Los asiáticos ricos no están locos por las preocupaciones de Credit Suisse

Singapur tiene un mensaje para quienes apuestan a que 2023 será un mejor año para la economía global: no tan rápido.

El miércoles, Gabriel Lim, titular del Ministerio de Comercio e Industrias de la ciudad-estado, advirtió que el “externo perspectiva de la demanda se ha suavizado aún más debido a las perspectivas más débiles para la eurozona en medio de una crisis energética, así como para China, ya que continúa lidiando con los brotes recurrentes de Covid-19”.

Lim proyecta que la tasa de crecimiento económico de Singapur para el próximo año podría ser tan baja como 0.5% en medio de la caída de las exportaciones. Sin embargo, lo que Lim no está diciendo es que las cosas podrían empeorar aún más para el este de Asia.

Y no lo saben los más ricos de Asia. Aunque no está directamente relacionado, Singapur es donde se basa la saga “Crazy Rich Asians” de Kevin Kwan. Es uno de los centros de la moda de las family office en Asia, ya que súper rico buscar lugares con mayor alfa y bajos impuestos para entregar las riendas a los sucesores.

Los ricos de Asia seguramente no están locos por la bocanada de angustia en los mercados de bonos. Ya sea justo o no, eso ha hecho que muchos se alejen de Credit Suisse, que administra el segundo banco privado más grande de Asia detrás de UBS. Según Bloomberg, UBS y, en cierta medida, Morgan Stanley, están viendo entradas considerables de asiáticos ricos que abandonan Credit Suisse en medio de temores de pérdidas.

Esos temores, sin embargo, parecen un microcosmos dentro de un microcosmos. Podría decirse que las oficinas familiares en Singapur están dando el primer paso sobre cómo la agitación que vendrá señalada por el estrés en la economía a medida que la escena global se vuelve más y más loca.

Junto con los bloqueos de "covid cero" que acaban con el crecimiento de China, es casi seguro que el daño acumulativo de los aumentos de tasas de la Reserva Federal llevará a EE. UU. a cero, en el mejor de los casos. Mientras tanto, la inflación que el presidente de la Fed, Jerome Powell, está luchando por dominar, sigue siendo elevada.

Las consecuencias resultantes para la confianza de las empresas y los consumidores no son prometedoras, tal como van las cosas.

De ahí las señales que emanan del referente Singapur. Su sistema financiero abierto y estratégicamente ubicado hace que Singapur sea lo más parecido a una veleta económica del mundo.

El probable cambio a la baja de Singapur sugiere que se avecinan 12 meses difíciles para las industrias orientadas al exterior, como el comercio y las finanzas. Significa que todavía hay innumerables incertidumbres y riesgos a la baja en el economía global.

“Con muchas economías avanzadas aumentando las tasas de interés simultáneamente para combatir la alta inflación”, dice Lim, “el impacto del endurecimiento de las condiciones financieras en el crecimiento mundial podría ser mayor de lo esperado”.

A la lista de preocupaciones en 2023, agregue una mayor escalada de la guerra de Rusia en Ucrania, mayores tensiones geopolíticas entre EE. UU. y China, empeoramiento de las interrupciones del suministro y una serie de imponderables que podrían afectar aún más la confianza de los consumidores y las empresas.

Caso en cuestión: un yen japonés débil elevando la temperatura económica. Aunque se recuperó un poco frente al dólar, la caída de más del 20% del yen este año corre el riesgo de provocar una carrera a la baja en Asia. Los vecinos que anhelan una mayor ventaja comercial también pueden actuar para debilitar los tipos de cambio.

La trama se complica en Banco de Japón sede. La brecha entre las tasas de Tokio y las de otras economías desarrolladas se está ampliando rápidamente. La verdadera pregunta es qué significa para Beijing. Hasta ahora, el Banco Popular de China ha resistido la tentación de flexibilizar sustancialmente la política monetaria.

Si el PBOC decide competir con Tokio y reducir el valor del yuan, otros bancos centrales también pueden sentirse obligados a debilitar los tipos de cambio. Es un escenario loco que preocupa a economistas como Jim O'Neill, ex Goldman Sachs.

O'Neill señala que si el yuan sigue cayendo, Beijing lo verá como una ventaja competitiva injusta, por lo que los paralelos con la crisis financiera asiática son perfectamente obvios. Los funcionarios de China, advierte O'Neill, "no querrían que esta devaluación de las monedas amenazara su economía".

Por supuesto, el problema por venir que Singapur parece estar señalando podría ser una farsa. El economista Carlos Casanova de Union Bancaire Privée señala una serie de razones por las que Asia puede ofrecer algunas sorpresas al alza el próximo año. Incluyen reapertura post-Covid; un problema de inflación menos agudo que en Occidente; mejores fundamentos de crecimiento en general; y tipos de cambio más flexibles.

“Asia surgirá como un punto brillante en lo que parece ser otro año extremadamente volátil por delante”, dice Casanova. Añade que “vemos menos riesgos en India e Indonesia, dada su orientación nacional y su demografía favorable”.

China, añade, “también debería beneficiarse de una recuperación cíclica, ya que reabre gradualmente su economía a partir del segundo trimestre de 2023 en adelante. Los exportadores asiáticos expuestos a la demanda china deberían beneficiarse de este proceso, liderados por los exportadores de materias primas y energía de Australia e Indonesia”.

Sin embargo, China podría ser fácilmente el spoiler en esta narrativa. “La debilidad actual de la economía de China... proviene de factores tanto internos como externos, que se pueden ver en los flujos comerciales recientes”, dice el economista Steven Cochrane de Moody's Analytics.

Los economistas de Nomura Holdings escriben que el camino hacia la reapertura “puede ser lento, doloroso y lleno de baches”. Hui Shan de Goldman Sachs señala que los chinos “el crecimiento puede suavizarse durante la etapa inicial de reapertura, similar a la experiencia de varias economías de Asia oriental que anteriormente implementaron controles de Covid relativamente estrictos”.

Para ver cómo le está yendo a Asia, no hay nada loco en que los inversores sigan los zigzags y zags en el PIB de Singapur. Sin embargo, por el momento, no parece que 2023 vaya a ofrecer muchos finales felices.