¿Debo poner todo el dinero de mi bono en TIPS?

“El año pasado trasladé una pequeña cantidad de mi 401(k) al fondo Vanguard Inflation Protected Securities. Resultó ser un buen movimiento para el 5.7 % que gané en 2021. No tan buenas noticias para la pequeña cantidad que todavía tengo en el índice de bonos estadounidenses de Fidelity, que perdió un 1.8 % el año pasado. Estoy pensando en mover todo ese dinero de los bonos al fondo TIPS, así como algo de efectivo.

"¿Qué piensas?"

Mate, Nueva Jersey

Mi respuesta:

Es concebible que 2022 sea otro buen año para los TIP. Concebible, pero no probable. No, no creo que sea una buena idea meterse de lleno en estos bonos.

Para presentar mi caso, me sumergiré en dos asuntos centrales para cualquier decisión de cartera. Una es la diversificación: necesita diversificar sus apuestas de inflación. Lo otro es que se espera el regreso, y no te van a gustar las noticias sobre eso.

La diversificación es algo natural para los inversores de capital. Saben que no es prudente poner todo su dinero en una sola acción. No es tan obvia la diversificación que debería entrar en una cartera de bonos de muy alto grado, es decir, bonos que es muy poco probable que entren en incumplimiento.

Los dos fondos que cita son muy similares. Ambos tienen una gran dosis de bonos garantizados por el gobierno de EE. UU., en el caso de Vanguard porque eso es todo lo que tiene y en el caso de Fidelity porque, al rastrear todo el mercado de alto grado, termina invirtiendo principalmente en el mayor prestatario, el gobierno.

Ambos fondos tienen una duración de no más de siete años, una medida de la sensibilidad a las tasas de interés. Es decir, cuando las tasas de interés suben y bajan, estos fondos son tan volátiles como el precio de un bono cupón cero con vencimiento en 2029.

Ambos fondos tienen tarifas bajas. Ambas son buenas opciones para el ancla de renta fija en una cartera de jubilación.

La gran diferencia está en lo que les hace la inflación. El fondo Fidelity no tiene protección contra la inflación. El fondo Vanguard TIPS está protegido. Posee bonos que reembolsan a los inversionistas por cualquier disminución en el valor del dólar.

Entonces, ¿los TIPS deben ser los mejores bonos para poseer? No tan rapido. Echa un vistazo a los cupones de interés. El rendimiento de la cartera de bonos sin protección es un rendimiento nominal y asciende a 1.7%. El rendimiento de los TIPS es un rendimiento real, lo cual es bueno, pero es un número ridículamente bajo: menos 0.9%.

Poniendo ambos números en términos nominales para comparar, obtenemos lo siguiente. El bono promedio en la cartera de Fidelity, si se mantiene hasta el vencimiento, generará un interés del 1.7% anual. El bono promedio en la cartera de Vanguard TIPS, si se mantiene hasta el vencimiento, generará un interés de menos 0.9 % más el ajuste por inflación. Si la inflación promedia el 2%, los bonos TIPS rendirán un 1.1% en términos nominales. Si la inflación promedia el 3%, entregarán un 2.1%.

Si la inflación promedia más del 2.6%, los TIPS salen ganando. Si la inflación promedia menos del 2.6%, deseará haber optado por los bonos sin protección.

No sabes lo que va a pasar con la inflación. Una recesión lo haría bajo. La exuberante impresión de dinero por parte de la Reserva Federal lo haría alto. Dadas las circunstancias, el curso de acción más inteligente es diversificar sus apuestas de inflación.

Podría poner la mitad del dinero de su bono en cada tipo de fondo: uno con y otro sin ajuste por inflación. Por cierto, puede obtener ambos tipos de fondos de bonos (TIPS y nominales) en Fidelity o Vanguard. Las tarifas de Vanguard son bajas y las de Fidelity, al menos en estos productos, aún más bajas.

Ahora mira los rendimientos esperados. Sería conveniente que el pasado reciente de Wall Street fuera indicativo del futuro. El tenis funciona de esa manera; A Djokovic le fue bien el año pasado, así que probablemente le irá bien este año. Las acciones y los bonos no funcionan de esa manera. Si lo hicieran, todos podríamos ser ricos. Bueno, podríamos ganarle al mercado simplemente comprando lo que subió más el año pasado.

Lo que sucederá con cualquiera de esos fondos de bonos en 2022 es una tirada de dados, pero concluir a partir de los resultados de 2021 que los TIPS son una mejor compra que los bonos sin protección es ingenuo.

Los cambios en los precios de los bonos de un año a otro son una función de las oscilaciones hacia arriba y hacia abajo en las tasas de interés del mercado. Esos cambios son impredecibles. Pero el rendimiento a largo plazo de un bono que no incumple se puede conocer completamente de antemano. Es el rendimiento al vencimiento. YTM tiene en cuenta los pagos de intereses, así como cualquier diferencia entre el precio de hoy y el pago a la par.

Ese rendimiento al vencimiento es una muy buena estimación del rendimiento esperado de un fondo de bonos: "expectativa" significa la suma de todos los resultados posibles multiplicada por sus probabilidades. (Si gana $ 20 por cara, nada por cruz, su rendimiento esperado de un lanzamiento de moneda es de $ 10).

La cifra de rendimiento al vencimiento de cada uno de esos fondos de bonos es terrible. Para los bonos sin protección, es 1.7% antes de la inflación y probablemente un número negativo después de la inflación. Para los TIPS, seguramente será un número negativo después de la inflación. En resumen, los compradores racionales de bonos esperan perder en términos de poder adquisitivo.

Con rendimientos de interés tan bajos, ¿por qué alguien compraría bonos? No para ganar dinero. Los bonos tienen un propósito diferente. Por lo general, preservan el capital durante las caídas del mercado de valores. Son como un seguro contra incendios. No espera beneficiarse del seguro contra incendios, pero tiene sentido comprarlo.

En resumen: traslade una parte, pero no demasiado, de su fondo de bonos sin protección a un fondo TIPS, y no espere riqueza de ninguno de los dos.

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