Un diferencial de calendario de venta, a veces llamado diferencial horizontal, es una estrategia comercial que busca aprovechar los precios cambiantes de dos opciones de venta con diferentes fechas de vencimiento. Al comprar un diferencial de calendario de venta, un operador comprará simultáneamente opciones de venta a largo plazo y venderá la misma cantidad de contratos a corto plazo con el mismo precio de ejercicio. Por el contrario, un comerciante venderá la opción de venta a más largo plazo y comprará la más cercana al vender el mismo diferencial. Los precios de marca de las opciones generalmente se reducen más rápido a medida que se acerca su vencimiento, lo que presenta una oportunidad de obtener ganancias con menos riesgo que una operación direccional.
Esta guía de distribución del calendario put presentará la estrategia y explicará los escenarios en los que su uso podría ser rentable. Después de analizar los riesgos de los diferenciales horizontales, le mostramos cómo negociarlos en los productos de OKX. ¡Vamos!
¿Qué es una extensión de calendario put?
Antes de continuar con esta guía o implementar un margen de calendario de venta, es esencial comprender cómo funciona el comercio de opciones. Puede obtener más información sobre los contratos de opciones en esta guía dedicada.
Los diferenciales de calendario de venta implican la compra y venta de opciones de venta con el mismo precio de ejercicio y activo subyacente en cantidades iguales al mismo tiempo. Fundamentalmente, las dos opciones de venta deben tener diferentes fechas de vencimiento.
La compra de un diferencial de calendario de venta requiere que el operador compre una opción de venta a más largo plazo y venda un contrato a más corto plazo. Por el contrario, un operador debe vender un contrato a más largo plazo y comprar uno más cercano para vender el diferencial. Dado que el comerciante está tomando posiciones opuestas de igual tamaño, la estrategia es "neutral al mercado".
El comerciante pagará el precio de marca por la venta larga (comprada) y recibirá el precio de marca por el contrato corto (vendido). La diferencia es el costo total para ingresar a la operación, denominado "débito" de la posición.
El concepto de "decaimiento del tiempo" crea el potencial de ganancias en los diferenciales de calendario de venta. Los precios de marca de los contratos de opciones están influenciados por la cantidad de tiempo restante antes del vencimiento. Por lo general, un contrato que vence antes tendrá un precio de marca más bajo que un contrato con una fecha más larga. Esto se debe a que hay más tiempo para que el precio del activo subyacente se mueva de tal manera que el contrato expire en el dinero.
A medida que se acerca el vencimiento de un contrato out-of-the-money, su precio de marca se reduce porque también se reduce la posibilidad de que se ejerza. Al comprar un margen de calendario de venta, el precio al contado del subyacente idealmente será igual o superior al precio de ejercicio al vencimiento a corto plazo. Cuando este es el caso, el contrato vence sin valor y el comerciante puede optar por vender el contrato a más largo plazo o dejarlo abierto, lo que podría generar una ganancia. Cuando se vende un diferencial de calendario de venta, ocurre lo contrario.
A continuación, enumeramos las características clave de un calendario de venta:
- Debe comprender solo dos piernas, y ambas deben ser opciones de venta
- Cada put debe ser para el mismo activo subyacente con el mismo precio de ejercicio
- Las patas deben ser opuestas (es decir, comprar una opción put y vender la otra)
- Los diferenciales de calendario de venta son neutrales en el mercado
- Ambos puts deben tener una fecha de vencimiento diferente
- La cantidad negociada en cada pierna debe ser idéntica
Ejemplos de diferenciales de calendario de venta
Para apreciar cómo funciona un diferencial de calendario de venta, consideremos el siguiente ejemplo y cómo las diferentes acciones de precios subyacentes afectan la rentabilidad de la estrategia.
El punto ETH el precio es 1,000 USDT a principios de septiembre. El comerciante compra un 14 de octubre ETH poner con un 1,000 USDT precio de ejercicio, por un precio de marca de 25 USDT. Simultáneamente, venden un contrato de venta ETH del 14 de septiembre con el mismo precio de ejercicio de 1,000 USDT por 10 USDT.
Nuestro operador recibió 10 USDT por vender la opción de venta a corto plazo y gastó 25 USDT en el contrato a más largo plazo. Por lo tanto, ingresar al comercio les costó la diferencia entre los dos contratos, que es de 15 USDT.
Escenario 1
El 14 de septiembre, el precio al contado de ETH ahora es de 750 USDT. El put del 14 de septiembre vence en el dinero porque su comprador puede ejercerlo para vender ETH a 250 USDT por encima del precio spot actual. Mientras tanto, la opción de venta del 14 de octubre probablemente valdrá más que su precio de marca original porque el precio de ETH podría continuar cayendo, dándole un valor intrínseco aún mayor al vencimiento.
El comerciante perderá 250 USDT para liquidar el contrato a corto plazo, pero es probable que pueda vender de inmediato el 14 de octubre por más debido a las posibilidades de una mayor caída en el precio de ETH, lo que lo coloca más en el dinero. Digamos que su precio de marca actual es de 300 USDT.
Si el trader vende el put de octubre inmediatamente, su ganancia será la diferencia entre el costo de cerrar ambas posiciones (50 USDT) menos el débito original (15 USDT). Por lo tanto, su beneficio total será de 35 USDT.
Alternativamente, el comerciante puede dejar abierto el 14 de octubre con la esperanza de que el precio de ETH continúe cayendo, aumentando aún más su precio de marca. Sin embargo, el precio de ETH podría revertirse de tal manera que la opción de venta a largo plazo expire sin valor. En este caso, el comerciante perdería el débito original más el costo para liquidar el contrato a corto plazo. En nuestro ejemplo, la pérdida total del comerciante sería de 265 USDT.
Escenario 2
El 14 de septiembre, el precio al contado de ETH es de 1,250 USDT. Dado que no tiene valor ejercer el derecho a vender ETH a 250 USDT por debajo del precio de mercado, la opción de venta del 14 de septiembre vencería sin valor. Sin embargo, el contrato a más largo plazo aún podría tener algún valor, ya que existe la posibilidad de que el precio de ETH se revierta durante el próximo mes.
El operador puede cerrar la posición vendiendo la opción put del 14 de octubre. Si lo hacen, su ganancia o pérdida total será el débito más el precio al que vendan el contrato a más largo plazo. Por lo tanto, su pérdida máxima seguiría siendo los 15 USDT gastados para abrir la posición. También podrían ganar dinero con la operación porque el precio de ETH podría caer tanto que el contrato valdría más que el débito de 15 USDT. Una vez más, pueden dejar abierto el contrato a más largo plazo, pero corren el riesgo de aumentar aún más su pérdida.
Escenario 3
El 14 de septiembre, ETH cotiza a 1,000 USDT. La opción de venta de septiembre del comerciante vence sin valor porque no hay nada que ganar al ejercer un contrato para vender ETH al precio de mercado actual. Mientras tanto, existe una gran posibilidad de que la opción de venta del 14 de octubre tenga un precio de marca más alto porque, durante el próximo mes, el precio de ETH podría caer de tal manera que el contrato ahora está en el dinero. Digamos que el contrato de octubre se cotiza actualmente a 100 USDT.
Si el comerciante cierra la posición del 14 de octubre inmediatamente después del vencimiento del contrato a corto plazo, su ganancia será de 85 USDT (100 USDT menos el débito original de 15 USDT). También podrían dejar la posición abierta, lo que podría generar una ganancia aún mayor si el precio de ETH cae antes del vencimiento de octubre. Al hacerlo, su pérdida máxima seguiría estando limitada únicamente al débito.
¿Por qué operar con un put spread horizontal?
A los comerciantes les gustan los diferenciales de venta porque ofrecen la oportunidad de beneficiarse de los movimientos de precios con un riesgo limitado en comparación con simplemente tomar una posición direccional en un mercado. Además, es una estrategia definida por el riesgo, lo que significa que el comerciante sabe exactamente cuál es su pérdida potencial al ingresar a la operación. Si el comerciante opta por salir del contrato de mayor fecha al vencimiento del mes anterior, su pérdida máxima se limita únicamente al costo del débito.
Como con un extensión del calendario de llamadas, la ganancia potencial del diferencial de calendario de venta es mucho mayor que la posible pérdida. Si el precio al contado del subyacente sube al vencimiento del mes anterior y vuelve a bajar al vencimiento del mes anterior, la operación puede cerrarse con una ganancia atractiva.
Los diferenciales de calendario de venta también pueden ser rentables cuando el mercado no se mueve en absoluto. La caída del precio de un contrato de opciones a más largo plazo en relación con uno a más corto plazo significa que la opción de venta del mes anterior a menudo conservará el valor incluso si el contrato del mes anterior vence sin valor.
Además, los comerciantes pueden implementar un margen de calendario de venta durante un período de volatilidad de precios relativamente bajo en un activo que normalmente experimenta movimientos de precios significativos. Al ingresar al margen, la falta de volatilidad de los precios probablemente significará que el débito pagado es pequeño, lo que significa que el riesgo total es bajo.
Si la volatilidad vuelve a aumentar, lo que suele suceder en mercados como los de las criptomonedas, existe una alta probabilidad de que el precio de referencia del contrato del mes anterior sea mucho mayor que en el momento de la entrada. Esto se debe a que los compradores están dispuestos a pagar más por una opción de venta que podría tener mucho dinero antes de su vencimiento, y los vendedores exigen más por el riesgo que están asumiendo.
Ponga los riesgos de propagación del calendario
Como se mencionó, los spreads calendario put limitan el riesgo por su naturaleza. Dado que las posiciones opuestas se toman simultáneamente, un movimiento en el subyacente hacia arriba o hacia abajo tiene poco impacto en la posición general. Si un contrato sale del dinero, el otro entrará en el dinero.
Dicho esto, hay algunas situaciones en las que un put spread puede convertirse en una operación de mucho mayor riesgo. Si el comerciante decide no cerrar la operación al vencimiento del mes anterior, corre el riesgo de que su contrato del mes anterior expire sin valor, lo que significa que no puede recuperar las pérdidas del contrato del mes anterior; es decir, si el contrato del mes anterior vence sin valor, no recuperará nada para compensar las pérdidas de la opción put del mes anterior.
Consideremos de nuevo el ejemplo anterior. Nuestros contratos de meses anteriores y posteriores tienen un precio de ejercicio de 1,000 USDT. El precio de ETH se reduce a solo 100 USDT para el vencimiento del 14 de septiembre. Por supuesto, la opción de venta que vendió nuestro comerciante está bien en el dinero y su titular la ejerce. Nuestro comerciante ahora tiene una reducción adicional de 900 USDT además del débito para ingresar a las posiciones.
En lugar de vender inmediatamente la opción put del mes anterior, nuestro operador la retiene. El precio de ETH vuelve a subir por encima de los 1,000 USDT. El segundo contrato vence sin valor antes del vencimiento del 14 de octubre, y nuestro comerciante se dio cuenta de una pérdida mucho más significativa que el débito de 15 USDT.
Otro peligro al operar con cualquier estrategia de múltiples tramos es el riesgo de ejecución. La estrategia solo está definida por el riesgo si ambas posiciones se llenan por completo. Si una rama se llena y la otra no, el operador está expuesto al riesgo de que el mercado se mueva en contra de su posición abierta, lo que resulta en pérdidas que la rama no llena debería haber compensado. Esto es particularmente arriesgado cuando se venden contratos de opciones, como lo requiere la estrategia put calendar spread.
Algunos centros de negociación ofrecen tipos de órdenes sofisticados para mitigar el riesgo de ejecución al entrar en posiciones de varios tramos. En OKX, por ejemplo, no solo ofrecemos tipos de pedidos avanzados sino también proporcionar una poderosa plataforma de negociación de bloques para ayudar a los comerciantes a ejecutar operaciones más grandes mientras se mitiga el riesgo de ejecución.
Operar con diferenciales de calendario de venta en OKX
OKX ofrece varias características y herramientas para ayudar a los operadores a ingresar a diferentes estrategias de múltiples tramos, incluidos los diferenciales de calendario de venta. Agregaremos más pronto y seguiremos actualizando esta guía con cada oportunidad de intercambiar diferenciales de calendario de venta a medida que agregamos nuevas funciones.
Los comerciantes también pueden ingresar los diferenciales del calendario de venta manualmente en OKX. Sin embargo, no recomendamos que los usuarios inexpertos lo intenten. El riesgo de ejecución puede exponer a un comerciante al mismo riesgo que se suponía que debía mitigar el ingreso al comercio de múltiples etapas. En su lugar, recomendamos utilizar una función diseñada específicamente para operar con estrategias de opciones avanzadas.
Comercio en bloque
OKX ofrece una plataforma de comercio de bloques de vanguardia que viene cargada con varias estrategias predefinidas. Al colocar ambas operaciones simultáneamente, puede evitar por completo el riesgo de ejecución.
solicite consulte esta extensa guía para familiarizarse con el comercio de bloques. Recomendamos a aquellos que nunca antes han usado la plataforma que comiencen allí.
Cuando esté listo para hacer su primera distribución de calendario de venta a través de nuestra función de negociación en bloque, siga los pasos a continuación.
Primero, seleccione la criptografía subyacente que desea intercambiar utilizando el menú resaltado a continuación. Luego, haga clic en Calendario y luego Ponga la extensión del calendario.
Aparecerán dos tramos comerciales de opciones de venta en RFQ Builder. Primero, seleccione el precio de ejercicio y la fecha de vencimiento de cada tramo. Luego, ingrese el monto total de la transacción y use el botón verde B Y Rojo S botones para elegir qué pata quieres comprar y cuál vas a vender.
Para este ejemplo, solicitaremos cotizaciones para Put BTCUSD 221230 y Put BTCUSD 220826. Ambos precios de ejercicio son de 20,000 dólares y estamos comprando el diferencial.
Seleccione con qué contrapartes desea operar haciendo clic en Todos y verifique todos los detalles comerciales ingresados.
Cuando esté listo para enviar las solicitudes, haga clic en Enviar RFQ.
Llegará al Panel de RFQ, donde aparecen las cotizaciones de las contrapartes seleccionadas. Las cifras debajo de las columnas "Oferta" y "Ask" son los precios ofrecidos para comprar y vender cada instrumento. También verá otra información importante, como el tiempo de creación, el tiempo restante antes de que caduquen las cotizaciones, el estado y la cantidad de cada tramo y la cotización de la contraparte.
Para comprar la propagación, haga clic en Comprar y para vender la propagación, haga clic en Vender.
En la ventana de confirmación del pedido, verifique sus datos una vez más. Luego, haga clic en Confirmar compra or Confirmar Vender. También puede volver a RFQ Builder o RFQ Board haciendo clic en Cancelar.
Después de hacer clic Confirmar compra or Confirmar Vender, ambas piernas se llenarán completamente simultáneamente. Por lo tanto, no debe preocuparse por el riesgo de ejecución cuando utiliza el comercio de bloques en OKX.
Después de finalizar su operación, aparecerá en la parte inferior del Tablero de RFQ en la sección "Historial", donde permanecerá durante una semana. Después de siete días, desaparecerá, pero puede volver a comprobarlo más tarde haciendo clic en ver más.
Como una estrategia comercial de múltiples tramos, un margen de calendario de venta requiere una acción en su nombre para garantizar que permanezca neutral en el mercado. Al vencimiento del contrato a corto plazo, es posible que desee cerrar la posición a más largo plazo y puede hacerlo en el historial comercial en la sección "Negociación con margen". A continuación, puede cerrar cualquiera de las posiciones con una orden de límite o de mercado.
Mitigue el riesgo y obtenga ganancias de los diferenciales de calendario de venta en OKX
Un margen de calendario de venta es una estrategia comercial popular porque permite a los operadores definir el riesgo de su posición mientras disfrutan potencialmente de ganancias relativamente grandes. La estrategia funciona debido a las características conocidas de los contratos de opciones, a saber, su precio relativo decae a medida que se acerca el vencimiento.
Cuando un diferencial de calendario de venta se gestiona de manera responsable, su riesgo a la baja se limita al débito de la posición, que puede ser especialmente bajo cuando la operación se realiza durante un período de baja volatilidad del mercado. La estrategia también es atractiva porque puede generar oportunidades rentables cuando el precio de un activo no se mueve en absoluto.
Gracias a herramientas como nuestra plataforma de negociación de bloques, las operaciones de opciones de múltiples tramos pueden ser fáciles de ejecutar y libres de riesgo de ejecución en OKX. Cuando se implementan a través de un sistema automatizado, tales estrategias se convierten en un arma poderosa en el arsenal de cualquier comerciante de criptomonedas serio. ¡Juego encendido!
Fuente: https://www.okx.com/academy/en/put-calendar-spread-explained