El discurso de Powell fue breve, no dulce: así es como afecta a los inversores y comerciantes

Mira, la macro. Primero, algo de macroeconomía para personas con problemas numéricos. Los datos son de julio. Es compilado y publicado por la Oficina de Análisis Económico. Si usted, como yo, piensa que la inflación ha llegado a su punto máximo hace mucho tiempo... esto fue música para sus oídos. Los ingresos personales llegaron a la cinta en +0.2% año tras año. Wall Street buscaba el 0.6%. Gasto Personal cruzado en +0.1% m/m. Los tipos inteligentes con los borradores y las calculadoras esperaban un 0.4% aquí. Evidencia clara de desaceleración del crecimiento/actividad económica.

En cuanto a la inflación a nivel del consumidor utilizando los gastos de consumo personal o PCE, la medida favorita de la Fed para tal descubrimiento de precios. Mes tras mes, el PCE registró un -0.1 % (así es, bajó), mientras que el PCE central alcanzó un +0.1 %. Las expectativas eran de una inflación mensual de +0.1 % en el nivel general y de +0.3 % en el nivel central. Hmm, eso es realmente reconfortante. Realmente no hay inflación mes tras mes.

Ahora, para los números año tras año más importantes. En el titular, el PCE llegó a la cinta con un +6.3 %, por debajo del +6.8 % de junio y empató con la cifra más baja desde enero. En el núcleo, la impresión anual cruzó en +4.6%, por debajo del +4.8% en junio, por debajo del vértice de la serie en +5.3% en febrero, y un nuevo mínimo para esta serie desde octubre de 2021.

Así es, la inflación subyacente está ahora en su nivel más bajo desde el pasado Halloween. Esto es antes de que gran parte de lo que ha hecho la Fed se pueda sentir en Main Street, EE. UU. La inflación, la inflación subyacente en particular, tuvo ciertamente una cualidad transitoria. En esa nota... quítatelo, Jay.

El presidente de la Fed

Desearía poder llamar al discurso de Jerome Powell “breve y dulce”… bueno, ciertamente fue breve. El presidente de la Fed obviamente optó por ignorar los datos. El discurso fue una advertencia, una advertencia de que es probable que la política monetaria siga siendo agresivamente agresiva, incluso a un costo considerable para la economía a pesar de los datos anteriores publicados hoy que muestran que la inflación actual a nivel del consumidor no está exactamente fuera de control.

Powell, y por extensión, el comité, aparentemente no solo quieren controlar la inflación y reducir la inflación anual a su meta del 2%, sino que también quieren eliminar por completo cualquier expectativa de algo que no sea precios estables. De hecho, Powell comienza con comentarios sobre cómo la estabilidad de precios es clave como "la base de nuestra economía".

Powell afirma con seriedad que los pasos que se tomen para reducir la tasa de inversión y gasto “reducirán la inflación, también traerán algo de dolor a los hogares y las empresas. Esos son los costos desafortunados de reducir la inflación. Pero el hecho de no restaurar la estabilidad de precios significaría un dolor mucho mayor”.

Solo un pensamiento... en mi experiencia, las recesiones son muy dolorosas.

De hecho, Powell se remonta a la década de 1970 en busca de precedentes. Habló de los errores cometidos en el banco central que permitieron un período de agitación e inflación rápida que finalmente llevó al presidente Carter a colocar al ahora legendario presidente de la Fed, Paul Volcker, al frente de la Reserva Federal en 1979.

Volcker, como todos saben ahora, aumentó las tasas, desacelerando la economía y finalmente controlando la inflación. Toda la serie de eventos causó un dolor más generalizado, en opinión de Powell, que si los predecesores de Volcker hubieran tomado las medidas necesarias de una manera más oportuna (agresiva).

Powell lo deja con esto... "Cuanto más dure el actual episodio de inflación, mayor será la posibilidad de que se arraiguen las expectativas de una mayor inflación".

¿A dónde vamos desde aquí?

Los mercados de valores que han tardado en confiar en la agresividad de la Fed, se han vendido un poco más tras el discurso. Los once ETF SPDR sector-select de S&P se han movido hacia el rojo, con los sectores "en crecimiento" moviéndose hacia la parte inferior de las tablas de rendimiento. El diferencial de rendimiento de diez años/dos años de EE. UU. que salió a -32 pb el jueves, ahora cotiza en torno a -38 pb. Un diferencial negativo indica una contracción económica. Una inversión más profunda indica potencialmente una recesión más profunda.

El discurso fue un intento del presidente de la Fed de decirle al público inversionista que él (ellos) están dispuestos e incluso tienen la intención de dañar la economía de EE. UU. para detener aún más la inflación y las expectativas de inflación. Para usted y para mí, todo se reduce a si creemos que el comité parpadeará una vez que no haya dudas sobre la contracción económica y una vez que el mercado laboral esté indiscutiblemente en el epicentro de la contracción.

¿Como inversor?

Este discurso, que equivalía a un compromiso que no creo que tuviera que hacerse, me dice que reduzca toda la exposición a largo plazo y que aligere especialmente las inversiones de tipo tecnológico o de crecimiento. Powell literalmente me dice que sea más un comerciante que un inversionista, al menos por ahora.

Incluso indicó que podría ser necesario otro aumento enorme de la tasa de interés en el futuro cercano. Usted y yo sabemos que esto será un error en la política. Desafortunadamente, no tenemos voz en la política. Una voz sensible en el desierto necesita ser escuchada inmediatamente.

¿Como comerciante?

Ese rechazo del S&P 500 el 16 de agosto a la media simple de 200 días probablemente, si la Fed se apega a lo que establece este discurso, será como el bosquecillo de árboles que se destaca en Gettysburg a una milla de distancia de donde salieron las tropas de Pickett.

Cambio de opinión todo el tiempo. Los comerciantes hacen eso. Los inversores tienen que ponerse de pie y luchar. No es así como creo que luchas contra esta Reserva Federal. La táctica de guerrilla es cómo proceder desde aquí, hasta que el comité se da cuenta de que ha/está errado/equivocado. Luz por la noche. Luz los fines de semana. Mantenerse en efectivo. Ahora, buena suerte, y que Dios los bendiga.