Putin está teniendo una crisis más fácil esta vez gracias al petróleo y las reservas

(Bloomberg) — Los legisladores rusos no fueron tomados por sorpresa cuando el presidente Vladimir Putin desató su ejército en Ucrania.

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En marcado contraste con la primera invasión de Putin hace ocho años, el banco central tomó con calma el ataque de Rusia antes del amanecer esta semana, evitando un aumento de la tasa de interés mientras otorgaba más liquidez a los prestamistas, junto con palabras de garantía de que está listo para proporcionar más. apoyo después de las sanciones occidentales.

“El banco central y el gobierno evidentemente se han estado preparando para sanciones más duras, por eso la reacción ahora fue rápida y apropiada”, dijo Olga Belenkaya, economista de Finam en Moscú.

El Banco de Rusia fue solo el último en telegrafiar la preparación a la sombra de lo que podría ser el choque militar más grande de Europa desde la Segunda Guerra Mundial.

Cuando Putin reunió a sus altos funcionarios en un evento organizado para discutir si reconocer a los separatistas ucranianos a principios de esta semana, el primer ministro Mikhail Mishustin dijo que su gobierno había pasado meses preparándose para la decisión y la probable respuesta de Occidente.

El Ministerio de Economía intervino el viernes. Se jactó de que la economía de Rusia ahora es "más estable" que en 2014 gracias a las políticas que ayudaron a reducir la deuda soberana mientras acumulaban reservas internacionales. Habiéndose adaptado a la presión anterior de las sanciones, dijo, Rusia buscará profundizar el comercio y los lazos con otros países, incluso en Asia y entre sus vecinos postsoviéticos.

Un aumento de tasas ahora es más una opción de "último recurso", según Anton Tabakh, economista jefe de Expert RA, asesor de crédito con sede en Moscú. Por el contrario, el banco central entregó uno el primer día hábil después de que el parlamento ruso aprobara el uso de su ejército en Ucrania en marzo de 2014.

“Claramente, las agencias de seguridad no eran las únicas que tenían planes inmediatos”, dijo Tabakh.

Ya liderado por la gobernadora Elvira Nabiullina hace ocho años, el banco central tuvo que aprender sobre la marcha la gestión de crisis la última vez que la geopolítica eclipsó todo lo demás.

Gastó alrededor de 80 millones de dólares en defender el rublo antes de pasar a un tipo de cambio de flotación libre antes de lo previsto. Abundaba la especulación de que incluso los controles de capital eran una posibilidad años después de que fueran desmantelados bajo Putin, aunque eso nunca sucedió.

Una serie de aumentos de tasas ese año culminó en el mayor aumento desde el incumplimiento de Rusia en 1998, una decisión, anunciada en medio de la noche en Moscú, que elevó el índice de referencia al 17% desde el 10.5%.

Las diferencias son muchas entre entonces y ahora, y van más allá de la mera planificación y ejecución. Si bien el precio del petróleo se mantuvo por encima de los 100 dólares el barril durante gran parte de 2014, comenzó a desplomarse a partir de junio y terminó el año en alrededor de la mitad de ese nivel.

“Fue una experiencia nueva para el gobierno y el banco central”, dijo Belenkaya. “Además, la fuerte caída de los precios del petróleo agravó la situación”.

En los años transcurridos desde entonces, el banco central ha acumulado sus reservas financieras a más de $ 600 mil millones, casi un tercio más que hace ocho años. Rusia también desarrolló un sistema de pagos nacionales y redujo constantemente la dependencia de la moneda extranjera. Los prestamistas estatales ahora dominan la industria bancaria en un grado mucho mayor.

La invasión de Rusia también ha asustado a un mercado petrolero mundial que ya estaba peligrosamente apretado debido a la incapacidad de la oferta para mantenerse al día con la recuperación de la demanda de la pandemia. El petróleo alcanzó un máximo de siete años el jueves, subiendo por encima de los 105 dólares, antes de retroceder.

Pero el cálculo para Rusia podría cambiar, especialmente si el enfrentamiento se prolonga o se intensifica. Más sanciones también pueden estar a la vista.

Hasta ahora, las sanciones incluían exclusiones para los pagos de energía, una fuente crucial de ingresos para Moscú, y se abstuvo de excluir a Rusia de la red bancaria internacional SWIFT.

Por ahora, al menos, Rusia puede tener suficiente para esperar.

“Será necesario adaptarse a problemas mucho más graves, menos monetarios y más relacionados con la ruptura de los lazos financieros y económicos, así como de las cadenas logísticas y tecnológicas”, dijo Belenkaya.