El precio respecto al valor contable económico parece más barato hasta el 5/16/22, pero se avecinan riesgos a la baja

El índice PEBV final para el NC 2000 cayó de 1.7 el 6/30/21 a 1.2 el 5/16/22 y se encuentra en su segundo nivel más bajo desde el 30 de junio de 2016.

Este informe es una versión abreviada de All Cap Index & Sectors: Price to Economic Book Value Looks Cheaper Through 5/16/22, But Downside Risks Loom, una de mis series trimestrales sobre tendencias fundamentales del mercado y del sector. Esta investigación se basa en los últimos datos financieros auditados, que es el 1T22 10-Q en la mayoría de los casos. Los datos de precios son al 5/16/22.

La relación PEBV final de NC 2000 cayó del 6/30/21 al 5/16/22

El índice PEBV final compara las ganancias futuras esperadas del NC 2000 (como se refleja en su precio) con su valor económico en libros al 5/16/22. El índice PEBV de 2000 de NC 1.2 implica que las ganancias (NOPAT) de NC 2000 aumentarán un 20 % desde los últimos doce meses (TTM) hasta los niveles del 1T22.

Detalles clave en sectores seleccionados de NC 2000

Cuatro sectores de NC 2000, servicios de telecomunicaciones, materiales básicos, finanzas y energía cotizan por debajo de su valor económico en libros. Los sectores de Consumo no cíclico y Salud cotizan a sus valores contables económicos. El sector de servicios de telecomunicaciones tiene el índice PEBV final más bajo entre los once sectores del índice All Cap según los precios al 5/16/22 y los datos financieros del 1T22 10-Qs.

Un índice PEBV final de 0.5 significa que los inversores esperan que las ganancias del sector de servicios de telecomunicaciones disminuyan en un 50 % desde TTM hasta los niveles del 1T22. Por otro lado, los inversores esperan que los sectores inmobiliario e industrial (ratio PEBV de 3.2 y 1.7) mejoren los beneficios más que cualquier otro sector del índice All Cap.

A continuación, destaco el sector de Materiales Básicos.

Ejemplo de análisis del sector: materiales básicos: Ratio PEBV final = 0.7

La figura 1 muestra que el índice PEBV final para el sector de materiales básicos cayó de 1.8 a partir del 6/30/21 a 0.7 a partir del 5/16/22. La capitalización de mercado del sector de materiales básicos cayó de $ 1.4 billones al 6/30/21 a $ 1.2 billones al 5/16/22, mientras que su valor contable económico aumentó de $ 791 mil millones al 6/30/21 a $ 1.6 billones al 5 /16/22.

Figura 1: Índice PEBV final de los materiales básicos: diciembre de 1998 - 5/16/22

El período de medición del 16 de mayo de 2022 utiliza datos de precios a partir de esa fecha e incorpora los datos financieros de 1T22 10-Qs, ya que esta es la fecha más temprana para la que estaban disponibles todos los 1T22 10-Qs para los componentes de NC 2000.

La Figura 2 compara las tendencias de capitalización de mercado y valor económico en libros para el sector de materiales básicos desde 1998. Sumo los valores constituyentes individuales de NC 2000/sector para capitalización de mercado y valor económico en libros. Llamo a este enfoque la metodología "Agregada", y coincide con la metodología de S&P Global (SPGI) para estos cálculos.

Figura 2: Capitalización de mercado de materiales básicos y valor contable económico: diciembre de 1998 - 5/16/22

El período de medición del 16 de mayo de 2022 utiliza datos de precios a partir de esa fecha e incorpora los datos financieros de 1T22 10-Qs, ya que esta es la fecha más temprana para la que estaban disponibles todos los 1T22 10-Qs para los componentes de NC 2000.

La metodología agregada proporciona una visión directa de todo el NC 2000 / sector, independientemente del tamaño de la empresa o la ponderación del índice, y coincide con la forma en que S&P Global (SPGI) calcula las métricas para el S&P 500.

Para obtener una perspectiva adicional, comparo el método agregado para rastrear la relación PEBV con otras dos metodologías ponderadas por el mercado. Cada método tiene sus ventajas y desventajas, que se detallan en el Apéndice.

La Figura 3 compara estos tres métodos para calcular los índices PEBV finales del sector de Materiales Básicos.

Figura 3: Metodologías de coeficiente de PEBV de seguimiento de materiales básicos comparadas: diciembre de 1998 - 5/16/22

El período de medición del 16 de mayo de 2022 utiliza datos de precios a partir de esa fecha e incorpora los datos financieros de 1T22 10-Qs, ya que esta es la fecha más temprana para la que estaban disponibles todos los 1T22 10-Qs para los componentes de NC 2000.

Divulgación: David Trainer, Kyle Guske II y Matt Shuler no reciben ninguna compensación por escribir sobre acciones, estilos o temas específicos.

Apéndice: Análisis de la relación PEBV final con diferentes metodologías de ponderación

Derivo las métricas anteriores sumando los valores constitutivos de NC 2000 / sector individuales para la capitalización de mercado y el valor contable económico para calcular la relación PEBV final. A este enfoque lo llamo la metodología "agregada".

La metodología agregada proporciona una visión directa de todo el NC 2000 / sector, independientemente del tamaño de la empresa o la ponderación del índice, y coincide con la forma en que S&P Global (SPGI) calcula las métricas para el S&P 500.

Para obtener una perspectiva adicional, comparo el método Agregado para rastrear la relación PEBV con otras dos metodologías ponderadas por el mercado. Estas metodologías ponderadas por el mercado agregan más valor para los ratios que no incluyen los valores de mercado, por ejemplo, el ROIC y sus impulsores, pero los incluyo aquí, no obstante, para comparar:

Métricas ponderadas por el mercado - calculado ponderando la capitalización de mercado de la ratio PEBV final para las empresas individuales en relación con su sector o la NC 2000 global en cada período. Detalles:

1. El peso de la empresa es igual a la capitalización de mercado de la empresa dividida por la capitalización de mercado del NC 2000 o su sector
2. Multiplico la relación PEBV final de cada empresa por su peso
3. El índice de PEBV final de NC 2000 / sector es igual a la suma de los índices de PEBV final ponderado de todas las empresas del sector de NC 2000

Conductores ponderados por el mercado - calculado ponderando la capitalización bursátil de la capitalización bursátil y el valor contable económico de las empresas individuales de cada sector en cada período. Detalles:

1. El peso de la empresa es igual a la capitalización de mercado de la empresa dividida por la capitalización de mercado del NC 2000 o su sector
2. Multiplico la capitalización de mercado y el valor contable económico de cada empresa por su peso
3. Sumo la capitalización de mercado ponderada y el valor económico contable ponderado para cada empresa en el NC 2000 / cada sector para determinar el NC 2000 o el límite de mercado ponderado del sector y el valor contable económico ponderado
4. NC 2000 / La relación PEBV final del sector es igual a NC 2000 / capitalización de mercado del sector dividida por NC 2000 / valor contable económico del sector ponderado

Cada metodología tiene sus pros y sus contras, como se describe a continuación:

Método agregado

Pros:

• Una mirada directa a todo el NC 2000 / sector, independientemente del tamaño o ponderación de la empresa.
• Coincide con la forma en que S&P Global calcula las métricas para el S&P 500.

Contras:

• Vulnerable al impacto de empresas que ingresan / salen del grupo de empresas, lo que podría afectar indebidamente los valores agregados. También susceptible a valores atípicos en cualquier período.

Métricas ponderadas por el mercado Método

Pros:

• Representa la capitalización de mercado de una empresa en relación con el NC 2000 / sector y pondera sus métricas en consecuencia.

Contras:

• Vulnerable a los resultados atípicos de una sola empresa que impacta de manera desproporcionada el índice general de PEBV final.

Método de impulsores ponderados por el mercado

Pros:

• Representa la capitalización de mercado de una empresa en relación con el NC 2000 / sector y pondera su tamaño y valor económico contable en consecuencia.
• Mitiga el impacto desproporcionado de los resultados atípicos de una empresa en los resultados generales.

Contras:

• Más susceptible a grandes cambios en la capitalización de mercado o en el valor contable económico (que puede verse afectado por cambios en el WACC) período a período, particularmente de empresas con una gran ponderación en el NC 2000 / Sector.