La estrategia de selección del renombrado gestor de inversiones de Wall Street, Peter Lynch

En este artículo presento la estrategia utilizada por el gestor de fondos Peter Lynch. Su enfoque capitaliza la clara ventaja que tienen los inversionistas individuales sobre Wall Street y los grandes administradores de dinero. Siga leyendo para saber cómo identificamos acciones que poseen las características clave que Lynch busca al seleccionar acciones y 25 ideas de acciones actuales del AAII Pantalla de Lynch. El modelo de evaluación de Lynch ha mostrado un rendimiento impresionante a largo plazo, con una ganancia anual promedio desde 1998 del 8.0 %, frente al 5.7 % del índice S&P 500 durante el mismo período.

13 consejos del renombrado selector de valores Peter Lynch

Peter Lynch ofreció a los inversores una visión profunda en su libro Uno arriba en Wall Street. Lynch tuvo cuidado de advertir a sus lectores que era esencial analizarse primero a uno mismo antes de dedicar tiempo a analizar empresas. Lynch incluso proporcionó en su libro más vendido una lista de las cualidades más importantes que se necesitan para tener éxito:

• Paciencia
• Autosuficiencia
• Sentido común
• Tolerancia al dolor
• Apertura de mente
• Destacamento
• Persistencia
• con Humildad
• Flexibilidad
• Voluntad de realizar una investigación independiente
• Voluntad de admitir errores
• Habilidad para ignorar el pánico general.
• Disciplina para resistir tu naturaleza humana y tu instinto

Es posible que se sorprenda de que elementos como la humildad, la tolerancia al dolor y el sentido común estén en la lista de verificación de la personalidad de Lynch, pero no la inteligencia. Lynch sintió que el comportamiento de las acciones es generalmente simple, y los verdaderos genios se "enamoran demasiado de las reflexiones teóricas y son traicionados para siempre por el comportamiento real de las acciones".

Lynch señaló además que los inversores deben aceptar que tendrán que tomar decisiones sin información completa o perfecta. Uno rara vez está seguro al tomar decisiones de inversión, y si uno comprende completamente lo que está sucediendo, ya es demasiado tarde para obtener ganancias.

Lynch ganó su fama como administrador de cartera del fondo mutuo Fidelity Magellan, del que tomó el control en 1977. Durante su mandato de 13 años como administrador de cartera, aumentó su base de activos de $ 20 millones a $ 14 mil millones y superó al S&P 500 en 11 de 13 años, con una tasa de rendimiento anual promedio del 29.2%.

Lynch cree firmemente que las personas pueden tener éxito en la inversión y tener una clara ventaja sobre Wall Street y los administradores de dinero profesionales. En opinión de Lynch, los inversionistas individuales pueden identificar tendencias temprano, invertir en lo que saben, tener la flexibilidad de invertir en una amplia gama de empresas y no son evaluados a corto plazo.

Dolor a corto plazo para el éxito a largo plazo

La volatilidad del mercado de valores nos recuerda que el éxito a largo plazo en el mercado de valores requiere cierto desapego y tolerancia para el dolor a corto plazo. Como señaló Lynch, las acciones suben y bajan, y en lugar de entrar en pánico cuando bajan, debe tener el desapego para mantener el rumbo. Lynch advirtió a los inversionistas, “cuando vendes desesperado, siempre vendes barato”.

AAII ha desarrollado un filtro de acciones cuantitativo, o pantalla de acciones, para identificar acciones que posean las características fundamentales que Lynch busca al seleccionar acciones. A continuación presentamos 25 prospectos inspirados en Lynch.

Acciones que pasan la pantalla Lynch (clasificadas por la relación PEG ajustada por dividendos)

Lynch era un seleccionador de acciones de abajo hacia arriba que buscaba buenas empresas que vendieran a precios atractivos. No se centró en la dirección del mercado, la economía o las tasas de interés. Lynch dijo: "Si pasa más de 13 minutos analizando pronósticos económicos y de mercado, ha perdido 10 minutos". No era que no entendiera la importancia de estos elementos generales. Sin embargo, no creía que fuera posible pronosticarlos consistentemente de ninguna manera financiable. En cambio, sintió que era mejor pasar el tiempo buscando compañías superiores, haciendo investigación fundamental y vigilando de cerca los fundamentos de sus participaciones.

El análisis es fundamental para el enfoque de Lynch. Al examinar una empresa, busca comprender el negocio y las perspectivas de la empresa, incluidas las ventajas competitivas, y evaluar los peligros potenciales que pueden impedir la “historia” favorable. Además, un inversor no puede obtener ganancias si compra las acciones a un precio demasiado alto. Por esa razón, también busca determinar el valor razonable. Estos son algunos de los números críticos que Lynch sugiere que los inversores examinen:

Crecimiento de ganancias sostenibles

El tasa de crecimiento de ganancias debe encajar con la “historia” de la empresa: las empresas de crecimiento rápido deben tener tasas de crecimiento más altas que las de crecimiento lento. Las tasas de crecimiento de ganancias extremadamente altas no son sostenibles, pero el alto crecimiento continuo puede tenerse en cuenta en el precio. Un alto nivel de crecimiento para una empresa y una industria atraerá mucho la atención de los inversores, que pujarán por subir el precio de las acciones, y de los competidores, que generarán un entorno comercial más desafiante.

Lynch prefiere invertir en empresas con ganancias que se expanden a tasas moderadamente rápidas (20% a 25%) en industrias sin crecimiento. La estrategia de AAII inspirada en Lynch excluye a las empresas cuya tasa de crecimiento anual promedio de las ganancias por acción durante los últimos cinco años es superior al 50 % para evitar empresas cuyo crecimiento de las ganancias no es sostenible a largo plazo.

Tasa de ganacias sobre precio

El potencial de ganancias de una empresa es un determinante principal del valor de la empresa. A veces, el mercado puede adelantarse e incluso sobrevaluar una acción con excelentes perspectivas. Él precio-ganancias La relación (P/E) ayuda a mantener su perspectiva bajo control. La relación compara el precio actual con las ganancias reportadas más recientemente. Las acciones con buenas perspectivas deberían cotizar a una relación precio-beneficio más alta que las acciones con malas perspectivas.

Al estudiar el patrón de la relación precio-beneficio durante varios años, puede desarrollar una idea del nivel normal de la empresa. Este conocimiento debería ayudarlo a evitar comprar acciones si el precio supera las ganancias o enviarle una advertencia temprana de que puede ser el momento de obtener algunas ganancias en una acción que posee. Por el contrario, si una empresa hace todo bien, es posible que no ganes dinero con las acciones si pagas demasiado.

El enfoque AAII Lynch especifica que la relación precio-beneficio actual de una empresa debe ser inferior a su propia relación precio-beneficio promedio de cinco años. Implícito en este filtro es que una empresa debe tener cinco años de ganancias positivas y cinco años de datos de precios.

Comparar la relación precio-beneficio de una empresa con la industria puede ayudar a revelar si la empresa es una ganga. Como mínimo, genera preguntas sobre por qué el mercado está valorando a la empresa de manera diferente. La inversión ideal de Lynch es una empresa de nicho desatendida que controle un segmento de mercado en una industria poco glamorosa en la que sería difícil y llevaría mucho tiempo competir para otra empresa. Por lo tanto, la pantalla AAII Lynch requiere que la empresa tenga una relación precio-beneficio inferior a la mediana de su respectiva industria.

Crecimiento a un precio razonable

Las empresas con mejores perspectivas deberían vender con una mayor relación precio-beneficio. Una técnica de valoración útil compara la relación precio-beneficio de una empresa con el crecimiento de sus beneficios: la relación precio-beneficio-a-crecimiento-de-los-beneficios (PEG). Una relación precio-beneficio de la mitad del nivel de crecimiento histórico de las ganancias se considera atractiva, mientras que las relaciones superiores a 2.0 se consideran poco atractivas.

Lynch refina esta medida agregando el rentabilidad por dividendo al crecimiento de las ganancias. Este ajuste reconoce la contribución que hacen los dividendos a la rentabilidad de un inversor. Los analistas calculan la relación dividiendo la relación precio-beneficio por la suma de la tasa de crecimiento de las ganancias y la rentabilidad por dividendo. Con esta técnica modificada, los índices superiores a 1.0 se consideran malos, mientras que los índices inferiores a 0.5 se consideran atractivos. La pantalla AAII Lynch utiliza esta relación PEG ajustada por dividendos, con una relación inferior o igual a 0.5 especificada como punto de corte.

Balance fuerte

Un balance sólido proporciona espacio de maniobra a medida que la empresa se expande o experimenta problemas. Lynch es especialmente cauteloso con la deuda bancaria, que el banco generalmente puede solicitar. Las acciones de pequeña capitalización tienen más dificultades para obtener capital a través del mercado de bonos que las acciones más grandes y, a menudo, recurren a los bancos en busca de capital. Un examen detallado de los estados financieros, especialmente en las notas a los estados financieros, debería ayudar a revelar el uso de la deuda bancaria.

El enfoque de AAII Lynch garantiza que la relación pasivos-activos totales de la empresa esté por debajo de la norma de la industria. La pantalla utiliza pasivos totales porque considera todas las formas de deuda. Compara la relación de la empresa con los niveles de la industria porque los niveles aceptables varían de una industria a otra. Por ejemplo, los niveles normales de deuda son más altos para las industrias con altos requisitos de capital y ganancias relativamente estables, como los servicios públicos.

Además, la pantalla Lynch de la AAII excluye a las empresas del sector financiero porque sus estados financieros no pueden compararse directamente con las empresas no financieras.

Propiedad Institucional

Lynch siente que las gangas se encuentran entre las acciones descuidadas por Wall Street. Cuanto menor sea el porcentaje de acciones de las instituciones y menor sea el número de analistas que siguen a la acción, mejor. La estrategia AAII Lynch requiere un porcentaje menor de acciones en poder de las instituciones que la mediana de todas las acciones que cotizan en los Estados Unidos.

Creación de cartera y seguimiento

Lynch dice que los inversores deberían comprar tantos "perspectivas emocionantes" como puedan descubrir que pasen todas las pruebas de investigación. Sin embargo, no tiene sentido diversificar solo por diversificar. Lynch sugiere invertir en varias categorías de acciones para distribuir el riesgo a la baja.

Aunque Lynch aboga por mantener un compromiso a largo plazo con el mercado de valores, dice que los inversores deben revisar sus participaciones cada pocos meses, volviendo a revisar la "historia" de la empresa para ver si algo ha cambiado con el desarrollo de la historia o con el precio de las acciones. La clave para saber cuándo vender, dice, es saber “por qué lo compraste en primer lugar”. Lynch dice que los inversores deberían vender si la historia se desarrolla como se esperaba, y el precio lo refleja; por ejemplo, el precio de un incondicional ha subido tanto como se esperaba. Otra razón para vender es si algo en la historia no se desarrolla como se esperaba, la historia cambia o los fundamentos se deterioran. Por ejemplo, los inventarios de un cíclico comienzan a acumularse o una empresa más pequeña ingresa a una nueva etapa de crecimiento.

Para Lynch, una caída de precios es una oportunidad para comprar más de un buen prospecto a precios más bajos. Es mucho más difícil, dice, quedarse con una acción ganadora una vez que sube el precio, particularmente con las de rápido crecimiento donde la tendencia es vender demasiado pronto en lugar de hacerlo demasiado tarde. Con estas empresas, sugiere aguantar hasta que la empresa entre en una etapa de crecimiento diferente.

En lugar de simplemente vender una acción, Lynch sugiere "rotación": vender la empresa y reemplazarla con otra empresa con una historia similar pero con mejores perspectivas. El enfoque de rotación mantiene el compromiso a largo plazo del inversor con el mercado de valores y mantiene el enfoque en el valor fundamental.

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Las acciones que cumplen los criterios del enfoque no representan una lista "recomendada" o "compra". Es importante realizar la debida diligencia.

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