Ruidosos toros de ganado de verano captando el aroma de una cosecha de otoño

(Bloomberg) — Se avecina una decisión para los inversores bursátiles de todo el mundo. Siéntese en silencio y rece para que su suerte tonta se arregle, o tome el dinero y corra en caso de que la tonta temporada de verano dé paso al crack del 22.

Más leído de Bloomberg

Para aquellos que todavía están largos, el viernes trajo noticias frías. Grandes caídas en los índices S&P 500 y Nasdaq 100. Un volcado de existencias de memes. Los datos de las tiendas de comercio de Wall Street mostraban que los fondos de cobertura se estaban calentando nuevamente con sus cortos, y que esos cortos estaban ganando dinero. Una canasta que sigue a los favoritos de los especuladores bajistas cayó más del 6%, lo que llevó su caída semanal a la mayor desde el colapso de marzo de 2020.

La presión para resolverlo pronto es alta después de que estalló un repunte de $ 7 billones en medio de la campaña de aumento de tasas más dura de la Reserva Federal en una generación. Los argumentos para alimentar las apuestas bursátiles son ganancias sólidas y patrones gráficos que sugieren que las ganancias pueden durar, incluido el S&P 500 borrando la mitad de sus pérdidas del mercado bajista, una hazaña con un historial de éxito increíblemente sólido. Menos alentador es que septiembre es el mes más duro para las acciones, que la Fed puede querer que desaparezca el repunte y que nadie puede decir si se evitará una recesión.

La elección también es algo así como un referéndum sobre qué tan en serio tomar el alto umbral actual de dolor de los inversores. Si bien la historia muestra que en los otoños del hemisferio norte es cuando mueren muchos repuntes, la historia nunca se ha enfrentado con comerciantes diarios minoristas que son capaces de impulsar repuntes en acciones casi insolventes o impulsar el S&P 500 un 9% en un mes cuando la Reserva Federal está endureciendo. Viejas realidades se topan con nuevas tácticas. Algo probablemente tendrá que ceder.

“Espero que septiembre sea volátil”, dijo Peter Tchir, jefe de estrategia macro de Academy Securities. "La buena noticia es que las mesas de negociación contarán con todo el personal necesario y es posible que veamos más liquidez en los mercados, pero la mala noticia es que cualquier error de valoración podría 'corregirse' rápidamente".

Septiembre no solo es el mes con el peor rendimiento promedio del S&P 500, sino que también es el único mes en el que las acciones caen con más frecuencia de lo que suben, según Sam Stovall, estratega jefe de inversiones de CFRA. El índice ha caído un promedio de 1% durante el mes, según datos recopilados por Yardeni Research. Solo otros dos, febrero y mayo, tienden a ver rendimientos negativos y ninguno es tan turbulento como lo es septiembre.

Aún así, la inflación no ha sido tan alta en décadas, y eso hace que el ciclo actual sea diferente, dijo Alex Chaloff, codirector de estrategias de inversión de Bernstein Private Wealth Management.

“No creo que podamos decir, 'Bueno, la caída siempre es dura.' Eso es menos relevante hoy”, dijo. “Si obtenemos una continuación en una lectura de inflación más baja, si tenemos un informe de empleo decente en cuanto a nuevas agregadas netas y tenemos cierto crecimiento salarial, pero no hay suficientes personas que piensen que esto impulsará la inflación, esa es la receta perfecta para un repunte de otoño. ”

Mientras tanto, las máximas de estacionalidad no se han mantenido este año, según Kristina Hooper, estratega jefe de mercado global de Invesco. El desempeño desde mayo no es tan desastroso como podría haber presagiado el adagio "Vende en mayo y vete".

“No estoy segura de que este sea un año que encaje con los patrones históricos”, dijo en una entrevista en la sede de Bloomberg en Nueva York. "Ahora, no espero grandes cosas este otoño, pero sí creo que es probable que el repunte actual del mercado de valores se sostenga y podríamos ver el final del año un poco más arriba de lo que estamos hoy".

Con un aumento de casi un 12 % desde finales de junio, el S&P 500 ha tenido el mejor comienzo de un tercer trimestre desde 1932. Y aunque cayó un 1.2 % esta semana (su primera semana más baja en cinco) ha subido un 2.4 % en el mes, por lo que lejos.

Tchir dice que un gran impulsor de la volatilidad será la reunión de la Fed del próximo mes. Los informes de precios al consumidor, así como los datos de empleo de agosto que se publicarán antes de esa fecha, podrían ayudar a dar forma a las expectativas del mercado antes de esa decisión. Los formuladores de políticas también se dirigirán a Jackson Hole, Wyoming, a fin de mes para un retiro anual de políticas.

Los inversores han estado ignorando las advertencias cada vez más espinosas de los funcionarios de la Fed, quienes han enfatizado que están lejos de terminar con el aumento de las tasas. La presidenta de la Fed de San Francisco, Mary Daly, dijo esta semana que el banco central debería aumentar las tasas de interés "un poco" por encima del 3% para fin de año, rechazando las apuestas de los inversores de que los funcionarios cambiarían de rumbo.

"Espero que la Fed desempeñe un papel importante si nos desmayamos en septiembre", dijo Mike Bailey, director de investigación de FBB Capital Partners. "Las ganancias están fuera del camino hasta mediados de octubre, por lo que la inflación y la acción de la Fed serán el centro del escenario hasta entonces".

Los operadores bajistas, aplastados en el repunte de julio-agosto, están mostrando señales de vida nuevamente. Y los fondos de cobertura, que tomaron prestadas acciones para apostar a nuevas caídas, esta semana dejaron de cubrir o comenzaron a recargar posiciones en corto, según muestran datos separados de corredores principales de JPMorgan Chase & Co. y Goldman Sachs Group Inc.

Septiembre también es cuando muchos gestores de cartera regresan de sus escapadas de verano. “Regresan de vacaciones y quieren reposicionarse”, dijo en una entrevista Zhiwei Ren, gerente de cartera de Penn Mutual Asset Management. “Y el reposicionamiento de carteras tendrá grandes flujos de compra y venta”.