Las acciones de PayPal (ticker: PYPL) tuvieron su peor día desde que la empresa se escindió de eBay en 2015, cayendo casi un 25% a 132.30 dólares el miércoles. La liquidación recortó $ 51 mil millones del valor de mercado de PayPal, reduciéndolo a $ 207 mil millones. La caída empujó la relación precio-beneficio de las acciones a 27.5, por debajo de su promedio de cinco años de 33 veces las estimaciones futuras. La acción ahora está más del 55% por debajo de su máximo de 52 semanas de $310.
La liquidación pareció estar en las cartas durante algún tiempo. Los vientos de cola de un aumento en el comercio electrónico durante la pandemia parecían haberse disipado. La gerencia de PayPal sacudió la confianza de cara al trimestre cuando recortó su perspectiva para todo el año 2021 en noviembre. Los rumores de una mega fusión con
Pinterest
(PINS), que la empresa negó, no infundió confianza en que la empresa alcanzaría los objetivos de crecimiento sin la ayuda de adquisiciones.
Las ganancias del cuarto trimestre de PayPal fueron su punto de inflexión, erosionando la credibilidad que quedaba. PayPal eliminó su objetivo para 2025 de llegar a 750 millones de usuarios activos, un objetivo que había respaldado tres meses antes, y recortó su objetivo de crecimiento de ingresos para 2022 en dos puntos porcentuales. También dijo que agregaría de 15 a 20 millones de nuevos usuarios este año, menos de la mitad de los 48.9 millones de cuentas nuevas agregadas en 2021.
PayPal dijo que debería generar al menos un crecimiento de ingresos del 20% en el cuarto trimestre de 2022 y terminar el año en línea o antes de su objetivo a mediano plazo. Pero la compañía dijo que 2022 "ha tenido un comienzo más lento de lo que anticipábamos anteriormente y estamos adoptando una postura más conservadora en el año". La compañía pronosticó ganancias para el primer trimestre de 87 centavos por acción, casi un 30% menos que hace un año.
Además, el CEO Dan Schulman dijo que es probable que PayPal ahora vuelva al crecimiento de usuarios previo a la pandemia en el rango de 30 a 40 millones por año.
“Tenemos una gran confianza en la perspectiva a mediano plazo y este cambio no significa que no traeremos decenas de millones de [nuevos usuarios activos netos] cada trimestre”, dijo Schulman. “Simplemente significa que no vamos a tirar dólares de marketing a los suscriptores de bajo valor que ingresan”.
Eso puede sonar razonable, pero no es la historia de alto crecimiento que PayPal estaba contando antes, incluidas las previsiones de crecimiento de los ingresos anualizados de al menos un 20 % y un crecimiento de las ganancias por acción del 22 % hasta 2025.
Los analistas de Wall Street ahora están reevaluando sus modelos y recortando estimaciones. Al menos 27 analistas han recortado sus objetivos de precios desde el informe de ganancias, según Bloomberg, bajando el objetivo medio a 202 dólares desde 276 dólares.
“Hay una combinación de dinámicas y tomará tiempo superarlas”, dijo Lisa Ellis, analista de MoffettNathanson, en una entrevista con Barron. La acción ahora cotiza por debajo de una prima del 50 % en el mercado, señala, un punto de entrada atractivo. Pero también hay más incertidumbre en torno a si la compañía alcanzará sus objetivos de crecimiento, incluidas las estimaciones del primer trimestre, que, según ella, tenían fuertes vientos en contra.
“Están cambiando su modelo para enfocarse en menos y mayores [ingresos promedio por usuario] clientes, volviéndose un poco más
American Express
y un poco menos
Apple
Paga”, dijo. “No me opongo a ese cambio, pero tendremos que esperar y ver cómo se desarrolla”.
Ellis mantuvo su calificación de Compra en la acción, pero redujo su objetivo a $190 desde $275. También recortó sus estimaciones de EPS de $ 5.31 a $ 4.69 en 2022 y de $ 6.87 a $ 5.75 en 2023.
Mark Palmer de BTIG rebajó las acciones a Neutral desde Buy. “Ahora vemos PYPL como una historia de 'muéstrame'”, escribió. La empresa tendría que demostrar que es capaz de sostener un crecimiento de los ingresos por encima del 20 % “antes de que nos sintamos cómodos asignándole el tipo de múltiplo de prima que indicaría una mejora significativa con respecto a los niveles comerciales actuales”, dijo.
El analista de Jefferies, Trevor Williams, también rebajó la calificación de las acciones a Mantener, reduciendo su objetivo a $145. El analista de Raymond James, John Davis, también bajó su calificación a Mantener.
Casi todo Wall Street respaldaba a PayPal antes de la publicación de ganancias de este trimestre, asignando a las acciones el equivalente a las calificaciones de Mantener o Comprar, según FactSet.
El único analista con una venta de acciones antes del trimestre fue Andrew Bauch de SMBC Nikko Securities. Bauch inició la acción en noviembre pasado con un objetivo de Venta y $ 160, escribiendo "¿Es este el nuevo Big Blue?", Una referencia a
IBM
(IBM), una empresa de tecnología líder en el pasado que vio cómo su crecimiento se desvanecía.
Tal como lo vio Bauch, PayPal no estaba a la altura del crecimiento general en el comercio electrónico, lo que implicaba que la empresa tendría que ganar participación de mercado en nuevas áreas, como pagos en puntos de venta físicos o convertir su aplicación en una cuenta bancaria móvil. Algo de eso está sucediendo ahora, pero la proliferación de opciones de pago en línea aumentó la competencia, coincidiendo con la disminución de los vientos de cola de la pandemia.
“El espacio se está llenando cada vez más y PayPal tendrá dificultades para mantener o aumentar su participación de mercado”, dijo Bauch en una entrevista con Barron El miércoles. “Finalmente, llegué a la conclusión de que la guía no era realista”.
Bauch recortó su objetivo en la acción de $160 a $125 después de las últimas ganancias y mantuvo su calificación de rendimiento inferior.
“No me enorgullezco del sufrimiento de otras personas”, dijo, “pero muchas personas están bastante molestas y quemadas”.
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