¿Debería seguir teniendo bonos?

A menudo se supone que los bonos aportan estabilidad y seguridad a una cartera. Sin embargo, en lo que va de 2022, algunos de los fondos de bonos, incluso supuestamente de menor riesgo y de mayor calidad, han caído un 10% o más.

No obstante, a pesar de la corrida reciente, mantener bonos todavía tiene sentido para muchos inversores. De hecho, son los ajustes brutales que han tenido lugar este año, los que en realidad podrían empezar a hacer que los bonos parezcan más interesantes como inversiones para carteras diversificadas.

Una fórmula simple

Los bonos son bastante sencillos. Si mantiene un bono hasta su vencimiento, normalmente obtendrá el rendimiento del bono. Ahora, hay algunas otras advertencias sobre los riesgos de incumplimiento, conversión y exigibilidad, pero eso es básicamente todo para los bonos del Tesoro de EE. UU. estándar. Hace que la predicción de los rendimientos de los bonos para tales bonos sea relativamente sencilla.

Ese rendimiento esperado ha aumentado considerablemente este año. A principios de este año, una factura del gobierno de EE. UU. a 1 año pagaba casi el 0 %, ahora paga casi el 4 %. Para que ocurriera ese cambio, hubo dificultades en todo el mercado de bonos porque los rendimientos más altos generalmente significan una caída de los precios de los bonos, especialmente para los bonos de mayor duración.

Sin embargo, ahora estamos en un lugar donde muchos bonos ofrecen rendimientos sustancialmente más altos que antes. Por supuesto, hay que tener en cuenta la alta tasa de inflación actual en los EE. UU. y en otros lugares, pero si tiene algo de optimismo sobre la inflación a mediano plazo, es probable que los rendimientos más altos sean algo bueno.

Comparación con acciones

Por mucho que a los bonos no les haya ido bien en muchos casos, aún así han superado a las acciones. En el momento de escribir este artículo, el S&P 500 ha bajado casi un 20 % en el año, por lo que las pérdidas en acciones han superado las de los bonos, en términos generales. Por supuesto, eso es poco consuelo cuando ambos rendimientos son negativos. Aún así, los bonos ofrecen un grado de protección en la reducción de pérdidas en comparación con muchas acciones y eso es bastante consistente con la historia.

Inflación más alta

La razón por la que los rendimientos de los bonos han aumentado se debe en gran parte a la inflación. A menudo se espera que los bonos le brinden un rendimiento después de la inflación. Si la inflación es de alrededor del 1%, puede ser aceptable que un bono le pague una tasa de interés bastante baja.

Sin embargo, ahora que la inflación es del 8 % en los EE. UU., necesita rendimientos más altos para mantenerse al día y, en la actualidad, la mayoría de los rendimientos no se mantienen al día. Eso se debe en parte a que los mercados no necesariamente creen que la inflación se mantendrá en 8% por mucho tiempo, pero el aumento de la inflación ha aumentado el rendimiento de los bonos. Para que el rendimiento de un bono suba, su precio baja. Eso es lo que hemos visto.

Rendimientos más altos

Podría decirse que los bonos ahora son un poco más atractivos. A principios de este año, un bono del Tesoro a 10 años ofreció alrededor del 1.5%, menos que los pagos de dividendos de muchas acciones. Ahora ese mismo bono ofrece 3.5% mientras la Fed aumenta agresivamente las tasas, eso está por encima del rendimiento de dividendos en el S&P 500 (aunque, por supuesto, los pagos de intereses de los bonos no pueden crecer como lo hacen los dividendos) y si la Reserva Federal puede llevar la inflación a alrededor del 2%, eso generará un rendimiento después del efecto de la inflación.

Además, los rendimientos más altos ofrecen un poco más de protección contra las oscilaciones de precios. Si un bono le paga un 4% de interés y su precio baja, tiene un poco más de protección para las caídas de precios antes de perder dinero que con rendimientos del 1%.

Finalmente, una forma en que los bonos han ayudado históricamente a una cartera de bonos y acciones es que si la Fed comienza a recortar las tasas, eso a menudo ha ayudado a los precios de los bonos del gobierno, especialmente para los bonos a mediano plazo. Algunos sospechan que por mucho que la Fed esté subiendo las tasas ahora para combatir la inflación, una recesión puede estar en el horizonte. Si eso es cierto, entonces la Fed podría querer recortar las tasas para estimular el crecimiento. Eso podría hacer que los bonos de mayor calidad tengan un rendimiento superior.

Qué hacer

En los últimos años, puede haber tenido sentido evitar o limitar la exposición a los bonos, ya que los rendimientos eran muy escasos. Sin embargo, eso ahora está cambiando. El rendimiento del Tesoro estadounidense a 10 años ha vuelto ahora a niveles que no habíamos visto en más de una década. Por supuesto, la alta inflación significa que el rendimiento real de los bonos sigue siendo negativo en la actualidad, por lo que no hay comida gratis.

Sin embargo, datos de encuestas recientes sugiere que se espera que la inflación disminuya en los próximos años y, si eso se mantiene, podría ser una buena noticia para los bonos. Sí, los bonos han tenido una racha difícil en 2022, pero con rendimientos más altos actualmente, si es optimista sobre la inflación, los bonos pueden tener sentido en su cartera.

Por supuesto, si estamos preparados para una racha prolongada de inflación al estilo de la década de 1970, o si la Fed continúa subiendo hasta bien entrado 2023, entonces podría haber más dolor en el mercado de bonos. Actualmente, la evaluación del mercado es que ambos escenarios son menos probables, pero podrían suceder.

Históricamente, los bonos han proporcionado cierto equilibrio a las inversiones en acciones y hay razones para pensar que eso puede ser cierto en los próximos años. La mala racha reciente no es motivo para rechazar la clase de activo, de hecho, probablemente hace que los bonos sean más atractivos que antes.