores del Tesoro, que son notoriamente complicados. Muchos fondos de cobertura e inversores tienden a mantenerse alejados de los bonos, que están asociados con flujos de efectivo desordenados y lotes de tamaño institucional, y se enfocan en comprar acciones de operaciones en una bolsa.

Según Alexander Morris, presidente y director de inversiones de F/m Investments, "las matemáticas de los bonos son difíciles". Reconoció que es desagradable para muchos obtener un 1099 en medio de pagos de cupones y acrecentamiento. Pero dijo que la ruta ETF brinda a los inversores acceso directo a estos bonos y es más fácil de negociar.

"Es más fácil reequilibrar, no hay comisión en la mayoría de los lugares cuando lo carga", dijo Morris. Bob Pisani en CNBC "Borde ETF" los lunes. “Los creadores de mercado han hecho un gran trabajo manteniendo los diferenciales ajustados, a menudo más ajustados de lo que la mayoría de la gente obtendría negociando el bono en sí”.

La compra de bonos o notas del Tesoro específicos implica abrir una cuenta en TreasuryDirect y comprar bonos del Departamento del Tesoro federal en una subasta. Los futuros de bonos, una alternativa a la compra directa, vienen con problemas de margen asociados y riesgo de base.

Con estos ETF, “obtiene acceso al Tesoro de EE. UU. a 2 años sobre la marcha. Es un bono en efectivo, no hay apalancamiento, no hay derivados. Es bastante diferente a un ETF de una sola acción”, dijo Morris.

“En ese sentido, es más simple, es más fácil”, agregó. "Tiene acceso a lo que compraría si fuera a comprar un Tesoro a 2 años por su cuenta".

Los bonos del Tesoro sobre la marcha son los más líquidos y se negocian con primas leves, razón por la cual los fondos se renuevan todos los meses. El 10 Year sobre la marcha sustenta gran parte de la infraestructura financiera mundial, desde hipotecas hasta préstamos para automóviles.

F/m Investments cobra 15 puntos básicos por sus ETF de bonos simples y los fondos distribuyen dividendos mensualmente. Esto brinda a los tenedores un pago de intereses más frecuente que los bonos del Tesoro de EE. UU. reales, y la estructura de ETF permite beneficios adicionales de conveniencia, liquidez y eficiencia fiscal. Un punto base equivale a 0.01%

“Podemos planificar con los creadores de mercado para obtener precios realmente buenos cuando eso suceda, de modo que no esté preocupado por si somos buenos comerciantes”, dijo Morris. “Le preocupa más si estamos planificando adecuadamente, y la respuesta es que, dada la regularidad de las subastas, podemos hacerlo”.

John Davi, director ejecutivo y director de inversiones de Astoria Portfolio Associates, dijo que "el juego ha cambiado" en el sentido de que los clientes también deberían considerar ir en largo con activos no bursátiles como bonos, especialmente con el Tesoro a 2 años (US2Y) al 4.48%. Hizo hincapié en la importancia de la diversificación entre los bonos, como expandirse a municipales y corporativos a través de los ETF de renta fija de Invesco BulletShares.

Los ETF de un solo bono pueden competir con los ETF de bonos múltiples, en los que los inversionistas a menudo aseguran rendimientos bajos durante potencialmente varios años a diferentes vencimientos: el iShares Core US Aggregate Bond ETF (AGG) tiene más de 10,000 explotaciones. Estas fluctuaciones pueden no ser importantes para los inversores a largo plazo, pero son menos ideales para los comerciantes del día a día.

“Si volvemos al 8 de marzo de 2020, algunos de los diferenciales de los productos de bonos múltiples aumentaron mucho, y no fue porque los bonos del Tesoro en fuga perdieron liquidez o el mercado del Tesoro se secó”, dijo Morris. . “Fue que los creadores de mercado también tuvieron que mover una cantidad sustancial de bonos que no eran particularmente populares”.

Los inversores también pueden vender en corto estos ETF, lo que significa que pueden usarse en maniobras complicadas con acciones largas y cortas o fondos de bonos. Los ETF se dirigirán a inversores minoristas que no han tenido acceso a los mecanismos de tasas de los inversores institucionales, así como a asesores con intereses muy específicos en estar en un lugar determinado de la curva de rendimiento.

Morris dijo que F/m Investments puede lanzar un ETF de 6 y 12 meses para que los inversores puedan acceder a las partes más pronunciadas de la curva. También pueden lanzarse a 30 años para aquellos interesados ​​en bonos largos para agregar duración a las carteras. Aunque señaló que esto no puede extenderse a algunos bonos en moneda extranjera como el gilt del Reino Unido, que en su lugar sería una nota negociada en bolsa (ETN).