Un reciente artículo de opinión del Wall Street Journal Allysia Finley abrió con la pregunta/título "¿Dónde estaba el alguacil de la SEC de Biden sobre Sam Bankman-Fried?" A riesgo de hablar por Finley, ¿no es seguro decir que ella sabe exactamente que era Gary Gensler?
Gensler estaba sentado en su oficina completamente despistado acerca de algo que estaba mal en el FTX de Bankman-Fried, como lo habría estado cualquier jefe republicano de la SEC. Cuál es el punto, o debería serlo. Afirmando lo que debería ser obvio, si los reguladores pudieran ver a la vuelta de la esquina proverbial, no serían reguladores. Esta es una simple verdad que no recibe suficiente atención ahora que Bankman-Fried es vilipendiado y, como era de esperar, politizado.
No se dice en medio de toda la tinta derramada por los siempre en armas es que Bankman-Fried fue se supone que falla. Como dijo Peter Thiel Cero a uno, “la mayoría de las empresas respaldadas por capital de riesgo no hacen una oferta pública inicial ni son adquiridas; la mayoría falla, generalmente poco después de comenzar”. Thiel sabe de lo que habla no solo como inversor, sino también a través de una de sus propias startups, PayPal.
Las empresas respaldadas por inversores de capital de riesgo buscan lo imposible. Esto debe ser enfatizado una y otra vez. Es por eso que el fracaso y la bancarrota no arruinan el currículum de uno en Palo Alto de la forma en que lo hacen en cualquier otro lugar: precisamente porque la bancarrota es la regla del 90% o más, aquellos que han estado en bancarrota en el pasado no son expulsados de la ciudad. En otras palabras, si no estás fallando, entonces no estás realmente persiguiendo lo imposible, y es el logro de lo imposible lo que define el éxito en Silicon Valley.
Mucho más importante, el logro de lo imposible es esencial al éxito del capital de riesgo. Dado que la mayoría de las empresas de tecnología fracasan según Thiel, y los inversores tienen poco que recuperar en caso de fracaso, los pocos éxitos pagan todos los fallos de inversión. Es el principio 80/20 con el que todos estamos familiarizados, solo que es más como 98/2. Las microscópicamente pocas puñaladas a lo imposible que triunfan más que pagar por todo lo demás. Sin esta forma extrema de inversión, el modelo de negocios de Silicon Valley no tiene sentido.
Aparentemente, lo anterior es lo que se ha perdido en todos los desvaríos y burlas de Bankman-Fried: sin las interminables bancarrotas de la variedad ardiente, Silicon Valley no sería Silicon Valley. Bankman-Fried hizo lo que se esperaba que hiciera. Algo así como…
Como Thiel deja en claro, la mayoría de las empresas emergentes respaldadas por capital de riesgo fracasan rápidamente. Bankman-Fried's duró bastante tiempo y en un momento alcanzó una valoración de 32 millones de dólares. Deténgase y piense en el número anterior por un segundo y, en particular, piense en él en términos de todas las descripciones de estilo Enron que se adjuntan a FTX ahora.
La valoración a la que llegaron los inversores con antecedentes de inversión bastante impresionantes indica que Bankman-Fried y FTX tuvieron éxito frente a unas probabilidades de fracaso increíblemente altas. Cómo sabemos esto tiene que ver con una comprensión básica de los mercados. Incluso si los lectores piensan que los "mercados eficientes" son un montón de tonterías, ningún crítico de este último diría que las empresas establecidas alguna vez dejarán pasar oportunidades multimillonarias. Lo que significa que cuando la valuación de FTX alcanzó lo que los inversionistas inteligentes pensaron que eran $32 mil millones, Bankman-Fried y FTX habían hecho algo que las empresas establecidas sintieron claramente que no valía la pena simplemente porque no tenía sentido.
A lo que algunos dirán que la valoración fue todo un fraude, que Bankman-Fried es un ladrón mojigato, y que los descubrimientos de interminable desorden dentro de FTX respaldan tal punto de vista. Claro, pero no tan rápido. Una vez más, las calificaciones enfatizan que los inversores inteligentes y experimentados valoraron FTX donde lo hicieron.
Después de eso, es útil volver a Thiel y el modelo de inversión de su Founders Fund (una mirada al sitio web de Founders Fund no indica que tenía una posición en FTX) que sostiene que no tiene sentido que los inversores supriman el extraño Cualidades que abundan en los empresarios que intentan precipitar un futuro muy diferente al presente. El enfoque de Thiel ha sido durante mucho tiempo encontrar el "límite de la locura", y al encontrar estos pensadores bastante opuestos, les da una amplia libertad. Realmente, ¿cómo se guía o asesora a una persona en la búsqueda de lo extravagante y, como confirma una vez más la valoración anterior de FTX, fue sin duda en la búsqueda de lo extravagante? Bankman-Fried no eligió lavanderías; en cambio, eligió un sector completamente nuevo. Es de esperar que su elección de industria explique la falta de controles que tienen a tantos en pie de guerra.
Todo lo cual nos lleva de vuelta a Gary Gensler y la SEC. Culpar al organismo regulador por no ver lo que algunos de los mayores inversores del mundo no vieron es bastante. La opinión atribuye genialidad a la regulación que no existe ni remotamente entre los inversores reales. Llame a la SEC completamente superflua, con FTX como el último ejemplo del mundo real que explica por qué es superflua.
En cuanto a Bankman-Fried, suponiendo que él y sus extraños colegas realmente robaran a los clientes, tírales el libro. Más allá de eso, es hora de que los conmocionados que nos rodean se relajen. Inventar el futuro es una búsqueda desafiante definida por un sinfín de errores. Lo importante es que el fracaso no es, o al menos no debería ser, un delito punible con la cárcel. Ni la insufrible altanería debe acusar a uno.
En otras palabras, tomaré el odioso "altruismo efectivo" de Sam Bankman-Fried una y otra vez mientras esté en la arena proverbial. De hecho, mucho más peligroso que el error envuelto en nociones caprichosas de dar es encerrar a aquellos que se atreven a ser diferentes.
Fuente: https://www.forbes.com/sites/johntamny/2022/12/22/sam-bankman-frieds-many-shocked-critics-forget-that-he-was-supposed-to-fail/