Rusia sobrevivió un año de sanciones invirtiendo como nunca antes

(Bloomberg) — Rusia está tratando de salir de la crisis económica autoinfligida que amenazó con generar la recesión más profunda del gobierno de más de dos décadas del presidente Vladimir Putin.

Más leído de Bloomberg

Las rugientes exportaciones de productos básicos canalizaron capital hacia las arcas del gobierno y las empresas, alimentando un repunte en la inversión empresarial que no tenía precedentes durante las contracciones económicas anteriores y resultó crucial para impulsar el esfuerzo bélico en el año transcurrido desde la invasión de Ucrania.

Las empresas grandes y pequeñas gastaron para reemplazar equipos y software extranjeros o canalizaron dinero para construir nuevas cadenas de suministro para llegar a mercados alternativos. Ante las previsiones iniciales de una disminución de hasta el 20 % en los gastos de capital, Rusia, en cambio, experimentó un aumento del 6 % en 2022, según Bloomberg Economics.

Pero así como las restricciones más estrictas a las exportaciones ahogan los ingresos del Kremlin, el futuro también es mucho más peligroso para la inversión. Aunque el banco central y el Ministerio de Economía de Rusia anticipan un período de estabilidad o solo un ligero declive, Bloomberg Economics predice que la inversión en activos fijos se reducirá un 5 % en 2023, un gran lastre para una economía que se espera que se contraiga un 1.5 %.

Una disminución en las ganancias corporativas y la presión de las sanciones detendrán el impulso y contribuirán a la incertidumbre que probablemente conducirá a una caída del gasto, aunque de menor escala que la primera previsión para 2022, según Olga Belenkaya, economista de Finam en Moscú.

“Parece que la inversión respaldada por el gobierno y las corporaciones estatales puede aumentar aún más, pero la inversión del sector privado disminuirá”, dijo.

Invertir para sobrevivir

La resiliencia el año pasado fue una cuestión de supervivencia para las empresas que ahora necesitaban soportar lo que el banco central llama una “transformación estructural” de una economía asediada por sanciones. El Banco de Rusia ha dicho que la gran mayoría de las empresas impulsaron la inversión o la mantuvieron sin cambios en 2022.

Eso ayuda a explicar por qué la producción se contrajo solo un 2%, muy por debajo del colapso económico pronosticado inmediatamente después de la invasión a fines de febrero.

Lo que dice Bloomberg Economics ...

“La recesión de Rusia no se parece a ninguna anterior. Durante una recesión típica, la inversión privada recibe el mayor golpe, mientras que el consumo de los hogares disminuye menos. No esta vez. Estimamos que esta anomalía desaparecerá en 2023, ya que la alta incertidumbre y los riesgos de hacer negocios en Rusia deprimen la inversión”.

—Alexander Isakov, economista de Rusia. Para más, haga clic aquí

Mientras Rusia intentaba hacer frente a la escasez causada por las sanciones, surgieron nuevas empresas privadas, muchas respaldadas con préstamos o subsidios estatales.

En la región de Pskov, en el oeste de Rusia, se espera que una fábrica produzca baterías industriales para ayudar a reemplazar las importaciones. Una empresa química lanzada en Chuvashia en el Volga planea producir peróxido de hidrógeno en volúmenes que deberían satisfacer la demanda interna en su totalidad. Cerca de Moscú, las instalaciones comenzaron a producir equipos hidráulicos y productos farmacéuticos.

Maria Romanovskaya se encuentra entre los empresarios que ahora esperan que se materialice el apoyo estatal después de invertir su propio dinero el año pasado para fundar un productor de cosméticos después del éxodo de las marcas occidentales. Solicitó financiación al gobierno, con planes de invertir en la construcción de instalaciones y pasar de la fabricación por contrato a desarrollar su propia línea de producción semiautomática completa.

“Hubo una cantidad gigantesca de dinero asignada para esto”, dijo. “Fuimos elegibles para dos programas de apoyo estatal y solicitamos uno”.

La desaparición de muchas importaciones se ha convertido en una de las fuerzas que distorsionan la economía de guerra de Rusia, impulsando el crecimiento basado en tecnología menos sofisticada hacia lo que su banco central denominó “industrialización inversa”.

Y el dinero que el gobierno y las empresas ahora están invirtiendo en la economía también refleja la urgencia de desarrollar una nueva infraestructura para el comercio después de que Rusia tuvo que abandonar las rutas hacia los mercados occidentales que alguna vez costaron cientos de miles de millones de dólares construir.

El alejamiento de los clientes tradicionales de Rusia significó que empresas como el gigante del gas Gazprom PJSC tuvieran que duplicar su programa de inversión, con un plan para aumentar el gasto de capital a un récord en 2023 para financiar una reorientación de las exportaciones hacia el este.

Caso de inversión

“Esta tendencia debería respaldar la inversión fija en los próximos años”, dijo Tatiana Orlova de Oxford Economics.

Fue una lógica similar la que llevó a los productores de petróleo a gastar en infraestructura de transporte y camiones cisterna. Aprovechando una enorme ganancia inesperada de los altos precios de las materias primas, el sector minero se convirtió el año pasado en el principal impulsor de la inversión.

Severstal PJSC, una de las siderúrgicas más grandes de Rusia, mantuvo el gasto de capital casi sin cambios y alejó la inversión de proyectos que corrían el riesgo de interrupciones en el suministro de equipos o restricciones a las exportaciones.

Este año, Severstal también está desarrollando tecnología de la información de producción nacional para su uso en la industria metalúrgica y sectores relacionados. Los prestamistas estatales como VTB Bank PJSC y Russian Agricultural Bank están invirtiendo de manera similar para reemplazar el software extranjero con soluciones locales.

La abundancia de efectivo significa que el capital está disponible para los sectores que anhelan inversiones desde hace mucho tiempo. Solo un programa estatal de préstamos concesionales apunta a proporcionar alrededor de 300 mil millones de rublos ($ 4.3 mil millones) a pequeñas y medianas empresas.

Qué sigue

Sin embargo, los costos del aislamiento económico solo aumentarán con el tiempo, y es probable que Rusia esté cambiando la autosuficiencia por productos más caros y de peor calidad.

Y para la mayoría de las empresas, el enfoque ahora está más en la supervivencia que en el desarrollo. Una encuesta realizada por el Banco de Rusia encontró que entre las pequeñas y medianas empresas, solo una de cada cuatro empresas se está preparando para aumentar aún más el gasto de capital. Para las grandes empresas, un tercio está listo para hacerlo.

Aún así, para muchas empresas la opción es conformarse por ahora.

Sergey Yanchukov, cuyo grupo Mangazeya abarca negocios desde la minería hasta el desarrollo inmobiliario, dice que sus planes de gasto se mantienen encaminados.

El equipo a cargo de la división oro se reunió varias veces a lo largo del año pasado para repasar los riesgos y escenarios por delante. Su conclusión fue que era “necesario avanzar” e invertir para el futuro, dijo.

“Pasarán tiempos difíciles, mientras que los proyectos permanecerán, son a largo plazo, por lo que no estamos deteniendo nada”, dijo.