Guerra Rusia-Ucrania significa que Europa no volverá a la normalidad

La guerra en Ucrania y las consiguientes sanciones económicas impuestas a Rusia provocarán cambios mucho mayores en la economía y los mercados de Europa que crisis anteriores como la pandemia del coronavirus, han dicho economistas.

Con ocasión del La invasión no provocada de Rusia a Ucrania, los líderes europeos se han visto obligados a acelerar los planes para reducir su dependencia desmesurada de la energía rusa. El Parlamento Europeo pidió el jueves un embargo inmediato y total de Petróleo, carbón, combustible nuclear y gas rusos.

Sin embargo, este desacoplamiento agresivo tiene un precio para la economía europea, ya que eleva la inflación ya alta a niveles récord y amenaza con socavar la recuperación de la fabricación que comenzó el año pasado cuando las economías intentaron resurgir de la pandemia de Covid-19.

El jefe de Global Macro Research de ING, Carsten Brzeski, señaló la semana pasada que Europa corre un riesgo particular de perder competitividad internacional como resultado de la guerra.

“Para el continente, la guerra es mucho más revolucionaria que la pandemia. No hablo solo en términos de políticas de seguridad y defensa, sino especialmente de toda la economía”, dijo Brzeski.

“La eurozona ahora está experimentando la desventaja de su modelo económico fundamental, el de una economía orientada a la exportación con una gran columna vertebral industrial y una mayor dependencia de las importaciones de energía”.

Habiéndose beneficiado de la globalización y la división del trabajo en las últimas décadas, la zona del euro ahora tiene que acelerar su transición verde y búsqueda de la autonomía energética, al mismo tiempo que impulsa el gasto en defensa, digitalización y educación. Brzeski caracterizó esto como un desafío que "puede y debe tener éxito".

“Si lo hace y cuando lo haga, Europa debería estar bien posicionada. Pero la presión sobre las finanzas y los ingresos de los hogares seguirá siendo enorme hasta que llegue allí. Mientras tanto, las ganancias corporativas seguirán siendo altas”, dijo.

“Europa se enfrenta a una crisis humanitaria ya una importante transición económica. La guerra tiene lugar en el 'granero' de Europa, un área clave de producción de cereales y maíz. Los precios de los alimentos subirán a niveles sin precedentes. Una mayor inflación en las economías desarrolladas podría ser una cuestión de vida o muerte en las economías en desarrollo”.

Brzeski concluyó que los mercados financieros estaban "equivocados" a medida que las acciones europeas intentaban subir más, y agregó que "no hay retorno a ningún tipo de normalidad de ningún tipo en este momento".

Preocupaciones por la sostenibilidad de la deuda

Este cambio tectónico para la economía europea, y de hecho mundial, ejercerá una presión adicional sobre los bancos centrales y los gobiernos atrapados entre la espada y la pared al hacer malabarismos entre la inflación y la sostenibilidad fiscal, reconocen los economistas.

En una nota del jueves, BNP Paribas predijo que un impulso más rápido para descarbonizar, un mayor gasto y deuda del gobierno, vientos en contra más intensos de la globalización y mayores presiones inflacionarias serían un tema duradero.

“Este telón de fondo presenta a los bancos centrales un entorno más desafiante en el que llevar a cabo la política y mantener la inflación en el objetivo, no solo disminuyendo su capacidad para comprometerse con una determinada ruta de política, sino también haciendo que los errores de política sean más probables”, dijo Spyros Andreopoulos, economista sénior europeo de BNP Paribas. .

También señaló que elevar las tasas de interés para controlar la inflación eventualmente dificultará la vida de las autoridades fiscales.

“Si bien esto no es una preocupación inmediata, sobre todo porque los gobiernos generalmente han prolongado el vencimiento promedio de su deuda en los años de tasas de interés bajas, un entorno de tasas de interés más altas también puede cambiar el cálculo fiscal. Eventualmente, las preocupaciones sobre la sostenibilidad de la deuda podrían resurgir”, dijo Andreopoulos.

La baja inflación a lo largo de la historia reciente de la zona euro significó que el Banco Central Europeo nunca se vio obligado a elegir entre la sostenibilidad fiscal y la consecución de sus objetivos de inflación, ya que la baja inflación requería la política monetaria acomodaticia que ayudaba a la sostenibilidad fiscal.

“Políticamente, el BCE pudo, de manera convincente, en nuestra opinión, desviar las acusaciones de que estaba ayudando a los gobiernos al señalar resultados de baja inflación”, dijo Andreopoulos.

“Esta vez, el BCE tiene que endurecer la política para controlar la inflación en el contexto de una deuda pública aún más alta, un legado de la pandemia y presiones continuas sobre el erario público”.