El rublo ruso alcanza máximo de 7 años, destacando el fracaso de las sanciones de Occidente

No es ningún secreto que el dólar ha tenido un rendimiento superior en relación con otras monedas, como escribí sobre esta página, cuando sentí la peor parte mientras estaba de vacaciones en Ecuador la semana pasada (que usa el USD). El dólar puede estar siendo aplastado en comparación con los bienes reales y las materias primas a medida que la inflación se dispara, pero en relación con otras monedas fiduciarias ha sido muy fuerte.

El índice del dólar (DXY), que mide el dólar frente a una cesta de monedas extranjeras, ha subido un 9% este año.

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En medio de este telón de fondo de un dólar fuerte, por lo tanto, es un hecho asombroso que el rublo ruso alcanzó un máximo de siete años frente al USD la semana pasada. Sí, ese mismo rublo ruso que estaba destinado a debilitarse más allá del reconocimiento como resultado de las sanciones económicas impuestas al país por Occidente.

Retrocedamos hasta marzo, cuando Joe Biden dijo lo siguiente:

Como resultado de estas sanciones sin precedentes, el rublo se reduce casi inmediatamente a escombros.

Presidente Joe Biden, 26 de marzo de 2022

Mmm. Una mirada al gráfico muestra que, si bien el rublo inicialmente sintió la peor parte de las sanciones de Biden y compañía, se ha recuperado significativamente desde entonces. Con Rusia invadiendo Ucrania el 24 de febrero, el rublo bajó un 46% en 12 días y 1 USD podría generarle 139 rublos. Sin embargo, desde entonces, el rublo se ha apreciado enormemente, hasta donde está ahora, un 38% más en el año y cotizando a 54 rublos por dólar.

¿Por qué ha estado tan fuerte el rublo?

Evalué si valía la pena acortar el rublo esta página en abril 29^th, cuando cotizaba a 73 rublos por dólar, superando los niveles anteriores a la invasión. Llegué a la conclusión de que la manipulación del rublo por parte de Putin fue demasiado fuerte y, por lo tanto, sería demasiado arriesgado acortar.

Creo que (la manipulación de Putin) es demasiado prohibitiva aquí. El más impactante de todos es el intento de Putin de obligar a los "países hostiles", incluidos todos los estados dentro de la Unión Europea, a pagar el gas en rublos.

Lo anterior es exactamente lo que ha sucedido. A medida que los precios de la gasolina se han disparado, Rusia está acumulando ganancias vertiginosas. Es a la vez irónico y triste que la mayor parte de esto provenga de la UE, la región que simultáneamente golpea a Rusia con sanciones.

Si bien Europa tiene como objetivo reducir esta dependencia, la realidad económica es que un país no puede simplemente suspender sus importaciones de petróleo de la noche a la mañana. Incluso el embargo petrolero a partir de mayo tiene exenciones, como las importaciones entregadas por tubería, por las que lucharon los países sin litoral que tenían fuentes alternativas mínimas (piense en Hungría y Eslovenia).

Pero esta reducción de las importaciones lleva tiempo, y aunque Occidente está importando menos petróleo de Rusia, los precios récord significan que las ganancias son más altas que antes y las reservas de divisas de Rusia muestran un equilibrio saludable.

Controles de capital y sanciones

No todo es por el petróleo.

Aún más irónico es que las propias sanciones están ayudando aquí. Los rusos no pueden importar los mismos bienes que antes debido a las sanciones, lo que significa que se envían menos rublos al exterior y el tipo de cambio se fortalece aún más.

Pero si piensa en esto por un segundo, respalda mi punto en el artículo anterior: que esta fuerza del rublo es falsa y una tasa de cambio diseñada. Claro, el rublo es fuerte, pero ¿quién lo negocia? Los controles de capital rusos han sido vigorosos desde que comenzó la invasión, y aunque ahora se están aflojando debido a que el rublo ha hecho caso omiso de gran parte de la preocupación y comenzó a fortalecerse, todavía existen barreras significativas para el comercio del rublo.

Si alguien no puede comerciarlo libremente, y si los rusos no pueden comprar importaciones libremente con él, entonces ¿cuál es el punto de que sea fuerte? No es realmente cierto, ¿verdad?

Reflexiones finales

Ahora estamos en una etapa en la que el rublo es tan "fuerte" que el banco central ruso está tratando activamente de debilitarlo, por temor a que las exportaciones se vean afectadas negativamente. Habiendo subido las tasas de interés al 20% para combatir el impacto de las sanciones, el Banco Central desde entonces ha recortado la tasa tres veces, ahora al 11%.

La idea era clara: aplastar violentamente la economía rusa... no lo consiguieron. Obviamente, eso no sucedió.

El presidente Putin la semana pasada durante el Foro Económico Internacional de San Petersburgo

Si bien esta fuerza se fabrica, la cita anterior de Putin es cierta. Sus controles y manipulación han servido para rechazar las mejores intenciones de Occidente de hundir la moneda rusa. Mientras Europa continúe comprando petróleo en Rusia, sus sanciones no tendrán un peso serio.

¿La estadística más triste de todas? Europa ha gastado significativamente más en energía rusa, ayudando a financiar el esfuerzo bélico, de lo que ha enviado a Ucrania en ayuda. No es una exageración decir que el enfoque de las sanciones ha sido un desastre.

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