Alivio para el mercado de bonos municipales de 3.9 billones de dólares, hambriento de datos digitales

Como un insecto atrapado en ámbar, la información financiera crucial sobre miles de bonos en carteras de fondos mutuos de bonos municipales multimillonarios en poder de millones de accionistas se encuentra en un estado fosilizado similar, incrustado en tecnología de décadas de antigüedad.

El mercado de bonos municipales es un mercado de capitales de 3.9 billones de dólares sin datos financieros digitales.

Informes financieros: digitalizados y legibles por máquina

El Ley de Transparencia de Datos Financieros (S. 4295 – “FDTA”), pendiente ante el Senado, ofrece una solución fácilmente disponible para liberar esa información, haciéndola ampliamente disponible y utilizable. Al hacerlo, la FDTA amplía la adopción de informes financieros digitales legibles por máquina. Totalmente basada en la información existente que ya se requiere, recopila y pone a disposición de cualquier persona de forma gratuita, esta legislación es potencialmente transformadora para el mercado de bonos municipales de $3.9 billones. Marca el comienzo del acceso y la transparencia en la información financiera del gobierno que, si bien es estándar para las empresas públicas en los EE. UU. y el resto del mundo, no tiene precedentes en el sector público.

Todas estas son las razones por las que los copatrocinadores de la legislación, Senadores estadounidenses Mark R. Warner (D-VA) y Mike Crapo (R-ID) presentó el proyecto de ley. FTDA brinda “mayor transparencia y usabilidad para inversionistas y consumidores, junto con envíos de datos simplificados y cumplimiento para nuestras instituciones reguladas”, ofreció el Senador Warner. El senador Crapo señaló que el proyecto de ley sería un importante paso adelante para "hacer que los datos financieros utilizados por los reguladores federales sean más accesibles y accesibles para el público estadounidense", así como para "mejorar la transparencia y la responsabilidad del gobierno".

Legible por máquina, digitalizado, estandarizado, transparencia, rendición de cuentas. Todo muy técnico y aspiracional, pero ¿qué significa esto en la práctica para inversores y reguladores?

Significa que toda la información financiera disponible de ciudades, pueblos y autoridades (activos, deudas, ingresos por impuestos y tarifas, flujos de caja, etc.) se puede descargar fácilmente o cargar en una hoja de cálculo y tratar como cualquier otro grupo de números. Significa que puede categorizarse, analizarse, rastrearse, graficarse, graficarse y las docenas de otras cosas que puede hacer con la información financiera para comprender mejor lo que significa. Eso es solo para empezar.

Así como un inversionista individual, asesor de inversiones o administrador de cartera no puede tomar decisiones de inversión prudentes de manera efectiva sin estos datos esenciales en un formato estructurado de fácil acceso, los reguladores tampoco pueden desempeñar sus funciones ordenadas por el Congreso para garantizar mercados justos y eficientes sin datos financieros uniformes y estandarizados.

¿Cuánto está en juego tanto para los inversores como para los reguladores de los mercados de capitales?

Comience con este número. Seiscientos treinta y un ochocientos cincuenta y nueve millones. Suena como uno de esos números inventados que se usan para exagerar, ¿verdad? ¿Flotando en algún lugar entre un bazillion y un gazillion? Es un poco difícil de tomar en serio.

Sin embargo, $ 631,859,490,332 es exactamente la cantidad total de activos bajo administración mantenidos en los fondos abiertos de los 10 principales administradores de fondos mutuos de bonos municipales a partir de julio de 2022, según Morningstar Direct.

Ahora aquí hay otro número: $ 908.9 mil millones. Esos son los activos totales en todos los fondos mutuos de bonos municipales de capital variable calculados por el Reserva Federal a fines del segundo trimestre de 2.

(Para los intrépidos, los datos sobre las tenencias de bonos municipales de todo el mercado se encuentran en la sección de Valores Municipales de la Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal, Publicación Estadística de la Reserva Federal Z.1 Cuentas Financieras de los Estados Unidos, Flujo de Fondos, Balances y Cuentas Macroeconómicas Integradas).

Alinee los plazos y compare el número Fed con el número AUM anterior. Descubrirá rápidamente que cerca del 70% de todas las tenencias de fondos mutuos de bonos municipales están en manos de estos 10 principales administradores de fondos.

Es una concentración de activos excepcionalmente impresionante en este sector de los mercados financieros, lo que plantea una gran cantidad de preocupaciones tanto para los inversores como para los reguladores. No menos importantes son el riesgo de liquidez en general, la liquidez durante las dislocaciones del mercado, el aumento de la volatilidad, la mercantilización de las tasas de interés, una redefinición del riesgo sistémico y precios de mercado justos.

manteniéndolo unido

Para los administradores de fondos mutuos que supervisan estas grandes cantidades de dinero de otras personas en ese tamaño, se convierte menos en una estrategia de inversión y más en un desafío de operaciones y logística.

Piense en esto. Un fondo mutuo multimillonario tiene miles y miles de participaciones en su cartera. Fondo de índice exento de impuestos Vanguard es un ejemplo, pero cualquiera de los fondos en el Top 10 servirá. Tiene $ 19.2 mil millones invertidos en 6,330 bonos (al 9/30/22). Ahora amplíe eso con los miles de millones que se encuentran en todos los demás fondos que componen el Top 10. En esas carteras, hay decenas de miles de bonos.

No hay forma de administrar carteras de estos tamaños sin estructuras cuidadosamente establecidas y coordinadas para realizar un seguimiento de todas las diversas facetas de la administración de miles de millones de dólares, desde el comercio hasta la contabilidad, la valoración, la vigilancia, el análisis y el cumplimiento... y la lista continúa.

Lo que mantiene unidas todas estas piezas son datos estandarizados, legibles por máquina y digitalizados. Datos que capturan información sobre el bono, su cupón, vencimiento, precio de compra, prima, descuento, calificación y características de rescate. Datos sobre intereses devengados, ganancias de capital, pérdidas de capital, dividendos, acciones compradas y acciones vendidas. Datos sobre valoraciones, varianza y relaciones de distribución. Datos sobre parámetros de cumplimiento, honorarios de accionistas y gastos.

Todos estos campos de datos y una miríada más rastrean todos y cada uno de los componentes de la gestión de miles de bonos y miles de millones de dólares.

Cada día.

Excepto por una serie de datos.

Un mercado de capitales de $3.9 billones sin datos financieros digitales

No existe una fuente de datos financieros estructurados, descargables, digitalizados, completos y fácilmente disponibles públicamente sobre los emisores subyacentes de los bonos. Ninguna. Ni de la Comisión de Bolsa y Valores, ni del Departamento del Tesoro, ni de la Junta de la Reserva Federal, ni de los otros cuatro reguladores de los mercados de capital mencionados en la FTDA.

Ni siquiera la Junta Reguladora de Valores Municipales, la agencia reguladora con el mandato del Congreso para “proteger a los inversionistas de valores municipales, entidades municipales, personas obligadas y el interés público.” Ni siquiera el repositorio central de divulgación de la MSRB para el mercado de bonos municipales, EMMA, donde se deben presentar casi todos los informes financieros de los emisores de bonos municipales. Desde estados hasta ciudades, pueblos y autoridades, todas sus divulgaciones financieras archivadas en EMMA están en un formato no estructurado: el PDF.

Un PDF no son datos digitalizados. Los números ni siquiera son realmente números, solo imágenes de números, imágenes compuestas de píxeles, como una foto que tomas con tu cámara. No es directamente convertible en datos digitales. Como La investigación ha mostrado, incluso los mejores intentos de raspar el PDF para digitalizar los datos tienen serias deficiencias. La mayoría de las veces, para convertir la información de las páginas PDF en datos digitales, debe ingresarse a mano en una hoja de cálculo.

Como un error atrapado en ámbar, la información financiera crucial sobre decenas de miles de bonos mantenidos en carteras de inversión multimillonarias, información esencial para evaluar, vigilar, contabilizar y valorar estas inversiones en poder de millones de accionistas de fondos mutuos, se encuentra encerrada como una reliquia sepultada en lucita.

Una solución simple

es una solucion sencilla. En general, esta información financiera ya se recopila como datos y se organiza para que coincida con las reglas ampliamente seguidas establecidas por la Junta de Normas de Contabilidad del Gobierno como principios de contabilidad generalmente aceptados. Solo requiere un esfuerzo modesto para etiquetar digitalmente estos datos, vinculándolos a las categorías GAAP ya bien definidas.

Que es todo lo que esta legislación le da a los reguladores la capacidad de solicitar. No hay nuevas revelaciones. Sin nueva autoridad. Sin cambios en el gobierno de datos. Solo más información disponible, de forma gratuita, para cualquier inversionista con una computadora que puede usar, desde administradores de fondos mutuos multimillonarios o inversionistas individuales, en el mercado de bonos municipales de $ 3.9 billones.

Transparencia a un clic.