Eliminando el LBO Albatross, planes de deuda de China: Credit Weekly

(Bloomberg) — Nota del editor: Bienvenido a Credit Weekly, donde el equipo global de reporteros de Bloomberg lo pondrá al día con las historias más importantes de la semana pasada y también le ofrecerá un vistazo de lo que puede esperar en los mercados crediticios para los próximos días.

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Con solo tres semanas para el 2022, los banqueros financieros apalancados están luchando por descargar un albatros de $ 40 mil millones: los financiamientos de compra arriesgados a los que se comprometieron cuando los mercados crediticios estaban en auge, pero que sus inversores habituales ya no tocarán.

Para algunos compradores dispuestos, eso ha significado grandes descuentos. Los fondos, incluido Elliott, obtuvieron 1.5 millones de euros (1.58 millones de dólares) de deuda que respalda la compra del negocio de té de Unilever Plc a 82 centavos por euro. Apollo y Franklin obtuvieron $ 750 millones de la deuda de compra de Citrix por 87 centavos por dólar. Los bancos que financiaron la adquisición de William Hill International por parte de la compañía de juegos 888 introdujeron £347 millones de deuda a través de todos los canales que pudieron, también con grandes descuentos.

Y luego está la pila de aproximadamente $ 12.5 mil millones de deuda no deseada que financió la compra de Twitter por parte de Elon Musk. Un grupo de bancos encabezado por Morgan Stanley está discutiendo la posibilidad de eliminar parte del riesgo proporcionando nuevos préstamos de margen respaldados por acciones de Tesla Inc. que Musk sería personalmente responsable de pagar. Dado que los bancos buscan limitar la mayor cantidad posible de sus pérdidas a 2022, es probable que veamos más maniobras de este tipo antes de que finalice el año.

Progreso de China

Casi dos años después de que la represión de China contra el apalancamiento en su sector inmobiliario desencadenara una ola de incumplimientos de los desarrolladores, los acreedores están comenzando a ver algún movimiento en su largo camino hacia la resolución. En lo que será la mayor reestructuración de la industria, se dijo que China Evergrande Group se reuniría con un grupo de acreedores para presentar un plan de deuda que se ha retrasado mucho. China Fortune Land Development está un paso más cerca de completar una reestructuración de casi $5 mil millones de bonos extraterritoriales. Sunac China Holdings dio a conocer un plan para reestructurar su deuda extraterritorial de 9.1 millones de dólares. Y los acreedores de Sinic Holdings Group Co. obtuvieron una orden de liquidación en un tribunal de Hong Kong, solo el segundo desarrollador en recibir una.

Crédito privado probado

El fondo BCRED de $ 50 mil millones de Blackstone dijo esta semana que alcanzó los límites de rescate ya que los inversores retiraron efectivo en medio de la agitación en los mercados globales. Es la primera gran prueba para el gigante del crédito privado, y existe la preocupación de que otros fondos dirigidos a inversionistas minoristas acaudalados puedan ser los siguientes. Pero en otras partes del mercado de 1.4 billones de dólares, el dinero sigue llegando a raudales. Cuatro de las 10 pensiones principales de Australia están aumentando significativamente las asignaciones al crédito privado. Y en Europa, Hayfin Capital Management busca recaudar unos 6 millones de euros para su cuarto fondo de préstamos directos.

Fatiga de batalla

Una tendencia cada vez más común en los mercados crediticios han sido los acuerdos paralelos que los acreedores han estado dispuestos a cerrar con ejecutivos corporativos desesperados por evitar que sus empresas quiebren. Desde J. Crew hasta Serta Simmons y Envision Healthcare, a las empresas les ha resultado relativamente fácil enfrentar a los acreedores entre sí para obtener financiamiento de emergencia.

Pero esta semana trajo un giro a esa trama. Los mayores acreedores de la atribulada distribuidora de autos usados Carvana firmaron un pacto que los unía en las negociaciones con la compañía, un acuerdo destinado a evitar el tipo de fragmentación que ha llevado a esas desagradables reyertas de acreedores. Podría proporcionar un libro de jugadas a medida que los inversores en deuda se enfrentan a una ola de angustia en los próximos meses.

En otra parte:

Fue una semana mixta para los diferenciales de crédito globales. Los bonos corporativos de grado de inversión se endurecieron por octava semana a nivel mundial, mientras que los de alto rendimiento se ampliaron junto con una caída en las acciones. Kelsey Berro de JPMorgan Asset Management advirtió en BTV esta semana que los inversionistas de crédito están siendo demasiado complacientes.
Famoso en todo el mundo por "Squid Game" y la banda de chicos BTS, Corea del Sur ahora también ha ganado notoriedad por estar a la vanguardia de un nuevo desafío para los responsables políticos globales: tener que mantener los mercados de deuda operando sin problemas mientras lucha contra la inflación.
Los bonos de al menos 15 de los 72 mercados emergentes seguidos por un índice de Bloomberg cotizan a niveles de dificultad, principalmente debido a preocupaciones sobre el aumento del costo de todo, incluido el financiamiento, y la caída de sus monedas frente al dólar.
Apollo Global Management fijó el precio del bono más grande jamás vinculado a regalías musicales en una titulización de $ 1.8 mil millones de pagos de regalías de activos que incluyen Genesis, REM y Rodgers and Hammerstein.
Dada la avalancha de prestatarios que han decidido no llamar a los bonos convertibles contingentes en la primera oportunidad, la decisión de UBS de redimir su deuda fue una agradable sorpresa para los inversores. Los bonos se dispararon y elevaron el mercado de valores similares junto con ellos.

–Con la asistencia de Alice Huang, Catherine Bosley, Davide Scigliuzzo, Eliza Ronalds-Hannon, Dana El Baltaji, Silas Brown, Sonali Basak, Giulia Morpurgo, Claire Ruckin, Dorothy Ma, James Crombie, Jill R. Shah, Jeannine Amodeo, Gowri Gurumurthy , Kamaron Leach, Paula Seligson, Jackie Cai, Lucca de Paoli, Lorretta Chen, Lisa Lee, John Gittelsohn, Richard Henderson, Georgina Mckay, Amy Bainbridge, Dinesh Nair, Emma Dong y Charlie Zhu.