Licitación de capital privado en el canal premium Starz; Un comprador estratégico sería más atractivo

El 3 de mayo se conoció la noticia de que la firma de capital privado Apollo Global Management se asocia con Roku ofertar por un 20% de participación en el canal premium Starz, que actualmente es propiedad exclusiva de Lionsgate. Esta sería una buena opción para Apollo si puede aprovecharla antes de que las tasas de interés vuelvan a aumentar y ordeñe el flujo de efectivo para pagar la deuda.

También podría ser adecuado para Roku, que está tratando de crear un servicio que compita con Netflix.
NFLX
y otras plataformas Over The Top (OTT). Roku ha ampliado significativamente la programación original (anunció el año pasado que planea para desarrollar más de 50 espectáculos originales) y uno de ellos es “Zoey's Extraordinary Christmas”, un spin-off del programa de televisión “Zoey's Extraordinary Playlist”, producido en sociedad con Lionsgate y transmitido por NBC. Las dos empresas ya son cercanas con Roku firmó recientemente un acuerdo de salida para transmitir películas de Lionsgate en el servicio con publicidad después de su ejecución inicial en Starz.

Un postor estratégico, específicamente un importante conglomerado de medios que posee múltiples redes de cable y estaciones de televisión, probablemente conduciría a un mejor resultado, ya que podría usar su influencia para obligar a los operadores de cable y satélite a llevar el canal. La Junta de Lionsgate autorizó al equipo de gestión en noviembre de 2021 a considerar una escisión total o parcial de Starz.

Sin embargo, vender solo una participación del 20% en la red no parece ser la mejor manera de monetizar el activo. Más bien, una venta del 100% a un importante conglomerado de medios desbloquearía el valor total de la red.

El canal premium sufre desde Comcast
CCZ
Corp., el operador de cable más grande del país, lo eliminó de su paquete digital en 2020 y sus suscriptores ahora solo pueden verlo si pagan $ 8.99 adicionales por mes. Las acciones de Lionsgate Entertainment, que cotiza en bolsa, cotizan a una valoración significativamente inferior al precio de compra de Starz en 2016 por 4.4 millones de dólares.

El servicio principal, ofrecido a los operadores de cable y satélite, está bajo presión a medida que más y más suscriptores abandonan estas costosas plataformas y recurren a servicios de video en línea más baratos. Aunque Lionsgate promocionó en febrero que la transmisión global reemplaza a Starz y STAR
AR
ZPLAY Arabia creció secuencialmente un 44 % durante el último trimestre del año. Esta buena noticia se vio contrarrestada por el hecho de que la transmisión internacional es una pequeña parte de su negocio. Además, Lionsgate ya no es el propietario mayoritario de STARZPLAY Arabia.

En la división Media Networks, los ingresos de Starz Networks en su último año fiscal (que finalizó el 3/31/21) comprendieron el 92.6 % frente a STARZPLAY International con solo el 4.2 % y otros servicios de streaming con el 3.2 %. La división en su conjunto aumentó los ingresos un 5.1 % a 1.563 millones de dólares, mientras que las ganancias del segmento cayeron un 1.2 %, 290 millones de dólares.

Todavía no está claro si la compra se realizará, ya que el equipo de Apollo y Roku tiene puntos de vista diferentes sobre el valor de la división que Lionsgate. Es probable que la dirección de la empresa argumente que la valoración debería ser un múltiplo del flujo de caja de Starz Networks (que ascendió a 438 millones de dólares el año pasado), no un flujo de caja consolidado (ya que STARZPLAY International generó una pérdida de 140 millones de dólares sobre ingresos de 66 millones de dólares, mientras que otros los servicios de transmisión fueron ligeramente negativos con -9 millones de dólares sobre ingresos de 50.3 millones de dólares.

Es probable que haya una serie de otras partes pateando los neumáticos que aún no se han filtrado a la prensa. Un informe acaba de colocar a DIRECTV como comprador potencial. Sin embargo, su falta de cualquier tipo de apalancamiento de retransmisión debido a que no posee las principales redes de cable o estaciones de televisión lo pone en desventaja para algunos compradores.

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