El discurso de lucha contra la inflación de Powell establece un aumento mayor de 75 pb en septiembre

Un discurso de línea dura del presidente de la Fed centrado en los peligros de la inflación ahora hace que los mercados vean un aumento de 75 pb como el resultado más probable cuando la Fed fije las tasas el 21 de septiembre. Anteriormente, los mercados se inclinaban hacia un aumento de 50 pb en las tasas, viendo 75bps como un escenario posible pero menos probable basado en el Herramienta FedWatch de CME que utiliza datos de mercado para pronosticar expectativas para futuras decisiones de tasas de la Fed.

El discurso de Jackson Hole

Powell's habla era halcón. En lugar de discutir aspectos más esotéricos de la política monetaria, optó por entregar lo que denominó un mensaje "más corto" y "directo" en el Simposio de Política Económica en Jackson Hole el viernes 26 de agosto. Hizo hincapié en usar las "herramientas de la Fed con fuerza" en una forma que “traerá algo de dolor a los hogares y las empresas”.

No es un lugar para hacer una pausa

Además, a pesar de la relativa buenas noticias sobre los datos de inflación de julio, dijo que. "La mejora de un solo mes está muy por debajo de lo que el Comité necesitará ver antes de que estemos seguros de que la inflación está bajando". También señaló que la Fed espera seguir subiendo las tasas y que las tasas de interés neutrales, que es donde algunos pueden ver las tasas actualmente, "no son un lugar para detenerse o hacer una pausa".

Peligros de la inflación

Powell buscaba dejar en claro a los mercados que la Reserva Federal no ha terminado de combatir la inflación con tasas de interés más altas, y que considera que los peligros de la inflación para la economía estadounidense son muy importantes. Se refirió a las lecciones de la historia, donde la lentitud de la Fed para subir las tasas o detenerse demasiado pronto causó un mayor dolor económico.

El único punto levemente positivo fue lo que dijo Powell. "En algún momento, a medida que la postura de la política monetaria se endurezca aún más, probablemente será apropiado reducir el ritmo de los aumentos". Sin embargo, aquellos que busquen una nota optimista en el discurso de Powell, no encontrarán mucho para continuar.

Impacto a largo plazo

El mercado ha interpretado los comentarios de Powell como una implicación de que septiembre probablemente verá un mayor movimiento al alza en las tasas, pero que más allá de eso, la trayectoria de las tasas será muy similar a la anterior, con quizás un movimiento de 25 pb-50 pb en noviembre y tal vez un aumento de 25 pb en noviembre. Diciembre con alguna posibilidad de mantener las tasas estables. Por lo tanto, las tasas pueden continuar aumentando, pero el ritmo será lento en la opinión del mercado.

Los mercados creen que Powell se toma en serio una gran subida en septiembre similar a las reuniones más recientes. Sin embargo, todavía dudan de que la Fed continúe subiendo las tasas mucho más allá de fines de 2022.

Los mercados prevén que las tasas alcancen el 4 % en la reunión de diciembre, pero después de eso, los mercados prevén que las tasas se mantengan estables o caigan. Solo hay una probabilidad de 1 en 5 de un aumento de tasas en la primera reunión de 2023 según las estimaciones actuales.

Dos escenarios

Esto puede deberse a que el mercado es más optimista sobre la inflación que la Fed. Tal vez el mercado crea que, tras los datos de julio, veremos una caída de la inflación más rápida de lo que prevé actualmente la Fed en los próximos meses. De ser cierto, serían buenas noticias tanto para la Fed como para la economía.

Sin embargo, el escenario más oscuro es que el los mercados ven venir una recesión. El discurso de Powell indicó que la Fed estaba lista para sufrir algunos daños económicos para combatir la inflación, pero tal vez los mercados duden de que eso se resuelva y se pregunten si la Fed subirá las tasas durante una recesión. Ese escenario también puede significar malas noticias para el mercado de la vivienda.

Un movimiento de 75bps

Así que Powell definitivamente aprovechó su reciente discurso para dejar en claro la prioridad que le da a la lucha contra la inflación. Los mercados interpretaron eso como un cambio en la prioridad de un aumento de 50 pb a 75 pb el 21 de septiembre.

Sin embargo, más allá de eso, los mercados tienen más confianza que Powell en que el trabajo de la Fed se hará, o se preocupan por una recesión inminente y el compromiso de la Fed de subir las tasas durante un momento de dificultades económicas. Powell puede haber mostrado convicción para combatir la inflación en su discurso, pero los mercados siguen sin estar seguros de la trayectoria de las tasas de interés el próximo año.

Incluso a pesar de las expectativas de un alza en septiembre, parece haber una desconexión entre el discurso de Powell y las expectativas del mercado. Puede que eso no termine bien para los mercados a corto plazo si la Fed se mantiene firme.