Los inversores se han amontonado en acciones energéticas este año, lo que ha hecho subir los precios considerablemente, pero las gangas siguen en el sector.
Shell (ticker: SHEL) tiene algunos de los activos más atractivos en el negocio energético mundial, en particular el negocio de gas natural licuado más grande del mundo y la mayor red de estaciones de servicio. Pero a un precio reciente de $ 55, sus acciones cotizadas en EE. UU. se negocian por solo seis veces las ganancias proyectadas para 2022 de $ 9 por acción.
Shell podría tomar medidas para abordar la brecha de valoración, como dividir la empresa, a lo que ha instado el inversor activista Dan Loeb de Third Point. Hasta ahora, la gerencia de Shell se ha resistido. Loeb escribió recientemente en una carta a un cliente que "la cartera de negocios dispares de Shell, que van desde petróleo en aguas profundas hasta parques eólicos, estaciones de servicio y plantas químicas, es confusa e inmanejable".
El gas natural licuado, o GNL, las empresas y las estaciones de servicio en conjunto podrían tener un valor de $ 170 mil millones, o la mayor parte del valor de mercado de Shell de $ 207 mil millones, a pesar de que estas empresas producen solo el 35% del flujo de efectivo de la compañía, según un análisis de Mill Pond Capital, una firma de Boston. empresa de inversión que posee acciones en la empresa. El análisis de la suma de las partes de Mill Pond valora a Shell en alrededor de $80 por acción.
"Shell debería restablecer el dividendo anterior a Covid. Eso contribuiría en gran medida a restaurar la credibilidad de la gerencia con los inversionistas y volver a calificar las acciones."
— Dan Farb
Shell también podría pagar un dividendo mucho mayor. La compañía recortó su dividendo en un 65% en 2020, durante la pandemia de Covid. Su rentabilidad por dividendo actual del 3.6 % es comparable a la de Exxon, del 4.1 %, y la de Chevron, del 3.4 %. Shell mantiene un dividendo conservador índice de pago del 20%, basado en las ganancias proyectadas para 2022, que se compara con el 35% para Exxon y Chevron.
“Shell debería restablecer el dividendo anterior a Covid”, dice Dan Farb, director de Mill Pond. “Eso contribuiría en gran medida a restaurar la credibilidad de la administración con los inversores y volver a calificar las acciones”.
Shell aumentó recientemente el dividendo trimestral de sus acciones estadounidenses en un 4 %, a 50 centavos por trimestre, de acuerdo con un plan incremental para aumentar el pago en un 4 % anual. Pero el pago trimestral es poco más de la mitad de su dividendo previo a la pandemia de 94 centavos, a pesar de las ganancias récord. Exxon y Chevron mantuvieron estables sus dividendos durante la pandemia y desde entonces los han aumentado.
Con un dividendo de 94 centavos por trimestre, Shell rendiría un 6.8%. A 75 centavos el trimestre, rendiría un 5.4%. En cualquier escenario, la acción probablemente cotizaría considerablemente más alta.
El analista de Morgan Stanley, Martijn Rats, ha argumentado que Shell puede pagar un dividendo más alto, escribiendo recientemente que el flujo de efectivo operativo de Shell es entre un 30 % y un 40 % más alto que el de Chevron, mientras que su pago de dividendos anual de 7.5 millones de dólares es inferior a los 11 48 millones de dólares de Chevron. Shell tiene una deuda neta de $XNUMX mil millones, más que Exxon o Chevron, pero se espera que continúe pagándola rápidamente.
Shell ha aumentado sus recompras de acciones. Planea recomprar $8.5 millones de acciones en la primera mitad de este año, y quizás $15 millones para todo el año. Si bien las recompras son un buen uso del efectivo dada la baja valoración de Shell, muchos inversores preferirían ver un dividendo mayor.
| Compañía / Ticker | Precio reciente | Cambio hasta la fecha | Valor de mercado (bil) | EPS 2022E | 2022E P / E | Rendimiento div |
|---|
| Cáscara / SHEL | $55.22 | 27.2% | $207 | $8.90 | 6.2 | 3.6% |
| BP / PA | 29.61 | 11.2 | 96 | 6.09 | 4.9 | 4.4 |
| Chevron /CVX | 164.71 | 40.4 | 324 | 15.39 | 10.7 | 3.4 |
| Exxon Mobil /XOM | 86.30 | 41.0 | 364 | 9.58 | 9.0 | 4.1 |
Nota: e=estimación.
Fuente: Bloomberg
Como una de las empresas de energía líderes en el mundo, Shell produce alrededor de tres millones de barriles por día de equivalente de petróleo, a la par de Chevron. Shell ganó más que Exxon y Chevron en el primer trimestre, con $9.1 millones de ingresos netos, excluyendo alrededor de $4 millones de cargos relacionados con activos rusos.
Los inversionistas pueden negarse a comprar las acciones después de una ganancia del 30% este año, pero Loeb señaló recientemente en una carta a un cliente que Shell “comercia hoy al mismo múltiplo con grandes descuentos que el año pasado debido a un aumento en los precios de las materias primas”.
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Shell ha tomado algunas medidas favorables a los inversores el año pasado, como deshacerse de una estructura angloholandesa engorrosa y domiciliarse en el Reino Unido, que es menos hostil a la industria energética que gran parte del continente. También colapsó su estructura de acciones en una sola clase de acciones. La empresa no respondió Barron preguntas al cierre de esta edición.
El mejor negocio de Shell es lo que llama gas integrado. Es el mayor productor de GNL a nivel mundial, con una participación de mercado del 10% según la producción. “El GNL es el lugar para estar después de Rusia”, dice Oswald Clint, analista de Bernstein con una calificación de desempeño superior y un precio objetivo de $76 para las acciones.
La perspectiva del GNL es sólida ya que Europa busca reducir su dependencia del gas ruso. Y es probable que la demanda asiática de GNL, especialmente de China, aumente considerablemente en las próximas décadas.
El negocio minorista de Shell de más de 46,000 estaciones de servicio y 12,000 tiendas de conveniencia podría tener un valor de $ 40 mil millones, según las valoraciones de juegos puros como el de Canadá.
Alimentacion Couche-Tard
(ANCTF). Clint ha destacado el valor del negocio minorista, argumentando que la plataforma de Shell ofrece un "tremendo potencial de crecimiento".
Las acciones de Shell merecen un descuento en relación con Chevron y Exxon porque la empresa tiene su sede en Europa y enfrenta una mayor presión de los activistas climáticos para reducir su negocio de petróleo y gas. Tiene un mayor compromiso con una agenda verde que sus pares de EE. UU., y sus comentarios frecuentes sobre su participación en la "transición energética" han inquietado a los inversionistas que quieren exponerse al petróleo y el gas y creen que los combustibles fósiles desempeñarán un papel crucial durante décadas para cumplir con los objetivos. las necesidades energéticas del mundo.
Hay pocas razones por las que Shell no pueda adoptar un enfoque más orientado a los accionistas sin dejar de ser una empresa consciente del medio ambiente. Un dividendo más alto sería un buen comienzo.
Escribe a Andrew Bary en [email protected]
