La propia guía de Powell sobre recesiones muestra que se avecinan recortes de tasas

(Bloomberg) — Una recesión es segura y también lo son los recortes de tasas este año. Ese es el mensaje de la métrica del mercado de bonos que el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, destacó hace un año como la mejor guía para alertar sobre problemas económicos en EE. UU.

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La tasa esperada de las letras del Tesoro a tres meses cayó a 134 puntos básicos por debajo de la tasa actual. Eso está por debajo del mínimo anterior que alcanzó en enero de 2001, unos dos meses antes de que la economía estadounidense cayera en recesión.

“Francamente, hay una buena investigación realizada por el personal del sistema de la Reserva Federal que realmente dice que miremos el corto, los primeros 18 meses, de la curva de rendimiento. Eso es realmente lo que tiene el 100% del poder explicativo de la curva de rendimiento. Tiene sentido. Porque si está invertido, eso significa que la Fed va a recortar, lo que significa que la economía está débil”. — Presidente de la Fed, Powell, el 21 de marzo de 2022

Los bonos del Tesoro extendieron el repunte el jueves después de que la Fed elevó su tasa de referencia en un cuarto de punto mientras los operadores aumentaron las apuestas de que el banco central pronto revertirá el rumbo y comenzará a reducir las tasas de interés. Están seguros de que la Fed bajará las tasas en septiembre para al menos deshacer el aumento de esta semana.

La visión del mercado contrasta con la orientación de la Fed de que esperan subir las tasas al menos una vez a partir de aquí, y con los comentarios de Powell de que no espera ninguna reducción en los costos de endeudamiento este año.

“Dado el endurecimiento de la política hasta el momento y la crisis crediticia bancaria, lo más probable es que la Fed tenga que recortar las tasas más rápido de lo que el mercado anticipa actualmente”, escribieron estrategas de TD Securities, incluido Jan Groen, en una nota el miércoles. "Como seguimos esperando que la economía caiga en una recesión en el 4T, mantenemos nuestro llamado a que los recortes de tasas comenzarán en la reunión de diciembre".

Curva empinada

El rendimiento de EE. UU. a dos años cayó siete puntos básicos a 3.87% el jueves después de la caída de 23 puntos básicos del miércoles. La caída de los rendimientos a dos años superó la caída de los rendimientos a 10 años, reforzando la parte profundamente invertida de la curva que muchos observadores consideran un indicador de recesión. Esa sección de la curva a menudo ha vuelto a subir por encima de cero justo antes del inicio de una contracción en la economía.

Los comerciantes de swaps ven alrededor de un 50% de posibilidades de que la Reserva Federal no vuelva a subir las tasas, después de que las subió 4.75 puntos porcentuales a partir de la decisión del 16 de marzo de 2022 de subirlas un cuarto de punto.

Los comerciantes apuestan por los recortes de la Fed de 2023 que no son el 'caso base' de Powell

(Actualizaciones con movimientos de rendimiento del Tesoro en los párrafos 3 y 6).