Sharp Market Plunge entrega un castigo brutal a los apostantes de opciones equivocadas

(Bloomberg) — En un día en que una cifra de inflación más alta de lo esperado sacudió Wall Street y más allá, el dolor fue particularmente agudo para un grupo de especuladores que acababan de acumular apuestas bursátiles riesgosas en múltiples rincones del mercado de opciones.

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Los operadores habían invertido dinero en una serie de contratos alcistas en el período previo a los datos del martes, antes de que los precios se desplomaran en todos los ámbitos. Los contratos se vendieron cuando el índice de precios al consumidor aceleró las ganancias en julio, frustrando las esperanzas de una desaceleración incipiente.

Las opciones de compra del S&P 500 con un precio de ejercicio de 4,300 que vencen en diciembre (en las que alguien gastó $90 en una operación ampliamente comentada el lunes que valía $80 millones) cayeron un 40% a $59.60 a las 12:55 p.m. en Nueva York.

Los contratos que apuestan al fondo cotizado en bolsa iShares Russell 2000 (ticker IWM) aumentarían a $ 199 a fin de mes perdieron más de la mitad de su valor a 35 centavos, después de que un inversor pagó el viernes 53 centavos cada uno por 30,000 contratos. Mientras tanto, las apuestas alcistas vinculadas al SPDR S&P Biotech ETF (ticker XBI) con un precio de ejercicio de $100 que vence en noviembre, cayeron un 42% a $1.42. Sin embargo, el viernes, un comerciante se había hecho con aproximadamente 15,000 llamadas de este tipo por unos 2.65 dólares.

La renovada liquidación del mercado destaca la inutilidad de cualquier intento de adelantarse a los datos de inflación, algo cuyo camino prácticamente nadie ha pronosticado con precisión desde que la Reserva Federal se apresuró a rescatar la economía del cierre por la pandemia. Este año, el S&P 500 se ha movido un promedio de 1.5% el día en que se publicaron los datos, el doble de la tasa de cambio durante eventos similares en los cinco años anteriores.

“La trampa para osos se convirtió en una trampa para toros por ahora”, dijo Alon Rosin, jefe de derivados de acciones institucionales de Oppenheimer & Co. La lectura de inflación “muestra básicamente que las expectativas de inflación de la Fed con respecto a la meta del 2% son un sueño. Es probable que sea una batalla entre la realidad económica y el posicionamiento de los inversores en el futuro”.

Con una caída de más del 3% en Nueva York, el S&P 500 está registrando un avance de cuatro días y parece estar listo para la peor reacción posterior al IPC desde el comienzo de la crisis pandémica a principios de 2020.

Las apuestas en el mercado de derivados se inclinaban lo suficientemente alcistas en el período previo al informe. Eso se demuestra en el sesgo del S&P 500, una medida del costo de los contratos bajistas versus alcistas. El indicador de opciones cayó el lunes por cuarta sesión en cinco, rondando cerca de un mínimo de tres años.

Sin duda, una proporción no trivial de las apuestas alcistas probablemente fue absorbida por inversores asustadizos como cobertura contra su posicionamiento defensivo general. En la última encuesta mensual de Bank of America Corp. publicada el martes, la asignación de los administradores de dinero a las acciones se situó en mínimos históricos en medio del temor de una recesión económica inducida por la Reserva Federal.

“Si los inversores estuvieran comprando call como una alternativa a obtener acciones largas en el reciente repunte que acaba de descarrilar el IPC, no necesariamente estarían peor”, dijo Chris Murphy, codirector de estrategia de derivados de Susquehanna International Group. "En ese caso, en realidad podría haber estado mejor durante mucho tiempo con una opción alcista relativamente económica en lugar de comprar la acción subyacente o el ETF".

De todos modos, la liquidación de acciones del martes reanudó una tendencia este año en la que el día del IPC no ha sido amable con los inversores en acciones. Con la excepción del informe del mes de julio, el S&P 500 ha caído cada vez que se publican los datos, ya que los precios al consumidor han subido mayormente de lo esperado.

“Este informe confirma mi sospecha de que los inversores tenían demasiadas esperanzas de que la Reserva Federal reduciría su ritmo más asertivo de endurecimiento de las políticas”, dijo Lauren Goodwin, economista y estratega de cartera de New York Life Investments. "El cambio más probable generado por el informe de inflación de agosto es un aumento en el ritmo de aumento desde aquí".