Los inversores dieron un suspiro de alivio cuando la temporada de ganancias minoristas terminó la semana pasada. Tal vez todavía deberían estar conteniendo la respiración.
Una cosa que comparten estas empresas es que despejaron una barra que tenían bajado solo unas semanas antes. Muchos minoristas todavía están luchando con los altos inventarios que causaron tanto daño en primer lugar, con ganancias arrastradas por costos de transporte y cadena de suministro más altos. Esa no es una buena posición para estar cuando la alta inflación está consumiendo los ahorros de los estadounidenses, amenazando con reducir el gasto de los consumidores.
“En general, vemos una recesión impulsada por la demanda a fines de este año o principios del próximo”, dice Chris Senyek, estratega jefe de inversiones de Wolfe Research. “Los consumidores simplemente se están quedando sin energía”.
No sabrías eso al mirar las existencias minoristas. En agosto, el
SPDR S&P Minorista
el fondo cotizado en bolsa (XRT) bajó solo un 0.3%, superando al
Sector selecto discrecional de consumo SPDR
ETF (XLY), que cayó un 4.5%, y el
S & P 500,
que bajó un 4.2%.
Eso debería tomarse como una señal de que los inversores se habían preparado para lo peor, no como que todo está bien. Toma Best Buy. Eso reportó una ganancia de $1.54 por acción, superando las expectativas en 27 centavos, incluso cuando las ventas en las tiendas abiertas durante al menos 13 meses cayeron más del 12%. Aún así, aunque eso fue lo suficientemente bueno para que las acciones ganaran un 1.6% el martes, ni siquiera los alcistas estaban emocionados.
“Lo mejor que se puede decir sobre los resultados de Best Buy es que no fueron peores de lo esperado, lo que para los nombres minoristas ha sido lo suficientemente bueno este verano”, dice Michael Baker, analista de DA Davidson, quien tiene una calificación de Compra en la acción.
Para los inversores que desconfían de quedar atrapados en la próxima caída minorista, los inventarios podrían ser la métrica clave a tener en cuenta, dice Senyek. Eso es particularmente cierto porque es probable que los minoristas hayan pedido en exceso, no solo para el trimestre que acaba de terminar, sino quizás hasta el final del año. “Los inventarios no mienten”, agrega Baker. “Podríamos ver un doble golpe durante la temporada navideña a medida que la demanda se desacelera”.
Su investigación apunta a una serie de acciones discrecionales que han visto aumentar significativamente el inventario en circulación, trimestre tras trimestre y año tras año. Los 10 principales abarcan el espectro de ingresos:
Columbia Sportswear
(COLM),
VF
Corp
(VFC),
Kohl
(KSS)
Deckers al aire libre
(PLATAFORMA),
Capri Holdings
(IPRI),
Carter
(CRI)
Ralph Lauren
(RL),
Outlet de ofertas de Ollie
(OLI),
hanesbrands
(IBH), y
Cinco abajo
(CINCO).
Se destacó una empresa en la pantalla, la única con aumentos de tres dígitos trimestre tras trimestre y año tras año, y no era un minorista.
Pantalla universal
,
(OLED) aumentó 113 y 158 días, respectivamente, en parte porque las empresas de pantallas históricamente tienen más inventario que otras empresas. Pero también habla del hecho de que la desaceleración de la demanda de los consumidores va más allá de las camisetas que quedan en el estante de Gap y afecta los mercados finales de Universal Display, desde tabletas hasta televisores. “No es muy diferente a un alto nivel de lo que sucede en el comercio minorista”, señala Senyek.
El contrato de arrendamiento de verano es demasiado corto, y para las acciones minoristas, el indulto de agosto podría desaparecer, junto con la temporada.
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