Tras los datos de inflación que mostraron aumentos de precios peores de lo esperado en junio, los mercados de bonos ahora están mostrando señales de una mayor preocupación de los inversores por la recesión.
El miércoles, el rendimiento de la nota a 10 años de EE. UU. cayó hasta un 0.21% por debajo del rendimiento de la nota a 2 años, el mayor diferencial negativo entre los dos valores desde 2000.
Una inversión de la curva de rendimiento, en la que los bonos a corto plazo rinden más que los de más largo plazo, muestra una reversión en las actitudes de riesgo típicas, ya que los inversores suelen esperar una mayor compensación a cambio de conservar un valor durante más tiempo.
Esta misma inversión de la curva de rendimiento sucedió en 2019, antes de la pandemia, y volvió a brillar en abril de este año. El diferencial de 2 años/10 años se ha invertido antes de cada una de las últimas seis recesiones estadounidenses.
Debido a que el rendimiento a 2 años de EE. UU. generalmente sigue las tasas a corto plazo, el reciente aumento en los rendimientos ilustra el precio del mercado en aumentos de tasas de interés más agresivos de lo esperado por parte de la Reserva Federal.
El diferencial de 2 años/10 años es el más observado por los inversores, ya que se encuentran entre las duraciones más negociadas a lo largo de la curva del Tesoro, pero otros plazos a lo largo de la curva de rendimiento también se han invertido: los bonos del Tesoro a 3 y 5 años. ambos tienen rendimientos superiores a los de 7 años.
Después de que la curva se invirtiera brevemente en abril de 2022, la curva se volvió a inclinar cuando la Reserva Federal comenzó su proceso de aumento de las tasas de interés, lo que tuvo el impacto de elevar las tasas a más largo plazo.
Ahora, sin embargo, esa imagen se ha invertido.
Datos de inflación publicados esta semana mostró un aumento interanual del 9.1 % en los precios al consumidor el mes pasado, que genera más incertidumbre sobre la capacidad de la Fed para evitar la recesión sin frenar bruscamente la actividad económica.
“Ya no veo una rampa de salida hacia un aterrizaje suave”, escribió el miércoles el economista jefe de EE. UU. de SGH Macro Advisors, Tim Duy. Duy describió el Índice del Príncipe del Consumidor (IPC) de junio como un informe "desastroso" para la Fed, y agregó que el banco central podría tener que ser más agresivo para aumentar los costos de los préstamos para deprimir la demanda, incluso si corre el riesgo de perder empleos.
“La inversión cada vez más profunda de la curva de rendimiento está anunciando una recesión, y la Fed ha dejado en claro que prioriza restaurar la estabilidad de precios sobre todo lo demás”, agregó Duy.
El banco central había dicho originalmente que estaba debatiendo entre un movimiento de 0.50% y 0.75% al final de su próxima reunión. Pero las cifras de inflación caliente llevaron a que el mercado volviera a valorar ese riesgo y, a partir del jueves por la tarde, colocaron una probabilidad del 44 % en un movimiento del 1.00 % el 27 de julio.
Fed tratando de 'ponerse al día rápidamente'
Otra leer sobre la inflación El jueves por la mañana, el Índice de Precios al Productor (PPI, por sus siglas en inglés) pintó una imagen similar a la de los datos del consumidor del miércoles, con los precios al productor aumentando un 11.3% año tras año en junio.
El gobernador de la Fed, Christopher Waller, dijo el jueves que los datos hasta ahora habían apoyó el caso de un movimiento de 0.75%, pero agregó que podría cambiar su convocatoria según los datos de las ventas minoristas, que vencen el viernes por la mañana, y la vivienda.
“Si esos datos son mucho más sólidos de lo esperado, me inclinaría por un aumento mayor en la reunión de julio en la medida en que muestre que la demanda no se está desacelerando lo suficientemente rápido como para que baje la inflación”, dijo Waller.
Aunque Waller dijo que los mercados parecían mostrar la "credibilidad" de la Fed al abordar el desafío económico, la inversión cada vez más profunda de la curva de rendimiento ilustra la difícil tarea que tiene por delante mientras la Fed intenta aumentar las tasas sin presionar a las empresas hasta el punto de los despidos.
“Los riesgos del ciclo económico aumentan cuando la Fed se mueve rápidamente para ponerse al día”, dijo el jueves a Yahoo Finance el economista jefe de MKM, Michael Darda.
Darda agregó que los riesgos de recesión podrían "amplificarse drásticamente" si los rendimientos de los T-Bills, los bonos del Tesoro de EE. UU. a más corto plazo, también comienzan a mostrar signos de inversión.
“Es una situación un poco arriesgada”, dijo Darda.
Brian Cheung es un reportero que cubre la Reserva Federal, la economía y la banca de Yahoo Finance. Puedes seguirlo en Twitter @bcheungz.
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Fuente: https://finance.yahoo.com/news/yield-curve-inversion-july-14-2022-203807731.html